Các loại tiền mã hóa nhỏ hơn cuối cùng có thể được đưa vào các kế hoạch hưu trí 401(k) tại Mỹ theo một quy định do Bộ Lao động đề xuất, hiện đang được xem xét tại Nhà Trắng. Biện pháp này nhằm giúp các nhà tuyển dụng và đơn vị quản lý kế hoạch dễ cân nhắc hơn các “khoản đầu tư thay thế” như tiền mã hóa, đồng thời tăng cường bảo vệ pháp lý cho những bên lựa chọn cung cấp các khoản đầu tư đó.

Tuy nhiên, các chuyên gia cảnh báo rằng sự thay đổi này khó mang lại lợi ích đồng đều cho các token nhỏ hơn. Quy định không nêu rõ tài sản kỹ thuật số nào có thể đủ điều kiện, cũng không yêu cầu mức vốn hóa thị trường tối thiểu nào, nhưng đề nghị các bên được ủy thác quản lý kế hoạch đánh giá sáu hạng mục—bao gồm định giá, tính thanh khoản, phí và phương pháp xác định giá trị—trước khi bổ sung bất kỳ khoản đầu tư nào vào tiền mã hóa.

Những điểm chính

• Quy định do Bộ Lao động đề xuất sẽ mở rộng lộ trình thực tế để các chương trình 401(k) xem xét những khoản đầu tư thay thế tương tự tiền mã hóa, với điều kiện tuân thủ các tiêu chuẩn thận trọng.

• Các nhà quản lý chương trình được hướng dẫn đánh giá hiệu suất, phí, tính thanh khoản, định giá, chỉ số tham chiếu phù hợp và mức độ phức tạp—mà không có ngưỡng vốn hóa thị trường cụ thể.

• Các chuyên gia dự đoán Bitcoin và Ether sẽ là những đồng tiền mã hóa đầu tiên được chấp nhận nhờ cơ sở hạ tầng thị trường và các sản phẩm đầu tư đã hình thành.

• Các token nhỏ hơn có thể khó được biện minh hơn vì bên ủy thác phải chứng minh được khả năng định giá đáng tin cậy, tính thanh khoản đầy đủ và các biện pháp kiểm soát rủi ro có thể theo dõi.

• Việc chấp nhận có thể diễn ra theo từng giai đoạn, trong đó ETF tiền mã hóa hoặc quỹ được quản lý nhiều khả năng xuất hiện trước các khoản nắm giữ trực tiếp trong tài khoản hưu trí.

Quy trình xem xét của Nhà Trắng và những thay đổi trong đề xuất

Theo Văn phòng Thông tin và Các vấn đề Pháp quy, hôm thứ Năm, quy định của Bộ Lao động đã được chuyển đến Nhà Trắng để xem xét lần cuối. Đề xuất này nhằm giảm trở ngại cho các đơn vị cung cấp chương trình hưu trí muốn đưa vào các khoản đầu tư thay thế, bao gồm tài sản số, bằng cách đưa ra khuôn khổ rõ ràng hơn về cách bên ủy thác có thể đánh giá chúng.

Đề xuất tháng 3 của Bộ Lao động không nêu cụ thể những đồng tiền mã hóa nào có thể được đưa vào và cũng không đặt ra yêu cầu vốn hóa thị trường tối thiểu. Thay vào đó, đề xuất chỉ đạo các nhà quản lý chương trình xem xét sáu yếu tố khi lựa chọn khoản đầu tư: hiệu suất, phí, tính thanh khoản, định giá, chỉ số tham chiếu và mức độ phức tạp.

Ngay cả khi có khuôn khổ này, việc cung cấp tiền mã hóa vẫn là lựa chọn tùy nghi chứ không được bảo đảm. Các ủy ban chương trình vẫn cần ghi lại lý do vì sao những khoản đầu tư cụ thể đáp ứng các tiêu chuẩn thận trọng và bảo vệ nhà đầu tư phù hợp với chương trình hưu trí.

