Trong phiên giao dịch đêm, cổ phiếu tăng mạnh nhất không phải Nvidia mà là nhóm bộ nhớ. Hợp đồng vĩnh cửu SanDisk trên Gate hiện ở khoảng 888, tăng khoảng 6,4% trong 24 giờ; Micron hiện ở khoảng 731, tăng khoảng 5,4%; SNXX, quỹ dùng đòn bẩy gấp đôi vào SanDisk, tăng khoảng 13%. Ngược lại, Nvidia giảm khoảng 4,2%.

Kết luận của tôi: cú tăng này là nhịp mua bù sau khi bị bán tháo oan vào tuần trước, cộng với dòng tiền chuyển sang nhóm khác; không phải chu kỳ bộ nhớ đã được chứng minh lại. Các tài khoản lớn vẫn nghiêng về short trên thị trường hợp đồng. Ai mua đuổi giá cần biết mình đang đối đầu với ai.

Dữ liệu được ghi nhận vào khoảng 23:20 tối nay, giờ Thượng Hải; tất cả đều từ hợp đồng vĩnh cửu trên Gate.

Trước tiên, nói về lý do tăng giá.

Thứ Năm tuần trước, chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm khoảng 12% trong một ngày; Micron giảm khoảng 17%, SanDisk giảm khoảng 22%. Nguyên nhân là sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, thị trường lo ngại việc phê duyệt trung tâm dữ liệu và giá điện bị siết chặt, khiến quá trình xây dựng năng lực tính toán chậm lại. Nhưng sổ sách của cả hai công ty vẫn ổn: doanh thu quý trước của Micron khoảng 54,2 tỷ USD, của SanDisk khoảng 11 tỷ USD; dự báo của cả hai vẫn được nâng lên. Hôm nay, Morgan Stanley đã nâng giá mục tiêu của cả hai, với lý do nguồn cung bộ nhớ sẽ còn khan hiếm trong hai đến ba năm nữa. Dự báo giá hợp đồng quý IV mà TrendForce đưa ra trước đó là DRAM thông thường tăng 10% đến 15%, NAND tăng 15% đến 20%. Trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh ngày 2 tháng 11, Apple cũng phàn nàn rằng giá bộ nhớ tăng chưa từng thấy. Thêm vào đó là lùm xùm quanh CEO Nvidia vào cuối tuần, Nvidia trở thành mục tiêu bị bán tháo, còn dòng tiền chuyển sang các cổ phiếu chip khác. Nền tảng cơ bản không đổi; điều thay đổi là tâm lý hoảng loạn dịu xuống và dòng tiền chuyển hướng.

Tiếp theo, xem ai đang đỡ giá qua ba nhóm dữ liệu.

Nhóm thứ nhất: giá và khối lượng giao dịch. SanDisk có đáy 24 giờ khoảng 791, đỉnh khoảng 892, biên độ dao động hơn 12%, khối lượng giao dịch khoảng 183 triệu U. Micron có đáy khoảng 663, đỉnh khoảng 735, khối lượng giao dịch khoảng 47 triệu U. Giá đã bật từ đáy lên đỉnh trong đêm, chứ không phải từ từ đi lên.

Nhóm thứ hai: vị thế và tỷ lệ long/short. Giá trị danh nghĩa vị thế của SanDisk trong 24 giờ tăng từ khoảng 267 triệu U lên khoảng 276 triệu U, chỉ tăng chừng 3%. Tỷ lệ long/short theo tài khoản giảm từ khoảng 6,1 xuống khoảng 3,7, cho thấy tỷ trọng tài khoản long đang thu hẹp. Tỷ lệ long/short của các tài khoản lớn tính theo khối lượng vị thế vào khoảng 0,59, tức là các tài khoản lớn đang nắm nhiều vị thế short hơn. Micron cũng tương tự: vị thế tăng từ khoảng 72 triệu U lên khoảng 80 triệu U; tỷ lệ long/short của các tài khoản lớn tính theo khối lượng vị thế khoảng 0,82, cũng nghiêng về short.

