Các hợp đồng tương lai vĩnh cửu của Kalshi dựa trên AAPL, AMZN và AMD được giao dịch vào ngày 5 tháng 11 năm 2026, cho phép nhà đầu tư tiếp xúc với cổ phiếu bằng đòn bẩy mà không cần sở hữu cổ phiếu hay lo về ngày đáo hạn. Các hợp đồng vẫn được giao dịch hai ngày sau khi một thẩm phán liên bang từ chối ngăn chặn việc phê duyệt chúng về mặt pháp lý—nhưng nhận định rằng những bên phản đối có khả năng thành công trong việc tranh chấp thẩm quyền của CFTC về việc phê duyệt chúng dưới dạng hợp đồng tương lai chứng khoán.

Điểm chính

  • Kalshi cung cấp mức độ tiếp xúc mua và bán có đòn bẩy với ba cổ phiếu riêng lẻ.

  • Các hợp đồng AAPL ghi nhận giá trị giao dịch danh nghĩa trong 24 giờ là 4,61 triệu USD.

  • Một vụ kiện tại tòa án liên bang phản đối việc phân loại các hợp đồng này theo quy định.

Cách hợp đồng tương lai vĩnh cửu theo từng cổ phiếu của Kalshi hoạt động

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu của Kalshi cho phép khách hàng đủ điều kiện tại Hoa Kỳ mở vị thế mua hoặc bán mà không cần mua cổ phiếu hay chuyển hợp đồng sang kỳ hạn mới khi đáo hạn. Hướng dẫn sản phẩm của Kalshi nêu rõ mỗi hợp đồng đại diện cho 0,02 cổ phiếu, với các khoản thanh toán phí cấp vốn được trao đổi hằng ngày giữa người nắm giữ vị thế mua và vị thế bán.

Các khoản thanh toán này diễn ra lúc 4 giờ chiều theo giờ miền Đông. Khi phí cấp vốn dương, người nắm giữ vị thế mua trả cho người nắm giữ vị thế bán; khi phí này âm, các khoản thanh toán chuyển theo chiều ngược lại.

Các hợp đồng này không trao quyền biểu quyết. Cổ tức thay vào đó dẫn đến các điều chỉnh bằng tiền mặt: người nắm giữ vị thế mua nhận thanh toán, còn người nắm giữ vị thế bán phải trả tiền.

Đòn bẩy và khối lượng giao dịch

Nguồn dữ liệu thị trường công khai của Kalshi cho thấy cả ba hợp đồng đều mở giao dịch lúc 10:05 sáng theo giờ miền Đông ngày 5 tháng 11 năm 2026. Đòn bẩy ước tính là 4,9628 lần đối với cả AAPL và AMZN, so với 3,3583 lần đối với AMD.

Cùng thời điểm đó, khối lượng giao dịch danh nghĩa của AAPL trong 24 giờ trước đạt 4,61 triệu đô la. AMZN ghi nhận 1.131,84 đô la, còn AMD đạt 14.370,72 đô la. Các con số này đo lường doanh số danh nghĩa của những hợp đồng được chọn, chứ không phải toàn bộ danh mục.

Tài khoản ký quỹ và điều kiện giao dịch

Kalshi Prime, một thương nhân hoa hồng giao dịch hợp đồng tương lai đã đăng ký, quản lý các tài khoản ký quỹ và là cổng tiếp cận các hợp đồng này của phần lớn khách hàng cá nhân. Tiền của khách hàng được giữ riêng với tiền của Kalshi, còn Kalshi Klear thực hiện bù trừ tập trung cho các hợp đồng.

Để tiếp cận, chỉ có số dư trên thị trường dự đoán thôi là chưa đủ. Theo quy định của Kalshi, người dùng có trụ sở tại Hoa Kỳ và đã xác minh danh tính có thể đăng ký tài khoản ký quỹ, nhưng phải được chấp thuận và hoàn thành hướng dẫn giáo dục trước khi giao dịch. Số dư hợp đồng vĩnh cửu được giữ riêng với số dư trên thị trường dự đoán.

Nhà giao dịch cung cấp ký quỹ ban đầu làm tài sản bảo đảm. Các hợp đồng cổ phiếu cũng có những khoảng thời gian đóng giao dịch theo lịch, trong đó khách hàng không thể mở hoặc đóng vị thế.

Sự chấp thuận của CFTC bị phản đối tại tòa án liên bang

Tranh chấp pháp lý xoay quanh việc CFTC có thẩm quyền chấp thuận các hợp đồng theo từng cổ phiếu này dưới dạng hợp đồng tương lai chứng khoán hay không. Ngày 3 tháng 11 năm 2026, Chủ tịch CFTC Michael S. Selig cho biết các hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu được coi là đã được chấp thuận theo Quy định 40.3, với cả luật hàng hóa lẫn luật chứng khoán cùng được áp dụng. Tuyên bố của ông đặt các hợp đồng này dưới sự quản lý của CFTC và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch.

Liên minh Thị trường Vốn đang phản đối quy trình chấp thuận đó. Cboe, Citadel Securities và Hiệp hội Thị trường Lành mạnh tự nhận là thành viên của liên minh.

Trong một nhận định sơ bộ, Thẩm phán Tòa án Địa hạt Hoa Kỳ Valerie Caproni xác định rằng các hợp đồng này giống hợp đồng hoán đổi hơn là hợp đồng tương lai chứng khoán, đồng thời lưu ý rằng không có việc giao chứng khoán trong tương lai. Dù kết luận rằng những bên khởi kiện có khả năng sẽ thắng trong lập luận về thẩm quyền, bà vẫn bác yêu cầu áp dụng biện pháp khẩn cấp vì liên minh chưa chứng minh được nguy cơ có khả năng xảy ra về tổn hại không thể khắc phục. Đây là nhận định sơ bộ, không phải phán quyết cuối cùng.

Do đó, hợp đồng tương lai vĩnh cửu của Kalshi vẫn được giao dịch trong khi vụ kiện tiếp diễn. Theo lệnh của Caproni, các bị đơn phải nộp văn bản phản đối lệnh cấm sơ bộ trước ngày 6 tháng 11 năm 2026, còn văn bản hồi đáp của liên minh phải được nộp trước ngày 10 tháng 11 năm 2026, dù thẩm phán được phân công vẫn có thể điều chỉnh các thời hạn này.

Bài viết được thực hiện với sự hỗ trợ của trí tuệ nhân tạo và được ban biên tập xem xét.