#usoctobernfp-areratecutsstillpossible Báo cáo **Bảng lương phi nông nghiệp (NFP)** tháng 10 của Hoa Kỳ trở thành chất xúc tác kinh tế vĩ mô mang tính quyết định để đánh giá lại lộ trình chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và khả năng tiếp tục cắt giảm lãi suất. Trong bối cảnh lạm phát đang hạ nhiệt và thị trường lao động điều chỉnh, báo cáo việc làm cung cấp bức tranh tổng quan về khả năng duy trì kịch bản “hạ cánh mềm” (*soft landing*) của nền kinh tế Hoa Kỳ mà không gây ra áp lực suy thoái nghiêm trọng. Tốc độ tạo việc làm cân bằng, cùng với mức tăng tiền lương hằng năm được kiềm chế, tạo cho Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dư địa cần thiết để tiếp tục nới lỏng lãi suất, giảm sức ép về chi phí vốn và đưa lập trường của ngân hàng trung ương hướng tới trạng thái trung lập về kinh tế vĩ mô.$BTC $NVDAB $BNB
Xét từ góc độ vi cấu trúc thị trường chứng khoán và các kênh truyền dẫn tài chính, việc công bố NFP tác động tức thì đến đường cong lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và các hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang. Những bất ngờ hoặc kết quả phù hợp với kỳ vọng đồng thuận sẽ hiệu chỉnh lại tỷ lệ chiết khấu áp dụng trong định giá tài sản doanh nghiệp toàn cầu, làm thay đổi chi phí nắm giữ (cost of carry) và phần bù rủi ro quốc gia. Khi dữ liệu củng cố khả năng cắt giảm lãi suất, các nhà tạo lập thị trường và trung gian tổ chức phản ứng bằng cách tăng độ sâu của sổ lệnh (*order book depth*) và thu hẹp chênh lệch giá mua-bán (*bid-ask spreads*) trên thị trường thu nhập cố định, qua đó tạo điều kiện phân bổ lại vốn hiệu quả vào các tài sản có hệ số beta cao hơn và nén phần bù biến động hàm ý trên toàn bộ đường cong kỳ hạn.
Xét từ góc độ vi cấu trúc thị trường chứng khoán và các kênh truyền dẫn tài chính, việc công bố NFP tác động tức thì đến đường cong lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và các hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang. Những bất ngờ hoặc kết quả phù hợp với kỳ vọng đồng thuận sẽ hiệu chỉnh lại tỷ lệ chiết khấu áp dụng trong định giá tài sản doanh nghiệp toàn cầu, làm thay đổi chi phí nắm giữ (cost of carry) và phần bù rủi ro quốc gia. Khi dữ liệu củng cố khả năng cắt giảm lãi suất, các nhà tạo lập thị trường và trung gian tổ chức phản ứng bằng cách tăng độ sâu của sổ lệnh (*order book depth*) và thu hẹp chênh lệch giá mua-bán (*bid-ask spreads*) trên thị trường thu nhập cố định, qua đó tạo điều kiện phân bổ lại vốn hiệu quả vào các tài sản có hệ số beta cao hơn và nén phần bù biến động hàm ý trên toàn bộ đường cong kỳ hạn.
