Tokenomics đang phát triển, chất lượng tài sản tăng lên, DeFi bùng nổ và các giao thức đang đạt khối lượng giao dịch & doanh thu lên tới hàng tỷ đô la
Các token hiện nay thể hiện ra sao? Hãy cùng xem
Xem phần bên dưới để biết mô tả & phương pháp
Phương pháp:
• Hoạt động kinh doanh = 40% phí + 60% doanh thu theo thang logarit ($1M=1, $1B=10, tối đa là 10)
• Tích lũy giá trị** (0-10) = % phí được dùng để mua lại/đốt/phân phối theo tỷ lệ giao thức công bố (3 điểm) + mức độ trực tiếp (2) + tự động hóa (2) + pha loãng ròng (2) + nhu cầu gắn với mức độ sử dụng (1)
*Giả định mọi chương trình mua lại đã được biểu quyết, cam kết hoặc tạm dừng đều được kích hoạt hoàn toàn, với mức tối đa đã được phê duyệt
*điểm số được ước tính cho các giao thức sử dụng khoản tiền cố định tính bằng đô la
• Điểm trung vị của nhóm: Kinh doanh 6.3, Tích lũy giá trị 5.3
Mô tả giao thức:
HYPE: Kinh doanh 9.8, phí $993M / doanh thu $792M; Tích lũy giá trị 8.7: 99% phí giao dịch được chuyển vào Quỹ Hỗ trợ, quỹ này tự động mua HYPE, về cơ bản là đốt HYPE
AERO: Kinh doanh 7.3, phí $146M / doanh thu $111M; Tích lũy giá trị 8.0: 100% phí giao dịch từ các pool được stake qua gauge chuyển đến những người bỏ phiếu veAERO (sAERO)
LIT: Kinh doanh 6.3 (điểm trung vị kinh doanh), phí $61M / doanh thu $50M; Tích lũy giá trị 7.6: 100% phí giao dịch của Lighter được dùng để mua lại và đốt LIT
SKY: Kinh doanh 8.0, phí $336M / doanh thu $164M; Tích lũy giá trị 6.8: khi đạt mục tiêu dự trữ, 100% thặng dư có thể phân phối được chuyển cho những người nắm giữ SKY (45% mua lại, 45% USDS cho người stake, 10% bị đốt), tương đương khoảng 1/3 tổng phí
UNI: Kinh doanh 8.4, phí $1.59B / doanh thu $128M; Tích lũy giá trị 6.6: 1/6 phí hoán đổi được chuyển cho giao thức và toàn bộ số này được dùng để đốt UNI
RUNE: Kinh doanh 4.1, phí $23M / doanh thu $6M; Tích lũy giá trị 5.8: 1% phí hoán đổi bị đốt. Điểm số đến từ khả năng tự động hóa và mức pha loãng thấp
RAY: Kinh doanh 6.9, phí $277M / doanh thu $45M; Tích lũy giá trị 5.6: 12% mỗi khoản phí hoán đổi được dùng để mua lại RAY
JUP: Kinh doanh 7.0, phí $204M / doanh thu $65M; Tích lũy giá trị 5.5: 25% phí giao dịch hợp đồng vĩnh cửu được chuyển cho Jupiter, một nửa số đó dùng để mua JUP = 12.5% phí giao dịch hợp đồng vĩnh cửu
PYTH: Kinh doanh 3.6, phí $8.8M / doanh thu $5.3M; Tích lũy giá trị 5.5: 60% doanh thu Pyth Pro được chuyển cho DAO và toàn bộ số đó dùng để mua PYTH cho Quỹ Dự trữ
AAVE: Kinh doanh 7.4, phí $427M / doanh thu $57M; Tích lũy giá trị 5.3 (trung vị): mua lại AAVE trị giá $50M/năm, hiện đang tạm dừng kể từ vụ tấn công rsETH
DRV: Kinh doanh 3.3, phí $6.8M / doanh thu $5.5M; Tích lũy giá trị 5.1: 50% phí giao thức được dùng để mua lại DRV hằng tuần
KNTQ: Kinh doanh 3.8, phí $24M / doanh thu $4M; Tích lũy giá trị 4.9: Kinetiq thu 10% phần thưởng staking kHYPE, 70% khoản đó dùng để mua và đốt KNTQ (tổng cộng 7% phần thưởng)
LINK: Kinh doanh 8.0, phí $60M / doanh thu $58M (số liệu DefiLlama/on-chain); Tích lũy giá trị 4.8: khoảng $1.1M/tuần (khoảng $57M/năm) LINK được Chainlink Reserve mua lại, so với tổng doanh thu ước tính $137M-$190M mỗi năm (cho toàn bộ Chainlink Labs). Ở đây tôi đặt thủ công điểm Kinh doanh là 8.0 để phản ánh tương đối doanh thu ngoài chuỗi chưa được tính đến
LDO: Kinh doanh 7.1, phí $567M / doanh thu $35M; Tích lũy giá trị 3.9: mua lại LDO tối đa $10M/năm (giới hạn NEST)
ORCA: Kinh doanh 5.2, phí $86M / doanh thu $11M; Tích lũy giá trị 3.9: 20% phí giao thức 12% của Orca (bằng 2.4% phí hoán đổi) được dùng để mua ORCA
ENA: Kinh doanh 3.8, phí $226M / doanh thu $0.5M; Tích lũy giá trị 3.8: 20% doanh thu giao thức được dùng để mua ENA ở cấp cao nhất của cơ chế chuyển phí ($20B USDe). Hiện không hoạt động
JTO: Kinh doanh 5.1, phí $114M / doanh thu $7M; Tích lũy giá trị 3.5: 80% phí giao dịch JTX được dùng để mua và đốt JTO, nhưng phí staking và MEV (hoạt động kinh doanh chính) không được chuyển cho JTO
MORPHO: Kinh doanh 3.9, phí $243M / doanh thu $0; Tích lũy giá trị 0.2: 0%, cơ chế chuyển phí đang tắt
KMNO: Kinh doanh 4.7, phí $55M / doanh thu $7M; Tích lũy giá trị 0.1: 0%, không mua lại hay phân phối
Ghi chú bổ sung:
• Phương pháp này nhằm thể hiện 1) quy mô kinh doanh và 2) mức độ tích lũy giá trị, được đo không phải bằng số tiền tuyệt đối dùng để mua lại mà bằng mức độ hiệu quả và sự phù hợp của chính chương trình mua lại. Chẳng hạn, việc Lighter hoặc Aero dùng 100% doanh thu để mua lại được đánh giá rất cao
• Số liệu phí/doanh thu trong phần mô tả giao thức lấy từ DefiLlama, nên chỉ bao gồm dữ liệu on-chain. Nhìn chung, như vậy là đủ, nhưng với các giao thức có doanh thu ngoài chuỗi đáng kể như Chainlink thì số liệu chưa phản ánh toàn cảnh
• Ở đây có nhiều điểm được đơn giản hóa và giả định. Giả định lớn nhất là tất cả chương trình mua lại đều đang hoạt động hết công suất, kể cả chương trình $50m của Aave, vốn đã tạm dừng một thời gian và có thể giảm xuống còn $30m khi hoạt động trở lại — chẳng hạn $HYPE
