Tôi vẫn giữ quan điểm rằng đáy trung hạn sẽ xuất hiện vào tháng 11. Lý do là trước tháng 2 năm sau, điều các bên đều muốn là chấm dứt kỳ vọng quá mức về AI, chứ không phải để chứng khoán Mỹ sụp đổ hoàn toàn.
Logic của Trump Trade là dùng nhóm cổ phiếu chủ đề chiếm 5–10% (bán dẫn) để kéo toàn bộ thị trường đi lên; người tin vào điều đó sẽ kiếm được tiền. Đây cũng là nguyên nhân cốt lõi khiến thị trường tăng mạnh đến mức khó tin trước đây.
Ưu điểm của bán dẫn so với các chủ đề khác là có lợi nhuận thực tế làm chỗ dựa. Hơn một nửa kỳ vọng lợi nhuận dựa vào những vòng lặp chồng lớp trong ngành (giống DeFi hơn). Nhưng mức giá hiện tại của thị trường đã phản ánh kỳ vọng lợi nhuận của ba năm tới (sau khi cộng thêm đòn bẩy nhu cầu). Trong quá trình tăng giá, một bộ phận nhà đầu tư tự hình dung ra những mô hình định giá mới. Liệu ba năm sau có thể tiếp nối được đà này hay không? Theo tôi hiểu, Trump sẽ chẳng quan tâm nếu mọi thứ trở nên hỗn loạn sau khi ông rời nhiệm sở.
Vì vậy, kỳ vọng sau khi Đảng Dân chủ lên nắm quyền là điều chỉnh mô hình định giá AI về mức hợp lý. Thị trường vốn đã mong manh vì một loạt lý do như chiến tranh và giá dầu thô neo cao, nên sụp đổ cũng là điều dễ hiểu.
Nhưng Đảng Dân chủ thực sự muốn cổ phiếu chết hẳn sao? Tôi nghĩ là không. Họ chỉ muốn đưa khung định giá trở lại mức hợp lý. Đặc biệt là với bán dẫn, biên lợi nhuận cao của phần cứng rất khó duy trì (do nhu cầu giảm), và người ta sẽ chú trọng hơn đến việc tối ưu hóa phần mềm (mô hình) để tăng hiệu suất sử dụng token/GPU. Vì vậy, phần cứng sẽ là đối tượng đầu tiên bị giảm định giá.
Còn Trump thì sao? Nhiệm kỳ của ông còn hai năm. Sau khi mất quyền kiểm soát cả hai viện, chỗ dựa lớn nhất của ông là Cục Dự trữ Liên bang (các chính sách không cần được cả hai viện phê chuẩn). Mong muốn của ông là mọi việc diễn ra suôn sẻ trong nhiệm kỳ, và Đảng Dân chủ cũng cần ủng hộ khuôn khổ chính sách của ông. Vì vậy, cổ phiếu là một công cụ rất hữu ích. Do đó, tôi tin rằng các kết quả từ báo cáo việc làm phi nông nghiệp sắp tới đến cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 12 sẽ tích cực.
Đối với Cục Dự trữ Liên bang, ưu tiên của họ là duy trì sự ổn định của toàn bộ nền kinh tế. AI tăng trưởng quá nóng, hút nguồn lực từ các ngành khác, là điều không có lợi. Vì thế họ cứ kiên quyết không hạ lãi suất. Nhưng khi mô hình định giá AI thay đổi, việc hạ lãi suất sẽ là điều hợp lẽ.
Hiện tại, các quỹ phòng hộ (HF) đã tích lũy một lượng lớn vị thế bán khống, trong khi nhà đầu tư cá nhân liên tục bắt đáy. Khi các quỹ phòng hộ đóng vị thế bán khống, thị trường sẽ có một đợt tăng ngắn hạn. Tôi cho rằng đợt này sẽ bắt đầu vào cuối tháng 11, đầu tháng 12 và kéo dài đến khi lưỡng viện khóa mới nhậm chức.
