Giao dịch cổ phiếu token hóa một lần nữa vấp phải trở ngại quen thuộc: các công ty có cổ phiếu được chuyển thành công cụ blockchain ngày càng phản đối việc giao dịch đó diễn ra hay không—and ở đâu. SpaceX hiện đã gia nhập danh sách ngày càng dài các tổ chức phát hành phản đối việc niêm yết cổ phiếu token hóa của mình trên OKXICE, một nền tảng giao dịch do sàn giao dịch tiền mã hóa OKX và Intercontinental Exchange (ICE) thành lập.
Theo thông báo công khai đề ngày 2 tháng 11, OKXICE cho biết SpaceX đã phản đối kế hoạch niêm yết. Sự phản đối này có ý nghĩa vì theo Miễn trừ Đổi mới kéo dài 5 năm của SEC được công bố hồi tháng 9, các nền tảng như OKXICE có thể cung cấp giao dịch cổ phiếu Mỹ token hóa mà không cần đăng ký làm sở giao dịch chứng khoán quốc gia—but các tổ chức phát hành vẫn có quyền theo thủ tục để ngăn chặn những đề xuất niêm yết cổ phiếu token hóa.
Những điểm chính
SpaceX đã đệ đơn phản đối đề xuất niêm yết các phiên bản token hóa cổ phiếu của công ty trên OKXICE, góp phần làm gia tăng làn sóng phản đối từ các doanh nghiệp.
Ngoại lệ Đổi mới của SEC không phải là giấy thông hành miễn phí: các công ty có thể phản đối trong thời hạn 30 ngày, qua đó giới hạn những công cụ token hóa nào được phép giao dịch trên một nền tảng nhất định.
Cổ phiếu SpaceX token hóa đã được giao dịch ở nước ngoài: khối lượng giao dịch được ghi nhận vào tháng 6 trên các nền tảng ngoài Mỹ, cho thấy nhu cầu là có thật.
Cách thiết kế quy định đang tạo ra xung đột: khi giao dịch token hóa mở rộng, những người tham gia thị trường khác đã nêu quan ngại về tình trạng phân mảnh và giá trị cổ đông.
Có thể sẽ còn thêm nhiều phản đối: lãnh đạo OKXICE từng cho rằng các công ty có thể đang chờ đợi để tránh trở thành những người tiên phong.
Vì sao phản đối của SpaceX có ý nghĩa quan trọng đối với cổ phiếu trên chuỗi
Ngoại lệ Đổi mới của SEC được triển khai vào tháng 9 đã mở ra con đường giao dịch cổ phiếu token hóa mà không cần đăng ký đầy đủ với tư cách sàn giao dịch quốc gia. Đối với nhà đầu tư, lợi ích thiết thực là có thể tiếp cận mức độ tiếp xúc với cổ phiếu trên chuỗi—thường với thời gian thanh toán nhanh hơn và khả năng giao dịch ngoài giờ hoạt động thông thường của thị trường chứng khoán, tùy thuộc vào cấu trúc token hóa.
Tuy nhiên, khuôn khổ này cũng trao ảnh hưởng cho các tổ chức phát hành. Thời hạn nộp hồ sơ là yếu tố then chốt: các công ty có 30 ngày để phản đối đề xuất giao dịch cổ phiếu của mình được bên thứ ba token hóa. Trên thực tế, một đơn phản đối có thể khiến phiên bản token hóa của chứng khoán đó không được giao dịch trên nền tảng, ngay cả khi cơ sở hạ tầng token hóa đã tồn tại.
Việc SpaceX tham gia quy trình này cho thấy cổ phiếu token hóa đang phát triển như thế nào: đây không chỉ là vấn đề kỹ thuật hay cấu trúc thị trường mà còn là vấn đề quản trị doanh nghiệp. Có vẻ như các công ty đang sử dụng những cơ chế kiểm soát thủ tục của ngoại lệ để quản lý rủi ro pháp lý và kinh tế—đặc biệt trong trường hợp quyền của người nắm giữ token có thể không tương ứng với quyền của cổ đông truyền thống.
“Quyền chặn” đang định hình lại các kế hoạch như thế nào
OKXICE không phải là nền tảng đầu tiên vấp phải sự phản đối từ tổ chức phát hành. Theo thông báo của OKXICE được trích dẫn trong bản tin, SpaceX cùng với Tesla và Amazon nằm trong số 56 công ty đã phản đối các đề xuất niêm yết.
Con số này đáng chú ý vì cho thấy sự phản đối không phải là trường hợp đơn lẻ. Điều đó cũng làm thay đổi cách các nền tảng token hóa và sàn giao dịch cân nhắc vấn đề: xây dựng thị trường cổ phiếu token hóa có thể đòi hỏi không chỉ sự phù hợp với quy định mà còn cả sự hợp tác của tổ chức phát hành—hoặc một chiến lược để xử lý các phản đối như một trở ngại thường xuyên.
