Buffett kể chuyện Coca-Cola: cổ phiếu từng mất hơn một nửa giá trị
Năm 1919, Coca-Cola lên sàn với giá 40 đô la một cổ phiếu. Đến cuối năm 1920, giá cổ phiếu chỉ còn 19,50 đô la, giảm hơn một nửa.
Nếu câu chuyện dừng ở đây, nó hẳn sẽ giống như một đợt phát hành thất bại. Nhưng trong thư gửi cổ đông năm 1993, Buffett đã đặc biệt nhắc lại chuyện cũ này. Ông còn kể tiếp phần sau: nếu nắm giữ cổ phiếu đó và tái đầu tư cổ tức, đến cuối năm 1993, giá trị của nó đã vượt 2,1 triệu đô la.
Trước hết, hãy làm rõ dòng thời gian. Đây không phải là cổ phiếu Buffett mua vào năm 1919, càng không phải ông đã bắt đúng đáy năm 1920. Berkshire mua vào lượng lớn cổ phiếu Coca-Cola trong giai đoạn 1988–1989. Báo cáo thường niên năm 1990 ghi nhận khoản nắm giữ 46,7 triệu cổ phiếu, với giá vốn khoảng 1,024 tỷ đô la. Khi ông lão kể về giá cổ phiếu thời kỳ đầu, đó không phải là để bịa ra một câu chuyện huyền thoại về chính mình.
Khi đọc đến cụm “tái đầu tư cổ tức”, tôi đã dừng lại một chút. Cụm từ ấy rất dễ bị lướt qua, nhưng lại chính là một phần rất thiết thực trong phép tính này. Một phần tiền công ty kiếm được quay trở lại tay cổ đông; cổ đông lại dùng số tiền đó để mua thêm cổ phiếu. Đến lần phân phối tiếp theo, phía sau không còn chỉ là một cổ phiếu ban đầu nữa. Lợi nhuận dài hạn không thể chỉ được tạo nên bởi riêng đường giá cổ phiếu.
Dĩ nhiên, biết kết cục rồi nhìn lại năm 1920, ai cũng dễ nói rằng “cứ nắm giữ”. Nhưng những người sống vào thời điểm đó chỉ có trong tay một bảng giá đã giảm một nửa. Không ai tặng kèm cho họ đáp án của hơn bảy mươi năm sau.
Vì vậy, không thể đọc câu chuyện này thành “cổ phiếu tốt giảm một nửa thì cứ nắm chặt bằng mọi giá”. Nếu công ty đã suy yếu, giá thấp không tự động biến nó thành cơ hội. Nếu chỉ nghe nói người khác từng kiếm được khoản tiền lớn, chưa chắc bản thân mình đã đủ kiên trì nắm giữ. Điều Buffett thực sự đặt lên bàn cân ở phía bên kia là khả năng doanh nghiệp tiếp tục hoạt động, sinh lời và phân phối tiền mặt về sau, chứ không phải bốn chữ “Coca-Cola” có phép màu gì.
Trong cùng lá thư còn có một nhóm số liệu ít gây chú ý. Từ năm 1991 đến 1993, lợi nhuận hoạt động trên mỗi cổ phiếu của Coca-Cola tăng 38%, trong khi giá cổ phiếu chỉ tăng 11%. Doanh nghiệp tiến lên, nhưng cổ phiếu không nhất thiết bước cùng nhịp. Buffett nói rằng nếu hai công ty thịnh vượng, Berkshire cũng sẽ được hưởng lợi, nhưng sẽ không đi theo sát từng bước.
Câu này hữu ích hơn cả “đầu tư dài hạn”. Nó thừa nhận sự khó chịu khi chờ đợi: có thể bạn đúng, nhưng giá thị trường lại không chiều theo trong một thời gian dài; cũng có thể giá chỉ tăng, còn doanh nghiệp thì không theo kịp.
Đọc hết đoạn này, điều khiến tôi bận tâm nhất lại là một hành động hết sức giản dị. Buffett không dự đoán tuần tới, cũng không giải thích vì sao năm 1920 người ta hoảng loạn. Ông chỉ tách giá thị trường khỏi hoạt động kinh doanh, rồi kéo dài khung thời gian.
Một cổ phiếu giảm một nửa trước tiên không chứng minh được rằng nó đang rẻ. Nó chỉ nhắc bạn rằng: đừng dùng vẻ mặt của năm đầu tiên để viết trọn cả cuộc đời của một doanh nghiệp.