Thị trường chứng khoán Trung Quốc đang trải qua một trong những giai đoạn khó khăn nhất trong hơn một thập kỷ, khi các nhà đầu tư rút khỏi cổ phiếu công nghệ và đánh giá lại triển vọng kinh tế của nước này. Chỉ số CSI 300 đã kéo dài chuỗi giảm điểm lên 12 tuần liên tiếp, mất 15% trong giai đoạn này và ghi nhận mức giảm 8,5% trong tháng 10. Làn sóng bán tháo mới nhất tiếp tục kéo dài sang tháng 11, bất chấp việc Bắc Kinh công bố các biện pháp mới nhằm ổn định thị trường. Sau đây là ba yếu tố chính thúc đẩy đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán Trung Quốc.
Làn sóng bán tháo cổ phiếu AI gây thiệt hại nặng nề cho cổ phiếu công nghệ Trung Quốc
Làn sóng rút vốn toàn cầu khỏi cổ phiếu trí tuệ nhân tạo đang trở thành lực cản lớn đối với chứng khoán Trung Quốc. Nhà đầu tư ngày càng nghi ngờ liệu các khoản chi khổng lồ cho cơ sở hạ tầng AI, chất bán dẫn và năng lực điện toán có tạo ra lợi nhuận tương xứng hay không.
🚨 CHỨNG KHOÁN TRUNG QUỐC LAO DỐC MẠNH
Hơn 1,58 nghìn tỷ CN¥ (237 tỷ USD) đã bốc hơi khỏi thị trường chứng khoán Trung Quốc khi SSE giảm 1,5%. pic.twitter.com/JMKx8lXDEr
— Bull Theory (@BullTheoryio) ngày 3 tháng 11 năm 2026
Ngành công nghệ Trung Quốc đặc biệt dễ bị tổn thương. Chỉ số STAR 50, theo dõi các công ty công nghệ lớn niêm yết trên STAR Market của Thượng Hải, đã giảm khoảng 40% so với mức đỉnh hồi cuối tháng 6, xóa sổ khoảng 480 tỷ USD giá trị thị trường.
Áp lực gia tăng trong tháng 10 khi làn sóng bán tháo lan rộng sang các công ty bán dẫn và thiết bị truyền thông. Ngày 30 tháng 10, chỉ số truyền thông CSI 5G giảm 6,2%, trong khi nhà sản xuất mô-đun quang học Eoptolink Technology lao dốc 14%. STAR 50 cũng giảm 5,5% trong phiên giao dịch.
Đà suy yếu phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng về định giá AI và khả năng sinh lời của các khoản đầu tư vốn lớn. Nhà đầu tư đang đánh giá lại liệu mức tăng trưởng nhu cầu AI như kỳ vọng có thể đủ để biện minh cho mức định giá mà cổ phiếu công nghệ đạt được hồi đầu năm nay hay không.
Kinh tế Trung Quốc suy yếu làm gia tăng áp lực lên thị trường
Ngoài làn sóng bán tháo cổ phiếu công nghệ, những thách thức kinh tế dai dẳng đang làm suy giảm niềm tin của nhà đầu tư. Tiêu dùng trong nước yếu và những khó khăn kéo dài trong lĩnh vực bất động sản làm dấy lên nghi ngờ về sức mạnh của đà phục hồi kinh tế Trung Quốc.
Thị trường bất động sản vẫn là mối lo ngại lớn, đặc biệt khi các chủ đầu tư tiếp tục chịu áp lực tài chính. Các thông tin gần đây cho biết tập đoàn phát triển bất động sản nhà nước Zhuhai Huafa Group đang tìm cách gia hạn một số khoản vay ngân hàng, càng làm dấy lên lo ngại về rủi ro nợ trong lĩnh vực này.
Những lo ngại này khiến triển vọng của doanh nghiệp và nhà đầu tư trở nên bất định. Nhu cầu trong nước yếu có thể hạn chế tăng trưởng doanh thu doanh nghiệp, trong khi áp lực trong lĩnh vực bất động sản đe dọa kìm hãm hoạt động kinh tế nói chung.
Mức giảm 8,5% trong tháng 10 của CSI 300 phản ánh sự kết hợp giữa những thách thức trong nước và làn sóng bán tháo công nghệ toàn cầu. Chỉ số này cũng giảm 15% trong 12 tuần, đánh dấu chuỗi giảm dài nhất từ trước đến nay.
Các biện pháp hỗ trợ của Bắc Kinh chưa khôi phục được niềm tin của nhà đầu tư
Chính quyền Trung Quốc đã tăng cường nỗ lực ổn định thị trường chứng khoán sau những đợt sụt giảm mạnh trong tháng 10. Tuy nhiên, các biện pháp mới nhất vẫn chưa thuyết phục được nhà đầu tư rằng đà phục hồi bền vững đã bắt đầu.
Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) công bố một đợt hoán đổi mới, có thể cung cấp hơn 100 tỷ nhân dân tệ thanh khoản cho các tổ chức tài chính để mua cổ phiếu. Ngân hàng này cũng áp dụng lâu dài chương trình cho vay tái cấp vốn để mua lại cổ phiếu và giảm lãi suất liên quan từ 1,25% xuống 1%.
Trong khi đó, các cơ quan quản lý khuyến khích những công ty niêm yết lớn và doanh nghiệp công nghệ hàng đầu mua lại cổ phiếu. Họ cũng thúc giục các quỹ hoán đổi danh mục mới ra mắt nhanh chóng xây dựng vị thế và đang cân nhắc nới lỏng yêu cầu ký quỹ để cải thiện thanh khoản thị trường.
Các thông báo ban đầu đã hỗ trợ đà phục hồi, khi chỉ số Shanghai Composite tăng 1,1% vào thứ Hai, ngày 2 tháng 11. Tuy nhiên, cổ phiếu Trung Quốc đảo chiều trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Ba, ngày 3 tháng 11, khi nhà đầu tư tiếp tục bán cổ phiếu công nghệ và năng lượng. CSI 300 và Shanghai Composite đều giảm khoảng 1% trong đầu phiên.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo với thị trường chứng khoán Trung Quốc?
Triển vọng của cổ phiếu Trung Quốc sẽ phụ thuộc vào việc các nhà hoạch định chính sách có thể khôi phục niềm tin và giải quyết những lo ngại kinh tế đang thúc đẩy làn sóng bán tháo hay không. Hỗ trợ thanh khoản bổ sung có thể giúp hạn chế biến động trong ngắn hạn, nhưng có thể chưa đủ để đảo ngược đà suy giảm trên diện rộng.
Nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao lợi nhuận của các công ty AI, tiêu dùng trong nước và diễn biến trong lĩnh vực bất động sản để tìm dấu hiệu cải thiện. Đà phục hồi của cổ phiếu công nghệ cũng có thể giúp ổn định tâm lý chung của thị trường.
Hiện tại, mức giảm 8,5% trong tháng 10 của CSI 300 cùng với đà suy yếu liên tục của cổ phiếu công nghệ cho thấy những thách thức mà thị trường chứng khoán Trung Quốc đang phải đối mặt. Chừng nào nhà đầu tư chưa thấy triển vọng lợi nhuận tốt hơn và đà phục hồi kinh tế thuyết phục hơn, thị trường vẫn có thể chịu áp lực.