🚨 Các con số Q3 của Circle trông rất ấn tượng... cho đến khi loại trừ đợt presale token trị giá 182 triệu USD! Circle vừa công bố kết quả kinh doanh Q3 2026, và trên giấy tờ, mọi thứ trông rất khả quan: doanh thu tăng vọt 17% lên 864,9 triệu USD, còn EBITDA điều chỉnh gần như tăng gấp đôi. Nhưng nhìn kỹ hơn — 182 triệu USD đến từ một đợt presale token ARC duy nhất. Loại khoản đó ra, doanh thu thực tế đã giảm khoảng 7,7% so với cùng kỳ năm trước 📉 Áp lực thực sự bên trong cỗ máy: • Động cơ dự trữ hạ nhiệt: Thu nhập lãi cốt lõi giảm 8% xuống còn 657,6 triệu USD khi lợi suất dự trữ bình quân giảm còn 3,5%. Với lượng lưu hành đi ngang ở mức khoảng 73,9 tỷ USD và thị phần giảm xuống 27%, các đợt cắt giảm lãi suất giáng đòn mạnh. Hãy so sánh với Tether, công ty thu về 1,5 tỷ USD lợi nhuận với 184 tỷ USD lượng lưu hành. • Tốc độ giao dịch kỷ lục, lợi suất đi ngang: Lượng chuyển tiền trên chuỗi tăng vọt 49% lên 13,9 nghìn tỷ USD, mỗi USDC được luân chuyển khoảng 190 lần. Nhưng Circle được trả tiền khi đô la nằm yên, chứ không phải khi chúng bay khắp DeFi. Chuyển đi 190 lần cũng mang lại cho Circle khoản thu tương đương với việc để tiền nằm im. • Chi phí phân phối lớn: Khoản chi trả cho các đối tác nhằm thúc đẩy việc sử dụng USDC lên tới 409,2 triệu USD — ngốn khoảng 62% thu nhập từ dự trữ. Circle đang cố gắng chuyển hướng, giảm phụ thuộc vào lãi suất của Fed thông qua mạng lưới Arc và dịch vụ thanh toán Tazapay, nhưng các đợt presale token một lần không phải là doanh thu định kỳ. 🧐 Dù stablecoin là phương tiện thanh toán tuyệt vời, lợi suất của chúng vẫn hoàn toàn phụ thuộc vào chính sách của ngân hàng trung ương. Đó là lý do vốn tổ chức vẫn xem $BTC là tài sản trung lập hàng đầu, không phụ thuộc vào những cái bẫy lợi suất tiền pháp định. #Phân tích giá BTC# #Dự đoán giá Bitcoin: Bước đi tiếp theo của Bitcoin là gì?#