Nhìn vào đợt tăng trưởng này trên thị trường crypto từ góc độ thị trường sơ cấp, có một thay đổi đáng ghi nhớ:

Dòng tiền đang chuyển từ «định giá theo câu chuyện» sang «định giá theo doanh thu». Với stablecoin, thị trường xem xét quy mô phát hành và lợi suất dự trữ; với RWA, là dòng tiền thực từ tài sản cơ sở; còn với các sàn giao dịch và hạ tầng, là doanh thu phí — những dự án có thể tính toán sổ sách đang dần có mức định giá chuẩn gần với tài chính truyền thống hơn; còn những dự án không thể tính toán rõ ràng thì dù biến động mạnh đến đâu, cũng chỉ là cảm xúc.

Điều này không có nghĩa là câu chuyện không quan trọng, mà là ở giai đoạn này của chu kỳ, thị trường ưu tiên thưởng cho những dự án có thể tồn tại.

Bài viết này chỉ thể hiện quan sát cá nhân, không cấu thành lời khuyên đầu tư và không khuyến nghị bất kỳ đồng tiền cụ thể nào.