Số tiền bảo chứng cho một stablecoin không phải là tiền mà cổ đông đã kiếm được.
Phát hành một đồng tiền tạo ra nghĩa vụ mua lại. Tài sản bảo chứng giúp thực hiện nghĩa vụ đó; chúng không phải là vốn nhàn rỗi mà chủ sở hữu có thể dùng để phát triển doanh nghiệp.
Quy định cuối cùng của OCC, có hiệu lực từ ngày 18 tháng 1 năm 2027, quy định ba nguồn lực có vai trò khác nhau đối với các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán được cấp phép, thuộc phạm vi yêu cầu về vốn và nguồn lực dự phòng của OCC. Khuôn khổ này không áp dụng cho mọi tổ chức phát hành trên toàn thế giới.
Dự trữ hỗ trợ việc mua lại đồng tiền. Vốn pháp định hấp thụ các khoản lỗ trong hoạt động kinh doanh, với mức tối thiểu là 5 triệu USD và có thể cao hơn. Nguồn lực dự phòng vận hành cung cấp lượng tài sản thanh khoản đủ điều kiện tương đương 12 tháng chi phí, theo cách tính trong quy định.
Hãy nghĩ xem điều gì xảy ra khi một tổ chức phát hành tuyển thêm nhân viên hoặc mở rộng hệ thống. Những khoản chi đó làm giảm lợi nhuận. Khi được tính vào chi phí, chúng cũng có thể làm tăng quy mô nguồn lực dự phòng mà tổ chức phải cấp vốn.
Nguồn lực dự phòng đó không nhất thiết phải hoàn toàn do cổ đông cấp vốn. Khoản nợ đủ điều kiện có thể tài trợ tối đa 50%, tùy thuộc vào các điều kiện, bao gồm thứ tự ưu tiên thanh toán thấp hơn và thời hạn đáo hạn ít nhất năm năm. Giá trị được ghi nhận sẽ giảm khi khoản nợ gần đến hạn. Vốn chủ sở hữu dùng để tài trợ nguồn lực dự phòng không thể đồng thời được tính vào vốn pháp định.
Phát hành thêm tiền có thể tạo ra thêm thu nhập, nhưng các đối tác phân phối có thể nhận phần lớn khoản tăng thêm đó. Chi phí vận hành và tài chính có thể ngốn phần còn lại.
Trước khi định giá một tổ chức phát hành, tôi sẽ yêu cầu xem xét thu nhập giữ lại sau các khoản thanh toán cho đối tác phân phối, chi phí hoạt động định kỳ, điều khoản tài chính và lượng vốn chủ sở hữu cần thiết để hỗ trợ tăng trưởng. Sau đó, tôi sẽ so sánh lợi nhuận tăng thêm với phần vốn bổ sung mà cổ đông phải cấp.
Lượng tiền đang lưu hành cho tôi biết sản phẩm được sử dụng đến mức nào. Phép so sánh đó cho biết việc mở rộng quy mô có tạo ra một doanh nghiệp tốt hơn cho chủ sở hữu hay không.
Phát hành một đồng tiền tạo ra nghĩa vụ mua lại. Tài sản bảo chứng giúp thực hiện nghĩa vụ đó; chúng không phải là vốn nhàn rỗi mà chủ sở hữu có thể dùng để phát triển doanh nghiệp.
Quy định cuối cùng của OCC, có hiệu lực từ ngày 18 tháng 1 năm 2027, quy định ba nguồn lực có vai trò khác nhau đối với các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán được cấp phép, thuộc phạm vi yêu cầu về vốn và nguồn lực dự phòng của OCC. Khuôn khổ này không áp dụng cho mọi tổ chức phát hành trên toàn thế giới.
Dự trữ hỗ trợ việc mua lại đồng tiền. Vốn pháp định hấp thụ các khoản lỗ trong hoạt động kinh doanh, với mức tối thiểu là 5 triệu USD và có thể cao hơn. Nguồn lực dự phòng vận hành cung cấp lượng tài sản thanh khoản đủ điều kiện tương đương 12 tháng chi phí, theo cách tính trong quy định.
Hãy nghĩ xem điều gì xảy ra khi một tổ chức phát hành tuyển thêm nhân viên hoặc mở rộng hệ thống. Những khoản chi đó làm giảm lợi nhuận. Khi được tính vào chi phí, chúng cũng có thể làm tăng quy mô nguồn lực dự phòng mà tổ chức phải cấp vốn.
Nguồn lực dự phòng đó không nhất thiết phải hoàn toàn do cổ đông cấp vốn. Khoản nợ đủ điều kiện có thể tài trợ tối đa 50%, tùy thuộc vào các điều kiện, bao gồm thứ tự ưu tiên thanh toán thấp hơn và thời hạn đáo hạn ít nhất năm năm. Giá trị được ghi nhận sẽ giảm khi khoản nợ gần đến hạn. Vốn chủ sở hữu dùng để tài trợ nguồn lực dự phòng không thể đồng thời được tính vào vốn pháp định.
Phát hành thêm tiền có thể tạo ra thêm thu nhập, nhưng các đối tác phân phối có thể nhận phần lớn khoản tăng thêm đó. Chi phí vận hành và tài chính có thể ngốn phần còn lại.
Trước khi định giá một tổ chức phát hành, tôi sẽ yêu cầu xem xét thu nhập giữ lại sau các khoản thanh toán cho đối tác phân phối, chi phí hoạt động định kỳ, điều khoản tài chính và lượng vốn chủ sở hữu cần thiết để hỗ trợ tăng trưởng. Sau đó, tôi sẽ so sánh lợi nhuận tăng thêm với phần vốn bổ sung mà cổ đông phải cấp.
Lượng tiền đang lưu hành cho tôi biết sản phẩm được sử dụng đến mức nào. Phép so sánh đó cho biết việc mở rộng quy mô có tạo ra một doanh nghiệp tốt hơn cho chủ sở hữu hay không.
