Đợt tăng điểm này có vẻ ít mang tính chính trị hơn, mà thiên về yếu tố cấu trúc hơn — cả $SPX và $NDX đều tăng 1,5%, và thị trường đang nhớ ra rằng nền kinh tế không chỉ có ngành bán dẫn.

Các công ty như $UBER, $GOOGL, $AMZN lại đang được săn đón. Giao dịch theo nút thắt nguồn cung — laser, đế nền, HBM, đóng gói — mang lại lợi nhuận khổng lồ vì cung cầu đều căng thẳng. Nhưng đó chỉ là một thương vụ, không phải luận điểm đầu tư bất biến. Khi những mất cân bằng ấy được điều chỉnh, hệ số định giá sẽ nhanh chóng co lại.

Đợt bán tháo cổ phiếu bán dẫn có vẻ hơi quá đà trong ngắn hạn, nhưng sự luân chuyển dòng tiền là hợp lý: tiền đang chuyển sang các công ty có tăng trưởng bền vững, không phụ thuộc sống còn vào giá giao ngay DRAM hay thời gian chờ GPU. Những cái tên đó vẫn thắng bất kể ai đang nắm quyền hay nút quy trình nào của xưởng đúc sẽ được xuất xưởng vào quý tới.

Câu chuyện nút thắt ở khâu thượng nguồn là có thật — chỉ là nó có hạn sử dụng. Giờ đây, thị trường đang định giá các công ty không cần mọi con ốc, bu lông đều phải vận hành hoàn hảo.