Đồng stablecoin HKD của HSBC ra mắt được khoảng mười ngày, số người dùng đã vượt 50.000. Nhận định của tôi về thị trường tiền mã hóa rất rõ ràng: đây là số hóa thanh toán nội địa tại Hong Kong, không phải sự thay thế USDT trên blockchain mở, và trong ngắn hạn cũng không thể thay đổi khẩu vị rủi ro.

Dữ liệu chính: Hôm nay (ngày 3 tháng 11), HSBC tiết lộ trên trang web chính thức rằng lượng lưu hành vào khoảng 90,01 triệu HKD; CEO tập đoàn tự công bố ngày 2 tháng 11 rằng có khoảng 50.000 người dùng; PayMe có hơn 3,3 triệu người dùng đủ điều kiện đăng ký, tỷ lệ thâm nhập tôi tự tính vào khoảng 1,5%.

Trước hết, hãy nói về mâu thuẫn cốt lõi. Nghe tin “ngân hàng phát hành stablecoin”, một số người trên thị trường liền nghĩ đến chuyện USDT bị giành mất thị phần, kênh HKD đổi hướng. Nhưng RedCoin (mã RCHKD) hoạt động trên blockchain cấp phép riêng của HSBC, chỉ được dùng trong PayMe, không thể chuyển qua lại với ví trong ứng dụng HSBC Hong Kong, cũng không thể niêm yết trên các sàn giao dịch công khai. Nó hoàn toàn không cùng một đường ray với USDT. Một bên là vòng thanh toán khép kín, bên kia là lớp thanh toán bằng USD cho giao dịch tiền mã hóa toàn cầu; lấy lượng lưu hành để so thị phần là đang so sánh hai thứ khác nhau.

Xem thêm ba nhóm dữ liệu hợp đồng vĩnh cửu trên Gate để xem mấy ngày nay khẩu vị rủi ro thực sự nghe theo ai.

Nhóm thứ nhất, ETF Nasdaq. $QQQ Hiện khoảng 685, biến động 24 giờ khoảng -1,7%, cao nhất trong ngày 701, thấp nhất 681, khối lượng giao dịch khoảng 50,95 triệu U. Giá trị danh nghĩa vị thế giảm nhẹ từ khoảng 41,96 triệu U chiều qua xuống còn khoảng 40,9 triệu U; tỷ lệ long/short của tài khoản tăng từ khoảng 2,06 lên khoảng 2,31. Nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn thiên về long, trong khi giá đang đi xuống.

Nhóm thứ hai, ETF đòn bẩy ngành bán dẫn. $SOXL Hiện khoảng 74,3, biến động 24 giờ khoảng -6,8%, có lúc chạm đáy trong ngày khoảng 67,6, khối lượng giao dịch khoảng 409 triệu U. Khoảng 4 giờ sáng, giá có lúc bị đạp xuống gần 68; giá trị danh nghĩa vị thế tăng từ khoảng 254 triệu U lên khoảng 262 triệu U, tỷ lệ long/short của tài khoản vẫn quanh mức 4. Khi giá giảm, vị thế chưa được giảm hết, đòn bẩy vẫn còn đó.

Nhóm thứ ba, bối cảnh của $BTC . Bitcoin khoảng 77.400, biến động 24 giờ khoảng -0,3%, dao động trong khoảng 76.400–78.200, khối lượng giao dịch khoảng 4,93 tỷ U. Giá trị danh nghĩa vị thế tăng từ khoảng 4,63 tỷ U sáng nay lên khoảng 4,72 tỷ U; tỷ lệ long/short của tài khoản khoảng 2,04, còn tỷ lệ long/short vị thế của các nhà đầu tư lớn khoảng 0,74. Phí funding là 0,01% mỗi 8 giờ. Cổ phiếu công nghệ Mỹ đang hạ nhiệt, còn BTC chỉ đi ngang, không lao dốc cùng ETF bán dẫn đòn bẩy.

Nhận định của tôi: Quy mô hiện tại của RedCoin gần như không có tác động lan truyền đến USDT. Theo số liệu của CoinGecko, vốn hóa USDT khoảng 179 tỷ USD; 90 triệu HKD của RedCoin tương đương hơn 11 triệu USD, chênh nhau bốn bậc độ lớn. Con số 50.000 người dùng nghe có vẻ ấn tượng, nhưng so với 3,3 triệu người dùng PayMe đủ điều kiện sử dụng, tỷ lệ thâm nhập tôi tự tính chỉ khoảng 1,5%. Hơn nữa, ngân hàng không công bố trong số 50.000 người này có bao nhiêu người thực sự từng thanh toán và đã thanh toán bao nhiêu lần. Trong ngắn hạn, nó cải thiện trải nghiệm thanh toán bằng HKD, nhưng không thể giải quyết câu hỏi liệu thị trường tiền mã hóa có muốn chấp nhận thêm rủi ro hay không. Thứ thực sự định giá trên thị trường vẫn là diễn biến của cổ phiếu công nghệ Mỹ, chứ không phải việc ngân hàng phát hành một đồng tiền HKD.

Điều kiện khiến nhận định này sai: RedCoin có thể chuyển sang blockchain công khai hoặc sàn giao dịch bên thứ ba; hoặc lượng lưu hành đạt quy mô hàng tỷ HKD, tỷ lệ thâm nhập PayMe tăng rõ rệt, đồng thời thị phần sử dụng USDT trên các kênh HKD giảm xuống ở mức có thể xác minh. Khi đó, nhận định lần này rằng “không thể lay chuyển USDT, cũng không thể thay đổi khẩu vị rủi ro” sẽ không còn đúng.

Tiếp theo, theo dõi ba tín hiệu. Một là lượng lưu hành hằng ngày trên trang web HSBC có tăng liên tục và vượt khỏi quy mô thử nghiệm hay không. Hai là sau khi ra mắt trên ứng dụng HSBC Hong Kong, liệu có mở được tính năng đầu tư token hóa hay vẫn chỉ dừng ở chuyển tiền qua PayMe. Ba là QQQ và SOXL trên Gate có chặn được đà giảm từ từ hay không. Cổ phiếu công nghệ chưa ổn định thì khẩu vị rủi ro với tiền mã hóa vẫn sẽ đi theo chúng.

Nhìn lại để đối chiếu. Ngày 1 và 2 tháng 11, tôi liên tiếp viết rằng khẩu vị rủi ro đang hạ nhiệt. Điều kiện để nhận định đó không còn đúng là cổ phiếu công nghệ ổn định vào thứ Hai và không có công ty kho bạc thứ hai tuyên bố bán tiền mã hóa trong vòng một đến hai tuần. Hiện QQQ giảm xuống khoảng 685, SOXL chạm đáy trong ngày khoảng 67,6; đã có lúc thủng mốc 70 mà trước đây tôi theo dõi, nên điều kiện để nhận định không còn đúng chưa xảy ra. Tuy nhiên, BTC vẫn đang đi ngang trong vùng 76.000–78.000, không lao dốc cùng ETF bán dẫn đòn bẩy. Đà lan truyền mới đi được nửa chặng; hồi đó tôi nói “sớm muộn gì cũng sẽ đón nhận tác động”, nhưng tốc độ tác động chậm hơn tôi dự tính. Nói thẳng là vậy.

Cuối cùng, xin hỏi một câu: nếu stablecoin của ngân hàng trước tiên hoàn thiện vòng khép kín thanh toán, bạn nghĩ bước tiếp theo nên theo dõi lượng lưu hành hay thời điểm nó có thể thoát khỏi ví đóng?

Chỉ là quan sát diễn biến thị trường, không cấu thành khuyến nghị.