Alphabet (GOOGL) mất khoảng 475 tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường theo kết quả kinh doanh công bố ngày 28 tháng 10. Doanh thu quý III tăng 25%, đạt 127,6 tỷ USD. Tuy nhiên, ngay cả sau khi chi mạnh cho cơ sở hạ tầng AI, dòng tiền tự do vẫn chuyển sang âm. Các nhà đầu tư muốn biết khi nào khoản chi tiêu này sẽ mang lại hiệu quả.

Một quý bùng nổ nhưng vẫn đốt tiền mặt

Hồ sơ Alphabet nộp lên SEC cho thấy thu nhập hoạt động tăng gần 30%, đạt 40,58 tỷ USD, trong khi doanh thu thấp hơn mức 128,22 tỷ USD mà các nhà phân tích dự báo.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của Alphabet đạt 42,29 tỷ USD. Nhưng công ty đã chi 51,36 tỷ USD để đầu tư vào bất động sản và thiết bị. Điều này dẫn đến dòng tiền chảy ra ròng vượt mức 9,07 tỷ USD, thậm chí cao hơn mức dự kiến 2,7 tỷ USD. Theo Cryptopolitan, đây là lần đầu tiên trong bốn năm qua công ty hụt cả lợi nhuận lẫn doanh thu.

Ban lãnh đạo dự báo chi tiêu vốn năm 2026 sẽ dao động từ 195 tỷ đến 205 tỷ USD, và dự kiến chi tiêu sẽ tiếp tục tăng vào năm 2027.

Mảng Đám mây sinh lời, trong khi dòng tiền tự do chìm sâu

Google Cloud đang mang về doanh thu lớn. Doanh thu tăng vọt lên 30,7 tỷ USD, tăng 103%, còn lợi nhuận hoạt động hiện đạt 11,1 tỷ USD.

Nhưng sự tăng trưởng này phải trả giá. Chi tiêu của Alphabet cho bất động sản và thiết bị đã vượt quá thu nhập từ hoạt động kinh doanh. Trong quý III, công ty phát hành 28,7 tỷ USD trái phiếu cao cấp không có bảo đảm, làm tăng nợ trong bối cảnh chi phí leo thang.

Mảng Tìm kiếm tăng trưởng, nhưng Chế độ AI mang lại ít doanh thu hơn

Mảng Tìm kiếm tăng 12%, đạt 63,35 tỷ USD, dù cũng không đạt dự báo. CEO Sundar Pichai cho biết các truy vấn ở Chế độ AI dài gấp ba lần so với tìm kiếm truyền thống.

Nhưng truy vấn dài hơn không nhất thiết mang lại nhiều tiền hơn. Giám đốc điều hành Philipp Schindler cho biết khả năng kiếm tiền thấp hơn từ Chế độ AI đã góp phần khiến tăng trưởng mảng Tìm kiếm chậm lại. Tuy nhiên, biến động tỷ giá mới là nguyên nhân chính khiến tăng trưởng doanh thu mảng Tìm kiếm chậm hơn so với quý trước.

Ai thực sự thu được tiền từ AI?

Câu hỏi về khả năng sinh lời của AI giờ đây vượt xa phạm vi Google. Các công ty thuộc nhiều ngành đang đầu tư mạnh vào công nghệ này, nhưng nhiều công ty vẫn chờ đợi kết quả tài chính.

PwC phát hiện rằng 56% CEO được khảo sát chưa thấy doanh thu tăng cũng như chi phí giảm nhờ AI. Chỉ 12% cho biết họ nhận được cả hai lợi ích.

Bain ước tính thị trường AI cần tạo ra 6 nghìn tỷ USD mỗi năm vào năm 2031 để duy trì mức chi tiêu cho cơ sở hạ tầng. Các ứng dụng hiện có sẽ không đủ. Những thị trường hoàn toàn mới sẽ phải bù đắp khoảng trống doanh thu 4,2 nghìn tỷ USD.

Áp lực tài chính đã bắt đầu lộ rõ. Reuters phân tích năm công ty công nghệ lớn: Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta và Oracle.

Từ tháng 1 đến tháng 9 năm 2026, tổng chi tiêu vốn của các công ty này tăng gấp đôi, lên 556,9 tỷ USD. Tuy vậy, hoạt động kinh doanh của họ chỉ tạo ra 542,9 tỷ USD tiền mặt.

Tổng dòng tiền tự do của họ giảm xuống mức thâm hụt 14 tỷ USD, đảo chiều so với mức thặng dư 143,5 tỷ USD một năm trước đó. Hoạt động mua lại cổ phiếu lao dốc 83%. Các công ty cũng chỉ hoàn trả 9,3% tiền mặt từ hoạt động kinh doanh cho cổ đông, giảm từ mức 27,4%.

Amazon là một ví dụ khác. Chi tiêu vốn trong quý III của công ty đạt 75,9 tỷ USD, cao hơn nhiều so với 42,4 tỷ USD tiền mặt tạo ra từ hoạt động kinh doanh.

Khủng hoảng chi tiêu AI của Alphabet: Mất 475 tỷ USD giá trị thị trường và Big Tech thâm hụt 14 tỷ USD dòng tiền

Làn sóng bán tháo lan rộng

Những lo ngại xoay quanh Alphabet nhanh chóng lan rộng khắp các thị trường. Ngày 30 tháng 10, làn sóng bán tháo khiến Nasdaq giảm 2,86%, S&P 500 giảm 1,82% và Dow giảm 1,09%. Intel lao dốc 28,6%, trong khi Alphabet và Amazon đều giảm 1,4%.

Tâm lý bất an lan sang các thị trường khác. Bitcoin giảm 2,49% và ether mất 1,01%. Trong khi đó, các nhà đầu tư chuyển sang trái phiếu Kho bạc Mỹ an toàn hơn, kéo lợi suất trái phiếu xuống. Giá dầu tăng và lo ngại về vụ tấn công Binance càng làm gia tăng áp lực.

Đợt bán tháo cũng phơi bày một mối lo ngại sâu xa hơn. BIS cảnh báo rằng sự phụ thuộc ngày càng tăng vào nguồn vốn vay để phát triển AI có thể tạo ra rủi ro nếu lợi nhuận không đạt kỳ vọng. Các nhà đầu tư không còn hài lòng với nhu cầu AI cao. Họ muốn thấy nhu cầu đó chuyển hóa thành lợi nhuận bằng tiền mặt.

Nếu bạn đang đọc bài này, bạn đã đi trước một bước. Hãy tiếp tục duy trì lợi thế đó với bản tin của chúng tôi.