Cổ phiếu AI Trung Quốc đang trải qua một đợt điều chỉnh định giá khốc liệt.
Tính từ đỉnh năm 2026, thị trường chứng khoán Trung Quốc đã mất gần 23,5 nghìn tỷ nhân dân tệ giá trị vốn hóa, bước vào vùng thị trường giá xuống, trong đó nhóm cổ phiếu AI chịu ảnh hưởng đầu tiên.
Chỉ số STAR 50 giảm 40% trong chưa đầy bốn tháng, mất khoảng 3,2 nghìn tỷ nhân dân tệ giá trị vốn hóa. Unitree Robotics giảm gần 50%, ChangXin Memory Technologies giảm hơn 25% trong một tháng, còn Innolight và Eoptolink giảm khoảng 60%.
Đằng sau đợt giảm này là bốn áp lực chồng chất:
* Định giá quá cao: Dù tăng trưởng trong tương lai có mạnh mẽ, mức tăng trưởng ấy chưa chắc đủ để biện minh cho giá cổ phiếu trước đó.
* Kỳ vọng lợi nhuận lung lay: Thị trường bắt đầu nghi ngờ liệu khoản đầu tư khổng lồ vào AI có thể chuyển hóa thành lợi nhuận đến mức nào.
* Rủi ro hạn chế từ bên ngoài: Mỹ có thể tiếp tục hạn chế công nghệ Trung Quốc tiếp cận các trung tâm dữ liệu của nước này, gây ảnh hưởng đến các doanh nghiệp chip và chuỗi cung ứng.
* Dòng tiền đầu cơ chen chúc: Goldman Sachs cho biết cổ phiếu AI chiếm 57% hoạt động giao dịch tại các thị trường Trung Quốc mà họ theo dõi. Khi dòng tiền lớn cùng đặt cược vào một hướng, một khi xu hướng đảo chiều, nguy cơ bán tháo dây chuyền có thể xuất hiện.
Con số đáng cảnh giác nhất là mức định giá sau đợt lao dốc.
Tỷ lệ giá trên thu nhập của STAR 50 vẫn ở quanh mức 100 lần, trong khi Nasdaq 100 ở khoảng 30 lần.
Mức giảm chỉ cho biết thị trường đã điều chỉnh bao nhiêu; định giá mới là yếu tố quyết định liệu đợt điều chỉnh này thực sự đã kết thúc hay chưa.
Tính từ đỉnh năm 2026, thị trường chứng khoán Trung Quốc đã mất gần 23,5 nghìn tỷ nhân dân tệ giá trị vốn hóa, bước vào vùng thị trường giá xuống, trong đó nhóm cổ phiếu AI chịu ảnh hưởng đầu tiên.
Chỉ số STAR 50 giảm 40% trong chưa đầy bốn tháng, mất khoảng 3,2 nghìn tỷ nhân dân tệ giá trị vốn hóa. Unitree Robotics giảm gần 50%, ChangXin Memory Technologies giảm hơn 25% trong một tháng, còn Innolight và Eoptolink giảm khoảng 60%.
Đằng sau đợt giảm này là bốn áp lực chồng chất:
* Định giá quá cao: Dù tăng trưởng trong tương lai có mạnh mẽ, mức tăng trưởng ấy chưa chắc đủ để biện minh cho giá cổ phiếu trước đó.
* Kỳ vọng lợi nhuận lung lay: Thị trường bắt đầu nghi ngờ liệu khoản đầu tư khổng lồ vào AI có thể chuyển hóa thành lợi nhuận đến mức nào.
* Rủi ro hạn chế từ bên ngoài: Mỹ có thể tiếp tục hạn chế công nghệ Trung Quốc tiếp cận các trung tâm dữ liệu của nước này, gây ảnh hưởng đến các doanh nghiệp chip và chuỗi cung ứng.
* Dòng tiền đầu cơ chen chúc: Goldman Sachs cho biết cổ phiếu AI chiếm 57% hoạt động giao dịch tại các thị trường Trung Quốc mà họ theo dõi. Khi dòng tiền lớn cùng đặt cược vào một hướng, một khi xu hướng đảo chiều, nguy cơ bán tháo dây chuyền có thể xuất hiện.
Con số đáng cảnh giác nhất là mức định giá sau đợt lao dốc.
Tỷ lệ giá trên thu nhập của STAR 50 vẫn ở quanh mức 100 lần, trong khi Nasdaq 100 ở khoảng 30 lần.
Mức giảm chỉ cho biết thị trường đã điều chỉnh bao nhiêu; định giá mới là yếu tố quyết định liệu đợt điều chỉnh này thực sự đã kết thúc hay chưa.