Tóm tắt

  • CFTC đã cho phép giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu cổ phiếu trên các sàn giao dịch được quản lý tại Mỹ vào ngày 3 tháng 11 năm 2026.

  • Các hợp đồng mới không có ngày đáo hạn cố định và cho phép nhà giao dịch duy trì vị thế miễn là đáp ứng các yêu cầu ký quỹ.

  • CFTC và SEC sẽ cùng giám sát các hợp đồng này theo các quy định hiện hành về hợp đồng tương lai chứng khoán.

  • Hồ sơ của Kalshi bao gồm 58 hợp đồng liên kết với các cổ phiếu lớn của Mỹ và quỹ hoán đổi danh mục.

  • Kalshi yêu cầu nhà giao dịch duy trì tài sản thế chấp ít nhất bằng 15,5% giá trị thị trường của hợp đồng.

  • Hợp đồng tương lai vĩnh cửu giúp nhà đầu tư tiếp xúc với biến động giá cổ phiếu mà không có quyền biểu quyết của cổ đông hay nhận cổ tức trực tiếp.

Hôm thứ Ba, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã thông qua việc giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu gắn với cổ phiếu riêng lẻ của Mỹ trên các sàn giao dịch được quản lý. Động thái này đưa các hợp đồng không có ngày đáo hạn vào thị trường trong nước.

Khác với hợp đồng tương lai thông thường, các hợp đồng này vẫn duy trì hiệu lực khi nhà giao dịch tiếp tục giữ tài sản thế chấp. Chúng bám sát giá cổ phiếu nhưng không chuyển giao quyền sở hữu cổ phiếu cơ sở.

CFTC thông qua hợp đồng tương lai vĩnh cửu dưới cơ chế giám sát chung

Chủ tịch Michael Selig cho biết các hợp đồng được xem là đã được phê duyệt theo Quy định 40.3 sau đợt xem xét kéo dài 45 ngày. Việc được phân loại là hợp đồng tương lai chứng khoán khiến chúng thuộc phạm vi giám sát của cả CFTC và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC).

Các sàn giao dịch đủ điều kiện cần đăng ký với CFTC và được SEC cấp phép giao dịch hợp đồng tương lai chứng khoán. Selig cho biết động thái này có thể giúp giảm sự phụ thuộc vào “các sàn giao dịch ở nước ngoài, thường không được quản lý”. Tháng 5, cơ quan này đã phê duyệt hợp đồng tương lai vĩnh cửu bitcoin của Kalshi.

Hợp đồng cổ phiếu giúp tiếp xúc với biến động giá mà không cần sở hữu cổ phiếu

Hồ sơ Kalshi nộp hồi tháng 9 bao gồm 58 hợp đồng gắn với cổ phiếu và quỹ hoán đổi danh mục, trong đó có Apple, Tesla, Nvidia, Microsoft, Alibaba và các quỹ theo dõi những chỉ số lớn của Mỹ. Giao dịch diễn ra từ tối Chủ nhật đến chiều thứ Sáu, theo giờ miền Đông.

Người nắm giữ không có quyền biểu quyết hay nhận cổ tức trực tiếp. Các sản phẩm khác, bao gồm dịch vụ chào bán cổ phiếu mã hóa của Kraken, cũng khác với việc sở hữu cổ phiếu trực tiếp.

Các khoản thanh toán định kỳ giúp giá hợp đồng bám sát giá cổ phiếu cơ sở. Khi hợp đồng tương lai giao dịch cao hơn giá cổ phiếu, bên mua trả tiền cho bên bán. Coinbase Derivatives đề xuất các khoản thanh toán tài trợ theo giờ, với mức tối đa 0,10%.

Các vị thế có thể duy trì vô thời hạn nếu nhà giao dịch giữ đủ mức ký quỹ theo yêu cầu. Giờ giao dịch kéo dài cũng cho phép giá biến động ngay cả khi các sàn giao dịch chứng khoán thông thường đóng cửa.

Riêng Chainlink có dịch vụ định giá cổ phiếu vào cuối tuần, sử dụng báo giá hợp đồng tương lai vĩnh cửu để định giá tài sản thế chấp mã hóa khi thị trường chứng khoán đóng cửa. Aave Horizon đang triển khai dịch vụ này.

Quy định về đòn bẩy làm dấy lên lo ngại về thua lỗ

Kalshi yêu cầu nhà giao dịch duy trì tài sản thế chấp có giá trị ít nhất bằng 15,5% giá trị thị trường của hợp đồng. Do đó, nhà giao dịch có thể kiểm soát các vị thế trị giá gấp nhiều lần khoản tiền ký quỹ.

Ngày 2 tháng 11, Better Markets cảnh báo rằng đòn bẩy làm khoản lỗ tăng lên khi giá giảm mạnh. Benjamin Schiffrin, giám đốc chính sách chứng khoán, cho biết việc thanh lý tự động có thể đóng các vị thế trước khi khách hàng kịp nạp thêm tiền.

Nhóm này cho biết mức giảm 20% của cổ phiếu có thể xóa sạch một vị thế sử dụng đòn bẩy gấp năm lần. Nhóm cũng đặt câu hỏi liệu hợp đồng vĩnh cửu có đáp ứng định nghĩa về hợp đồng tương lai hay không.

Thêm nhiều sàn giao dịch lên kế hoạch giao dịch suốt ngày đêm

Coinbase Derivatives và Bitnomial cũng nộp kế hoạch về hợp đồng tương lai vĩnh cửu cổ phiếu hồi tháng 9. Các hồ sơ này bổ sung thêm những đối thủ cạnh tranh tại Mỹ muốn thu hút các nhà giao dịch vốn trước đây sử dụng nền tảng ở nước ngoài.

Trong khi đó, dự án hợp đồng tương lai vĩnh cửu Hyperliquid mà ICE đề xuất hợp tác với TradeXYZ sẽ bao gồm cổ phiếu và các tài sản khác. Công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York công bố quan hệ đối tác vào ngày 29 tháng 10, hiện chờ cơ quan quản lý phê duyệt.

Bài viết CFTC thông qua hợp đồng tương lai vĩnh cửu cổ phiếu trong bối cảnh lo ngại về đòn bẩy gia tăng xuất hiện đầu tiên trên Blockonomi.