Đồng chủ tịch OKXICE Andrew Cuomo—cựu thống đốc New York—nói với Cointelegraph vào ngày 20 tháng 10 rằng liên doanh này dự kiến sẽ có thêm nhiều phản đối khi các công ty tránh trở thành bên đầu tiên thử nghiệm mô hình. Lý do rất rõ ràng: khi đã có tiền lệ, các công ty sẽ hiểu rõ hơn việc token hóa ảnh hưởng thế nào đến hành vi giao dịch, lập trường pháp lý và lợi ích kinh tế của cổ đông.
Giao dịch ngoài khơi cho thấy có nhu cầu—nhưng việc niêm yết tại Mỹ vẫn gặp rào cản
SpaceX phản đối dù các phiên bản token hóa cổ phiếu của công ty đã được giao dịch bên ngoài nước Mỹ. Bản tin cho biết hoạt động này đã đáng kể kể từ đợt chào bán công khai của công ty vào tháng 6.
Hai dịch vụ bên ngoài đã chuẩn bị các sản phẩm cổ phiếu SpaceX token hóa trước khi đề xuất niêm yết tại Mỹ được đưa ra. Backpack Securities và sàn giao dịch tiền mã hóa Kraken—thông qua sản phẩm xStocks—được cho là mỗi bên đều cung cấp các công cụ token hóa được thiết kế để bảo chứng bằng cổ phiếu thực. Theo số liệu tháng 6 được nêu trong bản tin, khối lượng giao dịch trên chuỗi của token SPCX của Backpack là 1,08 tỷ USD, còn token SPCXx của Kraken đạt 852 triệu USD.
Những con số này cho thấy thị trường có nhu cầu tiếp cận cổ phiếu trên chuỗi. Chúng cũng làm rõ điều mà OKXICE đang hướng tới: việc niêm yết tại Mỹ có thể mở rộng khả năng tiếp cận hình thức đầu tư token hóa vào thị trường cổ phiếu lớn nhất thế giới xét theo vốn hóa, như bản tin mô tả, qua đó có thể mở rộng nhóm nhà đầu tư vượt ra ngoài các nền tảng ngoài khơi hiện có.
Đồng thời, việc cổ phiếu SpaceX token hóa có thể được giao dịch ở nước ngoài cho thấy sự phản đối của tổ chức phát hành tại Mỹ có thể bắt nguồn từ nhiều yếu tố hơn là nhu cầu đơn thuần đối với sản phẩm—có thể liên quan đến cấu trúc cụ thể của nền tảng, lộ trình pháp lý hoặc cách xác định các quyền gắn với công cụ token hóa.
Lo ngại về phân mảnh thanh khoản và tranh luận giữa các tổ chức phát hành
Các cơ quan quản lý và những người tham gia thị trường không chỉ theo dõi liệu cổ phiếu token hóa có thể tồn tại hay không, mà còn xem xét chúng có thể ảnh hưởng thế nào đến chất lượng chung của thị trường. Chẳng hạn, vào tháng 9, Nasdaq cảnh báo các tổ chức phát hành rằng họ “phải thận trọng khi tham gia”. Mối lo ngại của Nasdaq, theo bản tin trích dẫn, là giao dịch cổ phiếu token hóa có thể phân mảnh thanh khoản và tiềm ẩn nguy cơ làm suy giảm giá trị cổ đông trong dài hạn.
Cảnh báo đó thể hiện một mâu thuẫn cốt lõi của chứng khoán token hóa: dù giao dịch khả thi về mặt kỹ thuật và có nhu cầu từ người dùng, việc phân tán luồng lệnh qua nhiều nền tảng—đặc biệt khi một số nền tảng hoạt động trên chuỗi và liên tục—có thể làm thay đổi các yếu tố kinh tế chi phối quá trình hình thành giá và mức độ tập trung thanh khoản.
Tuy nhiên, lãnh đạo OKXICE cho rằng sự phản đối sẽ giảm khi lợi ích trở nên rõ ràng hơn. Tại cuộc họp báo ngày 30 tháng 10, Cuomo nói rằng khi mọi người nhìn thấy lợi ích của token hóa, “bạn sẽ thấy ngày càng nhiều công ty tham gia”. Việc SpaceX phản đối cho thấy ít nhất ở thời điểm hiện tại, quá trình chuyển đổi không diễn ra suôn sẻ và mức độ tham gia của doanh nghiệp có thể vẫn không đồng đều.
Điều gì cần theo dõi tiếp theo đối với các đợt niêm yết cổ phiếu token hóa
Khi SpaceX gia nhập nhóm ngày càng đông các công ty phản đối, trước mắt cần tập trung theo dõi những công ty nào cuối cùng sẽ cho phép niêm yết token hóa, cũng như cách OKXICE và các nền tảng khác xử lý quy trình phản đối kéo dài 30 ngày khi ngày càng nhiều tổ chức phát hành lên tiếng. Nhà đầu tư cũng nên theo dõi cách các lo ngại về cấu trúc thị trường—chẳng hạn nguy cơ phân mảnh thanh khoản—diễn biến trên thực tế khi giao dịch cổ phiếu trên chuỗi mở rộng theo Ngoại lệ Đổi mới của SEC.
Bài viết này ban đầu được đăng với tiêu đề SpaceX chặn cổ phiếu token hóa trên OKX giữa làn sóng giao dịch ngoài khơi trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức tiền mã hóa, Bitcoin và các cập nhật blockchain.