Các hợp đồng tương lai theo dõi từng cổ phiếu riêng lẻ của Mỹ và không bao giờ đáo hạn giờ đây có thể được giao dịch trên các sàn giao dịch được quản lý tại Mỹ. Hôm thứ Ba, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã thông qua các hợp đồng tương lai vĩnh cửu này, một sản phẩm mà trước đây người Mỹ phải tìm đến các sàn ở nước ngoài.
Điểm đáng lưu ý là đòn bẩy. Kalshi, một trong những sàn đã nộp hồ sơ xin niêm yết các hợp đồng này, cho phép nhà giao dịch nắm giữ vị thế cổ phiếu bằng cách ký quỹ 15,5% giá trị vị thế; một nhóm cải cách tại Washington cảnh báo rằng các vị thế như vậy sẽ tự động bị thanh lý khi thị trường bán tháo mạnh.
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu cổ phiếu hoạt động như thế nào?
Hợp đồng tương lai thông thường hết hạn vào một ngày cố định. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiếp tục vô thời hạn, nên nhà giao dịch có thể giữ vị thế chừng nào tiền ký quỹ còn đủ.
Khoản thanh toán tài trợ định kỳ giúp giá hợp đồng bám sát giá cổ phiếu. Theo thiết kế được Coinbase Derivatives đệ trình, người mua trả tiền cho người bán khi hợp đồng được giao dịch cao hơn giá cổ phiếu, với mức tối đa 0,10% mỗi giờ.
Hồ sơ ngày 18 tháng 9 của Kalshi liệt kê 58 hợp đồng. Các hợp đồng này bao gồm 55 cổ phiếu, trong đó có Apple, Tesla, Nvidia và Microsoft, cùng cổ phiếu Alibaba tại Mỹ và hai quỹ theo dõi S&P 500 và Nasdaq-100.
Giao dịch diễn ra từ tối Chủ nhật đến chiều thứ Sáu, theo giờ miền Đông nước Mỹ. Theo Better Markets, người nắm giữ chỉ được hưởng lợi từ biến động giá, không có cổ phiếu, cổ tức hay quyền biểu quyết.
Vì sao CFTC cho phép các hợp đồng này được triển khai?
Các hợp đồng được “coi là đã được phê duyệt” theo Quy định 40.3, một quy tắc cho phép thông qua sản phẩm mới sau khi thời hạn xem xét 45 ngày của CFTC kết thúc. Tuyên bố của Chủ tịch Michael Selig xếp chúng vào loại hợp đồng tương lai chứng khoán, vì vậy SEC cũng tham gia giám sát.
Chỉ những sàn giao dịch cũng đã đăng ký với SEC để giao dịch các sản phẩm như vậy mới được phép niêm yết chúng. Động thái này diễn ra sau khi CFTC phê duyệt hợp đồng tương lai vĩnh cửu bitcoin trên Kalshi hồi tháng 5.
“…thay vì buộc phải chuyển sang các sàn giao dịch ở nước ngoài, vốn thường không được quản lý,” CFTC cho biết trong một tuyên bố.
Nhà giao dịch có thể mất bao nhiêu?
Ngày 2 tháng 11, Benjamin Schiffrin, giám đốc chính sách chứng khoán tại Better Markets, viết rằng các hợp đồng tương lai vĩnh cửu đơn cổ phiếu ở nước ngoài cho phép đòn bẩy lên tới 20 lần. Các ETF đơn cổ phiếu được SEC phê duyệt thường bị giới hạn ở mức 2 lần.
Các phiên bản tại Mỹ được cho là sẽ cho phép đòn bẩy lên tới 6 lần. Theo phép tính của nhóm này, mức giảm 20% sẽ xóa sạch vị thế có đòn bẩy 5 lần.
“…một công cụ cờ bạc đội lốt công cụ tài chính hợp pháp”
Các doanh nghiệp hiện hữu cũng đang phản đối. CME Group đang kiện CFTC về việc cơ quan này phê duyệt các hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền mã hóa.
Trong khi đó, cuộc đua giành những nhà giao dịch này ngày càng mở rộng. Intercontinental Exchange, công ty sở hữu Sở Giao dịch Chứng khoán New York, lên kế hoạch ra mắt hợp đồng tương lai tại Mỹ giao dịch 24/7 trên Hyperliquid. Khối lượng giao dịch ban đầu của các hợp đồng cổ phiếu mới sẽ cho thấy liệu nhu cầu ở nước ngoài có chuyển về trong nước hay không.