#BitcoinFiveWeeklyLosses Việc Bitcoin đóng cửa giảm trong năm tuần liên tiếp là một cú sốc thanh khoản ngoại sinh, làm tái định hình các điều kiện tài trợ trên thị trường phái sinh và giao ngay có liên kết với nhau. Tình trạng các chỉ số tiền tệ tiếp tục thu hẹp và lãi suất phi rủi ro của trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ tăng đã làm chi phí nắm giữ tăng đáng kể đối với các bộ phận giao dịch chênh lệch giá định lượng. Kịch bản này đã dẫn đến quá trình giảm đòn bẩy đồng bộ trên các sổ lệnh hợp nhất, trong đó funding rate tăng và lượng tài sản thế chấp khả dụng bị thu hẹp đã buộc phải thanh lý trước các vị thế mua trong hợp đồng vĩnh cửu, tạm thời nới rộng chênh lệch giữa giá trị tài sản ròng và giá giao ngay.

Từ góc độ phân tích cấu trúc vi mô và kênh truyền dẫn của các Thành viên được ủy quyền (*APs*), chuỗi các tuần thua lỗ đã tạo ra sự bất cân xứng tạm thời giữa việc thanh toán các quỹ giao dịch trên thị trường truyền thống (*T+1*) và việc thanh toán tức thời các tài sản kỹ thuật số cơ sở (*T+0*). Trở ngại vận hành này làm tăng rủi ro đối tác trong những khoảng thời gian biến động kinh tế vĩ mô cao nhất, khiến chênh lệch giá mua-bán rộng hơn và làm giảm độ sâu sổ lệnh trên các nền tảng giao dịch lớn. Tóm lại, đợt điều chỉnh kéo dài năm tuần là một phần của quá trình tái cân bằng rủi ro hệ thống mang tính cơ cấu; trong ngắn và trung hạn, việc thu hẹp phần bù thanh khoản cùng với lượng cung dư thừa được các nhà đầu tư tổ chức hấp thụ sẽ tạo nền tảng cho giá ổn định. $BTC $BNB $BCH