Diễn biến AI thì nhìn vào bộ nhớ; diễn biến bộ nhớ thì nhìn vào Hàn Quốc; còn thị trường chứng khoán Hàn Quốc thì nhìn vào khối ngoại (Mỹ). Dòng vốn của khối ngoại trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc có thể xem là “phong vũ biểu” và “chim hoàng yến” của cơn sốt AI.
Hãy cùng xem dòng vốn của khối ngoại trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc đang chảy vào hay rút ra:
Từ ngày 1 đến 26 tháng 10, khối ngoại đã bán ròng tổng cộng khoảng 19,11 nghìn tỷ won trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc. Trong cùng giai đoạn, chỉ số KOSPI giảm hơn 20%, trở về mức của tháng 4 năm nay. Các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức Hàn Quốc dù ra sức phân tích thị trường cũng chẳng thể làm gì.
Tuy nhiên, trong hai ngày 27 và 28, khối ngoại đã mua ròng liên tiếp, với tổng giá trị 1,65 nghìn tỷ won, cho thấy xu hướng cải thiện phần nào.
Tại sao dòng vốn ngoại lại quay sang mua cổ phiếu ngành lưu trữ ở Hàn Quốc vào thời điểm này?
Theo tôi, có hai nguyên nhân chính: 1) Báo cáo tài chính quý III vượt trội của SK Hynix, cùng kế hoạch hoàn trả vốn lớn cho cổ đông và mua lại cổ phiếu; 2) Nhìn vào biểu đồ nến ngày, vùng đi ngang trong tháng 3–4 cộng với cú lao dốc tạo bóng nến dài vào cuối tháng 7 đã hình thành một vùng hỗ trợ đáy khá vững. Bài đăng hôm qua có đề cập đây là vùng mua quan trọng.
Dòng vốn ngoại chọn quay trở lại vào thời điểm này hẳn cũng là vì họ kỳ vọng vào một đợt phục hồi mạnh.
Đây là phục hồi chứ không phải đảo chiều. Theo tôi, nguyên nhân cốt lõi là giá cổ phiếu ngành lưu trữ vẫn đang trong xu hướng giảm trung hạn.
Xét về yếu tố cơ bản, vẫn thiếu những câu chuyện tích cực hơn.
Trước hết là các hợp đồng dài hạn. Dư địa tăng trưởng của SK Hynix bị hạn chế bởi các hợp đồng này. Việc định giá và nguồn cung minh bạch khiến thị trường đã phản ánh trước một phần tăng trưởng của vài năm tới.
Tiếp theo là áp lực cạnh tranh từ việc hai nhà sản xuất lớn mở rộng công suất. Nguồn cung mới chắc chắn sẽ gây sức ép giảm giá bán và biên lợi nhuận của SK Hynix, từ đó kéo định giá xuống.
Ngoài ra, dự kiến chi tiêu vốn của SK Hynix trong năm 2027 sẽ tăng mạnh so với năm 2026, ảnh hưởng đến dòng tiền tự do trong ngắn hạn; áp lực khấu hao cũng sẽ dần thể hiện về sau. Điều quan trọng là liệu doanh thu và lợi nhuận từ công suất mới, sau khi trừ chi phí và khấu hao phát sinh, có thể tiếp tục mang lại mức hoàn trả vốn cho cổ đông vượt kỳ vọng hay không?
Vì vậy mới hình thành tổ hợp “công ty tốt + kết quả kinh doanh tốt + nhưng giá cổ phiếu không tăng”. Điều thị trường lo ngại là khả năng duy trì mức lợi nhuận cao và mức hoàn trả vốn lớn.
Xét về phân tích kỹ thuật, động lực phục hồi trong hai ngày qua rất mạnh, nhưng áp lực phía trên cũng rất rõ. Lấy SK Hynix làm ví dụ:
1. MACD hình thành giao cắt vàng, RSI(5) tiến gần 70, cho thấy động lực ngắn hạn rất mạnh và có nguy cơ quá mua. Nhưng tiến gần vùng quá mua không có nghĩa là đợt phục hồi sẽ kết thúc ngay; sau một nhịp dao động nhẹ, giá vẫn có thể tiếp tục tăng;
2. Các đường trung bình 60 ngày và 120 ngày vẫn đang hướng xuống. Đường trung bình 200 ngày tạo áp lực quanh mức 1,49 triệu won. Hôm nay giá đã vài lần vượt qua nhưng không trụ vững, và đóng cửa dưới đường trung bình 200 ngày; phe bán vẫn đang gây sức ép đáng kể;
3. Mức tăng của đợt phục hồi cuối cùng vẫn phụ thuộc vào động lực, đặc biệt là diễn biến dòng vốn ngoại. Theo tôi, mục tiêu đầu tiên là vùng 1,7–1,9 triệu won.
Tôi vẫn giữ quan điểm rằng đà tăng bùng nổ của toàn ngành lưu trữ sẽ không quay trở lại. Thay vào đó, thị trường nhiều khả năng sẽ biến động theo các nhịp rộng hơn; cần thêm thời gian để hình thành xu hướng một chiều.