Nhóm thứ ba: thanh lý vị thế và so sánh đối chiếu. Trong 24 giờ qua, các vị thế long SanDisk bị thanh lý khoảng 880.000 U, còn vị thế short chỉ bị thanh lý khoảng 70.000 U. Giá tăng 6% mà phe long vẫn bị thanh lý nhiều hơn, cho thấy trong đêm giá đã quét phe long xuống trước rồi mới kéo lên. So với Nvidia, giá trị danh nghĩa vị thế tăng vọt từ khoảng 62 triệu U lên khoảng 95 triệu U, tăng hơn 50%, nhưng giá lại giảm; dòng tiền đang giao chiến ở phía đó.

Vì vậy, nhận định của tôi là đợt tăng này của nhóm bộ nhớ chủ yếu đến từ hoạt động mua bù vị thế trên thị trường chứng khoán Mỹ và dòng tiền luân chuyển sang nhóm khác. Trong thị trường hợp đồng, các vị thế long của nhà đầu tư nhỏ lẻ đã bị quét trước một lượt, còn các tài khoản lớn vẫn chưa chịu đầu hàng với vị thế short. Điểm tích cực là phía trên vẫn còn vị thế short có thể bị ép đóng; điểm bất lợi là kiểu biến động này đến nhanh mà đi cũng nhanh.

Nói rõ điều kiện khiến nhận định mất hiệu lực. Nếu SanDisk giảm xuống dưới 835, tức quanh giá đóng cửa chứng khoán Mỹ hôm thứ Sáu tuần trước, thì cú tăng tối nay chỉ là một lần nữa tăng vọt rồi quay đầu. Với Micron cũng vậy nếu giảm về 690, tức giá đóng cửa hôm thứ Sáu tuần trước. Ngược lại, nếu vị thế tiếp tục tăng và tỷ lệ long/short của các tài khoản lớn trở lại trên 1, điều đó cho thấy dòng tiền lớn bắt đầu tin vào đợt phục hồi này; khi ấy tôi sẽ đổi ý.

Tiếp theo, theo dõi ba tín hiệu. Thứ nhất, thứ Ba TSMC công bố doanh thu tháng 10: nhu cầu của chuỗi năng lực tính toán có suy yếu không? Thứ hai, báo cáo tài chính Nvidia ngày 17 tháng 11: định hướng chi tiêu vốn của hãng sẽ quyết định mức trần của đơn hàng bộ nhớ. Thứ ba, đợt chia tách cổ phiếu SanDisk theo tỷ lệ 1 thành 8 có hiệu lực ngày 19 tháng 11; hãy chú ý thông báo về cách xử lý giá ở thị trường hợp đồng, đừng để những con số làm bạn hoảng sợ.

Nhìn lại một diễn biến có thể đối chiếu. Trong phiên chứng khoán Mỹ hôm thứ Sáu tuần trước, SanDisk có lúc tăng khoảng 10%, lên khoảng 883, nhưng cuối cùng đóng cửa ở khoảng 835; phần lớn mức tăng sau khi vọt lên đã bị xóa sạch. Tối nay cổ phiếu lại vượt mốc 880; đây là lần thứ hai giá chạm vùng này, nên giữ được mức giá quan trọng hơn là đã tăng bao nhiêu. Ngoài ra, nhận định trong buổi họp sáng nay của Matrix là nhóm cổ phiếu beta cao giảm trước vào cuối tuần do giảm tỷ trọng nắm giữ, chứ không phải vì tin xấu mới. Khi đó SOXL ở khoảng 43,6, còn hiện tại khoảng 53,6; nhận định về hướng đi này là đúng.

Câu hỏi cuối cùng: giá bộ nhớ tăng đã được ghi nhận trong báo cáo tài chính, nhưng các tài khoản lớn lại đang đặt cược short trên thị trường hợp đồng. Theo bạn, ai mới là người nhìn sai?