Định giá được hô lên tới 1,5 nghìn tỷ, vậy tương ứng bao nhiêu mỗi cổ phiếu? Bài toán này phải qua hai cửa trước; lấy tổng số chia thẳng cho số cổ phiếu sẽ tính sai, chỉ nhìn tổng số là dễ mắc bẫy. Tôi đã xem chi tiết cổ phiếu ưu đãi trong S-1 mới hiểu rõ mối quan hệ chuyển đổi đó. $ZEC
Cửa thứ nhất là chia tách cổ phiếu. Ngày 17 tháng 9, cổ phiếu phổ thông loại A và loại N đã được chia tách theo tỷ lệ 10 đổi 1, tỷ lệ chuyển đổi của cổ phiếu ưu đãi cũng được điều chỉnh theo. Đợt Series H hồi tháng 5 được giao dịch ở mức 589,0095 USD mỗi cổ phiếu, huy động 65,2 tỷ; quy đổi sang cổ phiếu phổ thông, giá tương đương hiện vào khoảng 58,90 USD một cổ phiếu, tức là khoản vốn huy động 65,2 tỷ đó được phân bổ lại theo số cổ phiếu mới. Mức giá cao trên giấy tờ đã bị pha loãng gấp mười lần. $ETH
Cửa thứ hai là pha loãng. Khoản trái phiếu chuyển đổi của Amazon sẽ chuyển thành cổ phiếu loại N khi IPO, cùng với RSU đáo hạn được thanh toán, tất cả đều đẩy tổng số cổ phiếu lên cao hơn, khiến tỷ lệ pha loãng tăng thêm. Khi số cổ phiếu thay đổi, định giá tương ứng trên mỗi cổ phiếu sẽ bị pha loãng; chỉ riêng phần này thôi cũng đủ để tính cả buổi. 77,6 triệu cổ phiếu H-1 cộng với 33,1 triệu cổ phiếu H-2 trong bản cáo bạch chỉ là phần sổ sách của lớp cổ phiếu ưu đãi. $SOL
Vì vậy, “định giá” và “giá mỗi cổ phiếu” là hai phép tính riêng. Mức 1,5 đến 2 nghìn tỷ mà truyền thông đồn đoán là quy mô tổng thể, còn khoảng giá mỗi cổ phiếu mà các ngân hàng đầu tư tính vào khoảng 91 đến 110 USD. Ở giữa còn có ba lớp pha loãng: chia tách cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi và RSU. Tính thiếu một lớp thôi là giá mỗi cổ phiếu đã bị đội lên một khoản.
Điều này cũng giải thích vì sao khoảng giá phát hành đến nay vẫn còn bỏ trống. Công ty phải chờ đến tuần roadshow để chốt số cổ phiếu chuyển đổi từ trái phiếu và lượng RSU được thanh toán, rồi mới có thể đưa ra mức giá tham khảo chính xác cho mỗi cổ phiếu. Tỷ lệ pha loãng phải đến tuần roadshow mới tính rõ được. Trước thời điểm đó, mọi dự đoán về giá mỗi cổ phiếu đều còn dấu hỏi về mức độ pha loãng.
Nói cho cùng, ép định giá xuống là ép quy mô tổng thể; còn giá mỗi cổ phiếu thực sự ảnh hưởng đến tài khoản của nhà đầu tư nhỏ lẻ thì phải qua hai cửa mới rõ. Quy mô giảm xuống còn 1,5 nghìn tỷ không có nghĩa là mỗi cổ phiếu sẽ rẻ — nhát dao pha loãng cuối cùng mới là nhát quyết định.
Quan điểm cá nhân, không cấu thành khuyến nghị đầu tư; lãi lỗ tự chịu
#AnthropicIPO bị nhà đầu tư ép giá, kỳ vọng định giá giảm xuống còn 1,5 nghìn tỷ USD
Cửa thứ nhất là chia tách cổ phiếu. Ngày 17 tháng 9, cổ phiếu phổ thông loại A và loại N đã được chia tách theo tỷ lệ 10 đổi 1, tỷ lệ chuyển đổi của cổ phiếu ưu đãi cũng được điều chỉnh theo. Đợt Series H hồi tháng 5 được giao dịch ở mức 589,0095 USD mỗi cổ phiếu, huy động 65,2 tỷ; quy đổi sang cổ phiếu phổ thông, giá tương đương hiện vào khoảng 58,90 USD một cổ phiếu, tức là khoản vốn huy động 65,2 tỷ đó được phân bổ lại theo số cổ phiếu mới. Mức giá cao trên giấy tờ đã bị pha loãng gấp mười lần. $ETH
Cửa thứ hai là pha loãng. Khoản trái phiếu chuyển đổi của Amazon sẽ chuyển thành cổ phiếu loại N khi IPO, cùng với RSU đáo hạn được thanh toán, tất cả đều đẩy tổng số cổ phiếu lên cao hơn, khiến tỷ lệ pha loãng tăng thêm. Khi số cổ phiếu thay đổi, định giá tương ứng trên mỗi cổ phiếu sẽ bị pha loãng; chỉ riêng phần này thôi cũng đủ để tính cả buổi. 77,6 triệu cổ phiếu H-1 cộng với 33,1 triệu cổ phiếu H-2 trong bản cáo bạch chỉ là phần sổ sách của lớp cổ phiếu ưu đãi. $SOL
Vì vậy, “định giá” và “giá mỗi cổ phiếu” là hai phép tính riêng. Mức 1,5 đến 2 nghìn tỷ mà truyền thông đồn đoán là quy mô tổng thể, còn khoảng giá mỗi cổ phiếu mà các ngân hàng đầu tư tính vào khoảng 91 đến 110 USD. Ở giữa còn có ba lớp pha loãng: chia tách cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi và RSU. Tính thiếu một lớp thôi là giá mỗi cổ phiếu đã bị đội lên một khoản.
Điều này cũng giải thích vì sao khoảng giá phát hành đến nay vẫn còn bỏ trống. Công ty phải chờ đến tuần roadshow để chốt số cổ phiếu chuyển đổi từ trái phiếu và lượng RSU được thanh toán, rồi mới có thể đưa ra mức giá tham khảo chính xác cho mỗi cổ phiếu. Tỷ lệ pha loãng phải đến tuần roadshow mới tính rõ được. Trước thời điểm đó, mọi dự đoán về giá mỗi cổ phiếu đều còn dấu hỏi về mức độ pha loãng.
Nói cho cùng, ép định giá xuống là ép quy mô tổng thể; còn giá mỗi cổ phiếu thực sự ảnh hưởng đến tài khoản của nhà đầu tư nhỏ lẻ thì phải qua hai cửa mới rõ. Quy mô giảm xuống còn 1,5 nghìn tỷ không có nghĩa là mỗi cổ phiếu sẽ rẻ — nhát dao pha loãng cuối cùng mới là nhát quyết định.
Quan điểm cá nhân, không cấu thành khuyến nghị đầu tư; lãi lỗ tự chịu
#AnthropicIPO bị nhà đầu tư ép giá, kỳ vọng định giá giảm xuống còn 1,5 nghìn tỷ USD
