Morgan Stanley duy trì mục tiêu giá vàng ở mức 5.000 USD/ounce, đồng thời đưa ra một phép so sánh có phần chói tai: nếu dựa trên mối tương quan giữa lợi suất thực tế và giá vàng trong giai đoạn từ tháng 3 đến tháng 7 năm nay, thì với mặt bằng lãi suất hiện tại, về lý thuyết giá vàng đáng lẽ phải dưới 3.000 USD/ounce. Thế nhưng giá hiện tại vẫn cao hơn đôi chút so với 4.000 USD, chênh lệch khoảng 28%.
Theo Morgan Stanley, nguyên nhân là dòng vốn mang tính cơ cấu đang nâng đỡ giá. Lượng vàng mua vào của các ngân hàng trung ương trong quý II quy đổi theo năm đạt khoảng 1.155 tấn; trong quý III, các quỹ ETF vàng toàn cầu ghi nhận dòng vốn vào ròng khoảng 31 tỷ USD, lập kỷ lục. Nhu cầu phân bổ dài hạn và dự trữ này đã biến vàng từ một tài sản thuần túy giao dịch theo lãi suất thành tài sản được dẫn dắt bởi “biến số chậm”.
Trong khi đó, Yuxuan Tang thuộc bộ phận ngân hàng tư nhân của JPMorgan cảnh báo rằng thanh khoản vẫn tương đối thắt chặt. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 12 năm nay và quý I năm sau; lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có khả năng tăng thêm. Trong bối cảnh như vậy, vàng vẫn chịu áp lực điều chỉnh, và một đáy thực sự vững chắc sẽ phải chờ đến khi lãi suất đạt đỉnh.
Đối với thị trường, biến số then chốt lúc này là liệu nhịp độ mua vàng của các ngân hàng trung ương và ETF có thể duy trì hay không, và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cũng như lợi suất thực tế sẽ tăng lên mức nào. Bên nào mạnh hơn sẽ quyết định liệu vàng sắp tới dao động trong một vùng giá cao hay quay về mức cân bằng thấp hơn mà mô hình lãi suất dự báo.
Theo Morgan Stanley, nguyên nhân là dòng vốn mang tính cơ cấu đang nâng đỡ giá. Lượng vàng mua vào của các ngân hàng trung ương trong quý II quy đổi theo năm đạt khoảng 1.155 tấn; trong quý III, các quỹ ETF vàng toàn cầu ghi nhận dòng vốn vào ròng khoảng 31 tỷ USD, lập kỷ lục. Nhu cầu phân bổ dài hạn và dự trữ này đã biến vàng từ một tài sản thuần túy giao dịch theo lãi suất thành tài sản được dẫn dắt bởi “biến số chậm”.
Trong khi đó, Yuxuan Tang thuộc bộ phận ngân hàng tư nhân của JPMorgan cảnh báo rằng thanh khoản vẫn tương đối thắt chặt. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 12 năm nay và quý I năm sau; lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có khả năng tăng thêm. Trong bối cảnh như vậy, vàng vẫn chịu áp lực điều chỉnh, và một đáy thực sự vững chắc sẽ phải chờ đến khi lãi suất đạt đỉnh.
Đối với thị trường, biến số then chốt lúc này là liệu nhịp độ mua vàng của các ngân hàng trung ương và ETF có thể duy trì hay không, và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cũng như lợi suất thực tế sẽ tăng lên mức nào. Bên nào mạnh hơn sẽ quyết định liệu vàng sắp tới dao động trong một vùng giá cao hay quay về mức cân bằng thấp hơn mà mô hình lãi suất dự báo.
