Báo cáo việc làm tháng 10 vừa vượt xa kỳ vọng — có thêm 165 nghìn việc làm so với mức dự báo đồng thuận 70 nghìn, còn tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ xuống 4,1% thay vì mức 4,2% dự kiến. Nhìn bề ngoài, đây là một báo cáo khá vững chắc. Thị trường lao động vẫn còn sung sức.
Nhưng đây là điểm khiến Fed phải cân nhắc: thị trường lao động bền bỉ như vậy là lý do *không* nên cắt giảm lãi suất, chứ không phải ngược lại. Nếu việc làm tiếp tục tăng mạnh, áp lực tiền lương sẽ dai dẳng và lạm phát vẫn khó giảm, ở mức cao hơn mục tiêu. Thị trường đang đặt cược vào một bước ngoặt ôn hòa; báo cáo này khiến câu chuyện đó trở nên phức tạp hơn. Nếu có gì thì báo cáo càng để ngỏ khả năng Fed duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn — hoặc theo một cách nhìn cực đoan hơn, thậm chí tăng lãi suất lần nữa nếu lạm phát không hạ nhiệt.
Hãy theo dõi phản ứng của lợi suất trái phiếu và đồng đô la. Nếu chúng tăng vọt, các tài sản rủi ro — đặc biệt là cổ phiếu công nghệ có hệ số định giá cao và tiền mã hóa — có thể chịu áp lực. Kinh tế mạnh, nhưng điều kiện tài chính thắt chặt hơn. Đó là sự đánh đổi.
Nhưng đây là điểm khiến Fed phải cân nhắc: thị trường lao động bền bỉ như vậy là lý do *không* nên cắt giảm lãi suất, chứ không phải ngược lại. Nếu việc làm tiếp tục tăng mạnh, áp lực tiền lương sẽ dai dẳng và lạm phát vẫn khó giảm, ở mức cao hơn mục tiêu. Thị trường đang đặt cược vào một bước ngoặt ôn hòa; báo cáo này khiến câu chuyện đó trở nên phức tạp hơn. Nếu có gì thì báo cáo càng để ngỏ khả năng Fed duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn — hoặc theo một cách nhìn cực đoan hơn, thậm chí tăng lãi suất lần nữa nếu lạm phát không hạ nhiệt.
Hãy theo dõi phản ứng của lợi suất trái phiếu và đồng đô la. Nếu chúng tăng vọt, các tài sản rủi ro — đặc biệt là cổ phiếu công nghệ có hệ số định giá cao và tiền mã hóa — có thể chịu áp lực. Kinh tế mạnh, nhưng điều kiện tài chính thắt chặt hơn. Đó là sự đánh đổi.