Microchip cho phép khách hàng lùi các đơn mua đã cam kết từ một đến hai năm. Không phải vì các thỏa thuận dài hạn của hãng vô giá trị, mà vì giữ chân khách hàng quan trọng hơn việc ép họ nhận hàng.
Các hồ sơ công bố của onsemi kể câu chuyện tương tự. Những sửa đổi LTSA năm 2025 của hãng đã điều chỉnh lịch giao hàng và khối lượng cam kết khi nhu cầu thay đổi.
Cả hai ví dụ đều không đòi hỏi hợp đồng bị vi phạm.
Đó là rủi ro mà nhà đầu tư nên cân nhắc khi định giá các nhà sản xuất bộ nhớ dựa trên những cam kết HBM kéo dài nhiều năm.
Một thỏa thuận có tính ràng buộc pháp lý vẫn có thể được đàm phán lại nếu cả hai bên đều có lợi hơn khi duy trì mối quan hệ.
Đối với $MU, Samsung và SK hynix, các rào cản trong quy trình chứng nhận HBM là có thật. Nhưng những rào cản đó không cho biết bao nhiêu doanh thu theo hợp đồng hay biên lợi nhuận sẽ còn lại nếu đơn đặt hàng bộ tăng tốc bị cắt giảm mạnh.
Tiền đặt cọc có thể bảo vệ dòng tiền. Mức mua tối thiểu có thể bảo vệ sản lượng. Nhưng không điều nào trong số đó tự động bảo đảm dự báo lợi nhuận ban đầu.
Phép thử thực sự đối với tính bền vững mới của lợi nhuận từ HBM sẽ không phải là có bao nhiêu năm nguồn cung được cam kết trong thời kỳ thiếu hụt.
Mà là những cam kết đó sẽ diễn biến ra sao khi khách hàng không còn cần mọi đơn vị họ đã đặt trước.
#stocks
$MU.US
Các hồ sơ công bố của onsemi kể câu chuyện tương tự. Những sửa đổi LTSA năm 2025 của hãng đã điều chỉnh lịch giao hàng và khối lượng cam kết khi nhu cầu thay đổi.
Cả hai ví dụ đều không đòi hỏi hợp đồng bị vi phạm.
Đó là rủi ro mà nhà đầu tư nên cân nhắc khi định giá các nhà sản xuất bộ nhớ dựa trên những cam kết HBM kéo dài nhiều năm.
Một thỏa thuận có tính ràng buộc pháp lý vẫn có thể được đàm phán lại nếu cả hai bên đều có lợi hơn khi duy trì mối quan hệ.
Đối với $MU, Samsung và SK hynix, các rào cản trong quy trình chứng nhận HBM là có thật. Nhưng những rào cản đó không cho biết bao nhiêu doanh thu theo hợp đồng hay biên lợi nhuận sẽ còn lại nếu đơn đặt hàng bộ tăng tốc bị cắt giảm mạnh.
Tiền đặt cọc có thể bảo vệ dòng tiền. Mức mua tối thiểu có thể bảo vệ sản lượng. Nhưng không điều nào trong số đó tự động bảo đảm dự báo lợi nhuận ban đầu.
Phép thử thực sự đối với tính bền vững mới của lợi nhuận từ HBM sẽ không phải là có bao nhiêu năm nguồn cung được cam kết trong thời kỳ thiếu hụt.
Mà là những cam kết đó sẽ diễn biến ra sao khi khách hàng không còn cần mọi đơn vị họ đã đặt trước.
#stocks
$MU.US