Anthropic ghi nhận khoản lỗ hoạt động 567 triệu USD trong quý III, đảo chiều so với khoản lãi hoạt động 974 triệu USD trong quý II. Nhà phát triển Claude tiết lộ sự đảo chiều này trong hồ sơ đăng ký phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) sửa đổi.

Doanh thu tiếp tục tăng, nhưng không đủ nhanh để bù đắp chi phí ngày càng cao. 5 con số trong hồ sơ cho thấy các nhà đầu tư sẽ cân nhắc những gì trước khi cổ phiếu lên sàn.

1. Doanh thu 16,96 tỷ USD, nhưng tốc độ tăng trưởng chậm lại

Theo hồ sơ sửa đổi, doanh thu quý III đạt 16,96 tỷ USD. Tuy nhiên, mức tăng trưởng so với quý trước giảm mạnh xuống còn 46,7%, từ mức 144,2% trong quý II.

Sau khi ngày hội nhà đầu tư tháng 10 cho thấy đà tăng trưởng chậm lại, một số nhà đầu tư được cho là đã bàn về mức định giá Anthropic gần 1,5 nghìn tỷ USD, giảm từ 2 nghìn tỷ USD.

Việc giảm giá mô hình và chiết khấu theo hợp đồng đã làm giảm khoảng 600 triệu USD trong phần tăng doanh thu quý 3. Chi phí hoạt động tăng 6,94 tỷ USD, vượt mức tăng doanh thu 5,40 tỷ USD.

Theo dõi chúng tôi trên X để cập nhật tin tức mới nhất ngay khi sự việc diễn ra

2. Hóa đơn điện toán 9,86 tỷ USD của Anthropic

Điện toán và cơ sở hạ tầng chiếm 4,31 tỷ USD trong mức tăng chi phí 6,94 tỷ USD. Khoản mục này tăng từ 5,56 tỷ USD lên 9,86 tỷ USD, tương đương mức tăng 77,5%.

Điện toán ngốn 58 xu trên mỗi USD doanh thu, tăng từ mức 48 xu. Hồ sơ cho thấy phần lớn khoản lỗ trong quý có liên quan đến một khoản mục trong hóa đơn điện toán đó.

3. Vì sao khoản lỗ hoạt động 567 triệu USD xuất hiện trở lại trong quý 3

Hồ sơ cho biết hai khoản mục là nguyên nhân chính dẫn đến khoản lỗ. Thứ nhất là 5,0 tỷ USD chi phí điện toán theo các cam kết ngắn hạn. Hiện tại, chi phí cho lượng điện toán này cao hơn đáng kể so với năng lực tương đương theo các hợp đồng nhiều năm. Thứ hai là 2,0 tỷ USD chi phí đối ứng quyên góp phi tiền mặt.

Thu nhập hoạt động điều chỉnh, không tính thù lao bằng cổ phiếu và chi phí quyên góp, tăng lên 2,46 tỷ USD từ 2,24 tỷ USD. Tuy nhiên, biên lợi nhuận điều chỉnh giảm xuống 15% từ 19%; hồ sơ cho biết nguyên nhân là chi phí điện toán ngắn hạn.

Bên dưới dòng lợi nhuận hoạt động là một khoản lỗ lớn hơn nhiều.

4. Khoản lỗ ròng 23,29 tỷ USD thực ra đã thu hẹp

Khoản lỗ ròng quý 3 của Anthropic lên tới 23,29 tỷ USD, giảm từ 66,31 tỷ USD trong quý 2. Trong đó, 21,94 tỷ USD, tương đương 94,2%, đến từ những thay đổi về giá trị hợp lý của trái phiếu chuyển đổi và các công cụ liên quan.

Hồ sơ liên hệ các khoản chi phí này với mức định giá ngày càng tăng của Anthropic trong năm nay. Những khoản chi phí đó phản ánh quá khứ, trong khi các hợp đồng điện toán của Anthropic cam kết chi tiền trong nhiều năm tới.

5. Danh mục hợp đồng điện toán trị giá 895,4 tỷ USD

Các cam kết của Anthropic, gần như toàn bộ dành cho điện toán và cơ sở hạ tầng, có tổng giá trị khoảng 895,4 tỷ USD. Khoảng 69,8 tỷ USD sẽ đến hạn trong vòng 12 tháng. Con số này gần gấp đôi doanh thu 35,28 tỷ USD mà Anthropic ghi nhận trong 4 quý vừa qua.

Mức định giá được báo cáo là 1,5 nghìn tỷ USD sẽ tương đương 42,5 lần doanh thu 4 quý gần nhất. Con số 2 nghìn tỷ USD trước đó sẽ tương đương 56,7 lần.

Brett Winton của ARK Invest cho rằng thế giới đang thiếu năng lực điện toán cần thiết để đáp ứng nhu cầu AI.

“Cuối cùng, dòng tiền sẽ cho thấy câu trả lời, nhưng các bằng chứng cho thấy rằng nếu được cung cấp năng lực điện toán, các công ty phòng thí nghiệm AI tiên phong sẽ có thể trang trải hóa đơn,” Winton viết.

Tăng trưởng từng phục hồi trước đây, lên 132% trong quý 1 năm 2026 từ 48% trong quý 4 năm 2025, sau khi Opus 4.5 ra mắt. Việc mức 46,7% trong quý 3 đánh dấu một xu hướng hay chỉ là sự tạm ngưng sẽ định hình số tiền nhà đầu tư sẵn sàng trả trong đợt IPO của Anthropic.

Đăng ký kênh YouTube của chúng tôi để xem các nhà lãnh đạo và nhà báo chia sẻ những phân tích chuyên sâu