Vì sao Bitcoin và Ether có thể được chọn trước

Tính khả thi về pháp lý và vận hành nhiều khả năng sẽ quyết định tài sản nào được niêm yết trước. Teresa Goody Guillén, đối tác điều hành tại Bellementis PLLC, cho biết Bitcoin và Ether “nhiều khả năng sẽ là những tài sản đầu tiên” được cung cấp vì chúng có thị trường và sản phẩm đầu tư đã hình thành.

Guillén dẫn số liệu vốn hóa thị trường từ CoinGecko—khoảng 1,5 nghìn tỷ USD đối với Bitcoin và 273 tỷ USD đối với Ether tính đến 20:01 UTC ngày 6 tháng 11. Tuy vậy, bà nhấn mạnh rằng chỉ riêng quy mô thị trường không nên được xem là yếu tố quyết định mức độ phù hợp đối với bên ủy thác.

Theo bà, các nhà quản lý chương trình phải chứng minh rằng một lựa chọn đầu tư đáp ứng những kỳ vọng tương tự về tính thận trọng, thanh khoản, định giá và bảo vệ nhà đầu tư như mọi lựa chọn hưu trí khác. Bà cũng cho rằng quy mô không phải là thước đo mức độ phù hợp: “Lớn không có nghĩa là phù hợp, và nhỏ không có nghĩa là bị loại.”

Bernardo Brites, đồng sáng lập kiêm CEO của Trace Finance, đồng tình với logic của khuôn khổ này, đồng thời nhấn mạnh rằng trở ngại thực tế then chốt là liệu bên ủy thác có thể hỗ trợ khoản đầu tư tiền mã hóa một cách có trách nhiệm bằng các hệ thống thông tin mà chương trình hưu trí yêu cầu hay không. Ông cho biết trở ngại liên quan là khả năng ghi nhận mức giá hằng ngày đáng tin cậy “thông qua một cấu trúc được quản lý”. Theo cách diễn đạt của ông: “Nếu không làm được thì khoản đầu tư đó sẽ không được đưa vào.”

Vì sao các token nhỏ hơn khó được đưa vào hơn

Mặc dù đề xuất không cấm hẳn các đồng tiền mã hóa nhỏ hơn, các chuyên gia cho rằng chúng có thể gặp nhiều trở ngại hơn trong các quyết định thực tế của ủy ban chương trình. Guillén lưu ý rằng altcoin không tự động bị loại, nhưng các nhà quản lý chương trình vẫn phải chứng minh cách quản lý rủi ro hợp lý dựa trên những yếu tố được quy định.

Brites cho rằng những câu hỏi mang tính quyết định có thể cụ thể hơn các cuộc tranh luận về vốn hóa thị trường. Ông mô tả “phép thử” để bổ sung tài sản là liệu các ủy ban chương trình có thể xây dựng hồ sơ đủ sức bảo vệ hay không—đặc biệt là về mức giá nhất quán và chỉ số tham chiếu có thể đo lường—trước khi bên ủy thác ghi lại được lý do lựa chọn đó là thận trọng.

Sự khác biệt này quan trọng vì việc quản trị các chương trình hưu trí thường đòi hỏi quy trình có thể lặp lại và hồ sơ có thể kiểm toán. Nếu một token nhỏ hơn không có thị trường sâu, thanh khoản ổn định hoặc đủ dữ liệu tham chiếu để đối chiếu chỉ số và định giá, bên ủy thác có thể khó biện minh cho lựa chọn đó theo các tiêu chuẩn của chương trình hưu trí—ngay cả khi quy định được đề xuất nhằm giảm bớt rào cản pháp lý.

ETF và quỹ được quản lý có thể là điểm khởi đầu

Mặc dù đề xuất của Bộ Lao động không giới hạn mức độ tiếp xúc với tiền mã hóa ở các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) hoặc quỹ được quản lý, các chuyên gia cho rằng những cấu trúc này nhiều khả năng sẽ xuất hiện sớm hơn việc nắm giữ token trực tiếp. Guillén cho biết ban đầu ETF và quỹ được quản lý có khả năng được triển khai cao hơn vì chúng phù hợp với các hệ thống lưu ký và lưu trữ hồ sơ hiện có của các chương trình hưu trí.