Một cú sụp đổ lớn trong ba tháng tới chẳng có lợi cho ai cả. $AAPLB $NVDAB
Logic của Trump Trade là dùng nhóm cổ phiếu chủ đề chiếm 5–10% (bán dẫn) để kéo toàn bộ thị trường đi lên; người tin vào điều đó sẽ kiếm được tiền. Đây cũng là nguyên nhân cốt lõi khiến thị trường tăng mạnh đến mức khó tin trước đây.
Ưu điểm của bán dẫn so với các chủ đề khác là có lợi nhuận thực tế làm chỗ dựa. Hơn một nửa kỳ vọng lợi nhuận dựa vào những vòng lặp chồng lớp trong ngành (giống DeFi hơn). Nhưng mức giá hiện tại của thị trường đã phản ánh kỳ vọng lợi nhuận của ba năm tới (sau khi cộng thêm đòn bẩy nhu cầu). Trong quá trình tăng giá, một bộ phận nhà đầu tư tự hình dung ra những mô hình định giá mới. Liệu ba năm sau có thể tiếp nối được đà này hay không? Theo tôi hiểu, Trump sẽ chẳng quan tâm nếu mọi thứ trở nên hỗn loạn sau khi ông rời nhiệm sở.
Vì vậy, kỳ vọng sau khi Đảng Dân chủ lên nắm quyền là điều chỉnh mô hình định giá AI về mức hợp lý. Thị trường vốn đã mong manh vì một loạt lý do như chiến tranh và giá dầu thô neo cao, nên sụp đổ cũng là điều dễ hiểu.
Nhưng Đảng Dân chủ thực sự muốn cổ phiếu chết hẳn sao? Tôi nghĩ là không. Họ chỉ muốn đưa khung định giá trở lại mức hợp lý. Đặc biệt là với bán dẫn, biên lợi nhuận cao của phần cứng rất khó duy trì (do nhu cầu giảm), và người ta sẽ chú trọng hơn đến việc tối ưu hóa phần mềm (mô hình) để tăng hiệu suất sử dụng token/GPU. Vì vậy, phần cứng sẽ là đối tượng đầu tiên bị giảm định giá.
Còn Trump thì sao? Nhiệm kỳ của ông còn hai năm. Sau khi mất quyền kiểm soát cả hai viện, chỗ dựa lớn nhất của ông là Cục Dự trữ Liên bang (các chính sách không cần được cả hai viện phê chuẩn). Mong muốn của ông là mọi việc diễn ra suôn sẻ trong nhiệm kỳ, và Đảng Dân chủ cũng cần ủng hộ khuôn khổ chính sách của ông. Vì vậy, cổ phiếu là một công cụ rất hữu ích. Do đó, tôi tin rằng các kết quả từ báo cáo việc làm phi nông nghiệp sắp tới đến cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 12 sẽ tích cực.
Đối với Cục Dự trữ Liên bang, ưu tiên của họ là duy trì sự ổn định của toàn bộ nền kinh tế. AI tăng trưởng quá nóng, hút nguồn lực từ các ngành khác, là điều không có lợi. Vì thế họ cứ kiên quyết không hạ lãi suất. Nhưng khi mô hình định giá AI thay đổi, việc hạ lãi suất sẽ là điều hợp lẽ.
Hiện tại, các quỹ phòng hộ (HF) đã tích lũy một lượng lớn vị thế bán khống, trong khi nhà đầu tư cá nhân liên tục bắt đáy. Khi các quỹ phòng hộ đóng vị thế bán khống, thị trường sẽ có một đợt tăng ngắn hạn. Tôi cho rằng đợt này sẽ bắt đầu vào cuối tháng 11, đầu tháng 12 và kéo dài đến khi lưỡng viện khóa mới nhậm chức.
Một cú sụp đổ lớn trong ba tháng tới chẳng có lợi cho ai cả. $AAPLB $NVDAB