Coinbase chuyển cho Hyperliquid 90% tiền lãi thu được từ khoảng 6 tỷ đô la tiền gửi của khách hàng, theo nghiên cứu do Grayscale công bố ngày 30 tháng 10. Khoản tiền này được chuyển đến hằng tháng, bất kể có ai giao dịch hay không.

Khoản tiền đó là một trong những lý do giúp Hyperliquid, một sàn giao dịch dựa trên blockchain dành cho các giao dịch đặt cược có đòn bẩy vào biến động giá, thu về khoảng 105 triệu đô la trong tháng 9 — gần bằng mức của một năm trước, bất chấp thị trường tiền mã hóa suy thoái.

Vì sao Coinbase đồng ý cho đi khoản tiền này

Thỏa thuận này có từ tháng 5, khi Coinbase trở thành đối tác quản lý ngân quỹ cho USDC, một stablecoin neo theo đô la, trên Hyperliquid. Khi đó, BeInCrypto đưa tin rằng thỏa thuận có thể định hình lại việc chia sẻ doanh thu từ stablecoin. Số liệu của Grayscale hiện cho thấy quy mô của thỏa thuận.

Các khoản tiền gửi bằng stablecoin được đầu tư vào tín phiếu Kho bạc Mỹ, vì vậy tiền lãi là tiền mặt thực. Grayscale gọi đây là nguồn thu ổn định nhất của Hyperliquid vì nó không phụ thuộc vào giao dịch.

Coinbase cũng nhận được phần lợi ích. USDC trở thành đồng tiền giao dịch chính của Hyperliquid, thay thế USDH, một stablecoin đối thủ được tạo ra để giữ khoản lãi đó lại trong Hyperliquid. Coinbase giữ 10% còn lại cùng với chính các khoản tiền gửi.

Phố Wall đã tính trước cái giá phải trả. Vào tháng 7, Mizuho và JPMorgan chuyển sang quan điểm bi quan về Circle, đơn vị phát hành USDC, còn JPMorgan hạ dự báo về Coinbase, viện dẫn áp lực lên hiệu quả kinh tế của USDC.

JPMorgan đã hạ dự báo lợi nhuận của Circle và Coinbase sau quan hệ đối tác với Hyperliquid, viện dẫn sự suy giảm hiệu quả kinh tế của USDC. Theo thỏa thuận này, Coinbase chuyển 90% lợi suất từ dự trữ USDC trên nền tảng cho Hyperliquid. pic.twitter.com/0uJ8PynsBY

— Kyledoops (@kyledoops) ngày 14 tháng 7 năm 2026

Nguồn thu còn lại của Hyperliquid đến từ đâu

Grayscale cho biết vào giữa năm 2025, phí giao dịch tiền mã hóa của chính Hyperliquid chiếm hơn 90% doanh thu. Đến tháng 9, con số đó còn 64%. Hiện các công ty bên ngoài niêm yết hợp đồng tương lai bạc, dầu mỏ và cổ phiếu trước IPO, giữ lại tới một nửa số phí.

“Mô hình doanh thu thuê ngoài của Hyperliquid đạt 38 triệu USD vào tháng trước và thu hút các đối tác tổ chức lớn,” Grayscale cho biết.

Công ty cung cấp quỹ ETF Grayscale Hyperliquid Staking (HYPG) và công bố rằng họ có thể nắm giữ những tài sản mà quỹ này đầu tư.

Mô hình doanh thu thuê ngoài của Hyperliquid đạt 38 triệu USD vào tháng trước và thu hút các đối tác tổ chức lớn. ICE, công ty mẹ của @NYSE, hiện đang hợp tác với @tradexyz để xây dựng các hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên Hyperliquid tại Mỹ. Các nguồn doanh thu thuê ngoài: 1. Hợp đồng vĩnh cửu do bên triển khai phát hành (HIP-3): Thứ ba… pic.twitter.com/Lqq3wn43jK

— Grayscale (@Grayscale) ngày 30 tháng 10 năm 2026

Ai là người cuối cùng nắm giữ tiền mặt

Báo cáo trước đó của Grayscale cho biết 99% phí của Hyperliquid được chuyển vào một quỹ dùng để mua và đốt token HYPE, tương tự như mua lại cổ phiếu. Các khoản thanh toán lãi của Coinbase được chuyển vào quỹ đó.

Tuần này, chủ sở hữu Sở Giao dịch Chứng khoán New York và công ty mẹ của Kraken đều có động thái đưa Hyperliquid đến với các nhà giao dịch Mỹ; BeInCrypto đã đưa tin về nỗ lực này khi HYPE tăng giá vào thứ Tư.

Tiền gửi từ Mỹ tăng sẽ đồng nghĩa với khoản tiền lãi lớn hơn. Bản ghi chú của Grayscale không định giá phần giao dịch thuộc về Coinbase.