Việc nắm giữ tiền mã hóa trực tiếp sẽ phát sinh thêm những lo ngại liên quan đến lưu trữ, an ninh mạng và tính minh bạch trong định giá. Theo bà, những vấn đề này không nên tự động khiến khoản đầu tư bị loại khỏi diện xem xét, nhưng chúng làm tăng độ phức tạp khi triển khai so với hình thức tiếp xúc thông qua quỹ.

Brites cũng dự đoán việc triển khai sẽ diễn ra từ từ. Ông cho biết các lựa chọn môi giới có khả năng xuất hiện trước, tiếp theo là ETF độc lập rồi đến các quỹ phân bổ một phần nhỏ vào tiền mã hóa. Ông cũng dự báo lộ trình theo từng giai đoạn: một số lựa chọn đầu tư tiền mã hóa có thể được cung cấp vào năm 2027, còn ETF tại các doanh nghiệp lớn hơn có thể xuất hiện sau đó trong cùng năm. Khả năng tiếp cận rộng rãi hơn thông qua các quỹ hưu trí có thể mở rộng vào năm 2028.

Ông cho rằng tiến độ này là do sự chắc chắn về quy định thay đổi nhanh hơn “hệ thống vận hành” nền tảng. Brites lưu ý rằng quá trình xem xét của Nhà Trắng có thể kéo dài đến chín mươi ngày; sau đó, quy định sẽ được công bố và thường có thể có hiệu lực khoảng sáu mươi ngày sau đó.

Bảo vệ pháp lý có ích, nhưng vẫn còn bất định

Đề xuất sẽ cung cấp một số biện pháp bảo vệ pháp lý kiểu “vùng an toàn” cho các nhà quản lý chương trình khi lựa chọn đầu tư theo khuôn khổ mới. Tuy nhiên, Brites cảnh báo rằng biện pháp này sẽ không hoàn toàn ngăn được các vụ kiện—nhà tuyển dụng và bên ủy thác vẫn có thể đối mặt với thách thức pháp lý liên quan đến nội dung của các quyết định đầu tư.

Ông cũng cảnh báo những thay đổi chính trị trong tương lai có thể đảo ngược quy định này. Trong phát biểu của mình, ông nhắc đến việc hướng dẫn ban hành năm 2022 đã bị đảo ngược vào năm 2025, đồng thời cho rằng các chính quyền kế nhiệm có thể xem xét lại quy định này. Ông nói thêm rằng việc tòa án ngày càng ít deferential hơn với các cơ quan quản lý có thể khiến mức độ trọng lượng mà tòa án dành cho bất kỳ biện pháp bảo vệ pháp lý nào trong các tranh chấp sau này càng khó đoán định.

Đối với nhà tuyển dụng, điều đó có nghĩa là câu hỏi không chỉ là liệu tiền mã hóa có thể được cung cấp theo một khuôn khổ an toàn hơn hay không—mà còn là môi trường pháp lý có đủ ổn định để họ xây dựng và duy trì quy trình tuân thủ cho các khoản phân bổ vào chương trình hưu trí trong nhiều năm hay không.

Khi quy định trải qua quá trình công bố và thời gian chờ đến ngày có hiệu lực, nhà đầu tư và người tham gia chương trình nên theo dõi xem những tài sản nào thực sự được phê duyệt đầu tiên, liệu các đơn vị cung cấp dịch vụ hưu trí có thiên về cấu trúc dựa trên ETF hay không, và các yêu cầu về hồ sơ ủy thác được diễn giải như thế nào—đặc biệt là với những đồng tiền mã hóa nhỏ hơn, vốn có thể khó chứng minh tính thanh khoản và tính minh bạch trong định giá nhất.

Bài viết này ban đầu được đăng với tiêu đề Đề xuất 401(k) của Mỹ vẫn để ngỏ khả năng đầu tư vào altcoin bất chấp các trở ngại trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức tiền mã hóa, Bitcoin và cập nhật blockchain.