Gần đây, nhiều bạn hỏi tôi liệu có thể bắt đáy nhóm cổ phiếu công nghệ hàng đầu như Nvidia, Google, Tesla và Micron sau khi giá giảm hay không. Tôi đã tổng hợp các động thái ứng phó của từng công ty đối với hạ tầng năng lực tính toán AI (trung tâm dữ liệu AI) sau khi Đảng Dân chủ tăng cường siết chặt quản lý, đồng thời chia sẻ nhận định của mình. Nhìn chung, tôi khá thận trọng.
Sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, Đảng Dân chủ nắm quyền kiểm soát cả hai viện. Điều thị trường lo ngại nhất là các biện pháp siết chặt quản lý AI sẽ được triển khai. Định hướng rất rõ ràng: đặt thêm nhiều hạn chế đối với các trung tâm dữ liệu AI quy mô lớn, việc mở rộng năng lực tính toán và các mô hình AI cực lớn; thậm chí còn có đề xuất hạn chế xây mới các trung tâm năng lực tính toán quy mô lớn, đồng thời nâng ngưỡng về tiêu thụ năng lượng và thẩm định an toàn. Đây cũng là nguyên nhân cốt lõi khiến Nvidia, Google, Tesla và Micron đồng loạt bị bán tháo trong đợt này.
☕ Điểm mấu chốt là đây: trước áp lực giám sát này, một số tập đoàn lớn đã âm thầm điều chỉnh chiến lược bố trí hạ tầng AI của mình:
⭐ Microsoft, Google: Tạm hoãn một số kế hoạch mở rộng trung tâm dữ liệu mới, không còn ồ ạt bổ sung các cụm năng lực tính toán quy mô lớn một cách thiếu cân nhắc; ưu tiên khai thác hiệu quả công suất hiện có đã xây dựng xong và được cấp phép, phân bổ nguồn lực cho khách hàng đám mây hiện tại, giảm rủi ro tuân thủ do xây dựng hạ tầng mới mang lại. Đồng thời, họ chủ động phối hợp khai báo an toàn, sớm tự rà soát rủi ro mô hình để giảm khả năng trở thành mục tiêu giám sát.
⭐ $NVDA : Không còn một mực theo đuổi việc xuất xưởng GPU cao cấp với số lượng không giới hạn. Một mặt, tiếp tục duy trì nhịp độ cung ứng trong khuôn khổ kiểm soát xuất khẩu, không vội nới lỏng nguồn cung năng lực tính toán; mặt khác, đa dạng hóa các khu vực hợp tác về năng lực tính toán, chuyển đơn đặt hàng và dự án hợp tác sang những khu vực chịu ít áp lực giám sát hơn, tránh tác động từ việc siết chặt phê duyệt trung tâm dữ liệu trong nước.
⭐ Các nhà sản xuất bộ nhớ như $MU : Trước đây, thị trường liên tục thổi phồng tình trạng thiếu hụt bộ nhớ và chu kỳ tăng giá dài hạn của ngành này. Nhưng sau khi các tập đoàn lớn chủ động giảm tốc độ xây dựng năng lực tính toán mới, kỳ vọng về nhu cầu bộ nhớ trong dài hạn lập tức bị chiết khấu. Đây cũng là lý do tôi luôn hoài nghi về “câu chuyện tăng giá dài hạn của bộ nhớ”: trần nhu cầu đã bị hoạt động giám sát ghìm lại.
⭐ $TSLA : Công ty này chịu áp lực đặc biệt hơn; ngoài mảng AI, xe tự lái và thu thập dữ liệu cũng nằm trong danh sách trọng điểm bị Đảng Dân chủ giám sát. Lựa chọn của họ là giảm tốc độ mở rộng các cụm năng lực tính toán quy mô lớn trong nước, đồng thời chuyển một phần hoạt động nghiên cứu AI và thử nghiệm năng lực tính toán ra bên ngoài để tránh áp lực thẩm tra.
☕Quay lại những ràng buộc căn bản của ngành mà chúng ta đã bàn trước đó: về bản chất, lĩnh vực năng lực tính toán AI là cuộc cạnh tranh chiến lược công nghệ, chứ không phải cứ bán chip và mở rộng sản xuất là có thể duy trì đà tăng dài hạn. Nguồn cung GPU cao cấp của Nvidia vốn đã bị kiểm soát, trần năng lực tính toán là điều khách quan; các nhà cung cấp dịch vụ đám mây ở nước ngoài còn có một lằn ranh đỏ cứng — dữ liệu nhạy cảm cốt lõi phải được lưu trữ trong nước. Dù muốn mở rộng, họ cũng không thể muốn nhanh là nhanh được. Các tập đoàn lớn vừa cạnh tranh vừa hợp tác, cổ phiếu trong nhóm luân phiên tăng giảm nên rất khó để tất cả cùng tăng.
Quay lại câu hỏi mọi người quan tâm nhất: giá đã giảm thì có thể bắt đáy không? Quan điểm của tôi rất rõ ràng: chỉ vì giá giảm sâu, điều chỉnh mạnh mà lao vào bắt đáy một cách thiếu cân nhắc thì xác suất thành công rất thấp. Đợt giảm này không chỉ do tâm lý bán tháo, mà còn là sự định giá lại kỳ vọng do triển vọng quản lý thay đổi, cộng với việc các tập đoàn lớn chủ động thu hẹp kế hoạch xây dựng hạ tầng năng lực tính toán. Các tập đoàn lớn đã chủ động giảm tốc độ mở rộng trung tâm dữ liệu AI; không thể xem nhẹ tín hiệu này. Giá giảm mạnh trong ngắn hạn hoàn toàn không đồng nghĩa với việc đã xác nhận đáy. Ngay cả khi muốn giải ngân sau này, tuyệt đối cũng không được dốc toàn bộ vốn vào một lần. Cần phân biệt rõ: hiện tại chỉ là đợt bán tháo do tâm lý ngắn hạn, hay logic nền tảng của việc mở rộng năng lực tính toán đã bị hoạt động giám sát viết lại.
Đầu tư chứng khoán Mỹ mà chỉ nhìn biểu đồ nến để đánh cược vào nhịp hồi thì rất dễ mắc kẹt ở lưng chừng đà giảm. Cần đặt xu hướng quản lý vĩ mô, động thái thực tế của các tập đoàn lớn trong việc xây dựng hạ tầng năng lực tính toán và những ràng buộc căn bản của chuỗi ngành vào cùng một bức tranh để đánh giá. Lựa chọn của tôi là tiếp tục quan sát, kiên nhẫn chờ tín hiệu thuận lợi hơn, không vội hành động.
⚠️Đây chỉ là quan điểm chủ quan của cá nhân tôi, không cấu thành khuyến nghị đầu tư. Chứng khoán Mỹ biến động rất mạnh, hãy ưu tiên quản trị rủi ro và nhất định phải kiểm soát tỷ trọng vốn.
