Nếu định giá của một công ty vốn hóa siêu lớn phụ thuộc vào một cá nhân, thì công ty đó đang bị định giá sai. Chấm hết.

Ở quy mô đó, nhà đầu tư không trả tiền cho rủi ro từ nhà sáng lập — họ trả tiền cho những lợi thế cạnh tranh mang tính cấu trúc: công nghệ, hiệu ứng mạng lưới, quy mô vận hành.

Nếu công ty không thể hoạt động khi thiếu một cá nhân, thì mức định giá cao hơn chỉ là ảo tưởng. Thị trường đang đặt cược vào tính bền vững, chứ không phải sự phụ thuộc.

Hoặc lợi thế cạnh tranh là thật và có thể chuyển giao, hoặc bạn đang nắm giữ một lâu đài xây bằng lá bài với mã cổ phiếu của một công ty hàng đầu.