Gửi những con người mới của thế giới mới~“Lỗ khổng lồ và lợi nhuận cùng tồn tại”
Doanh thu nửa đầu năm đạt 16,286 tỷ USD. Lỗ ròng nửa đầu năm là 80,7 tỷ USD.
Hai con số này xuất hiện trong cùng một bản cáo bạch.
Ngày 26 tháng 10, Anthropic nộp hồ sơ S-1 lên SEC, mã chứng khoán ANT, dự kiến niêm yết trên Nasdaq. Phản ứng đầu tiên của thị trường là phấn khích, phản ứng thứ hai là bối rối: làm sao một công ty vừa có thể là cỗ máy tăng trưởng, vừa là công ty AI có khoản lỗ trên sổ sách lớn nhất?
Câu trả lời nằm trong kế toán.
Trong khoản lỗ 80,7 tỷ USD, khoảng 72,4 tỷ USD đến từ biến động giá trị hợp lý của trái phiếu chuyển đổi, nợ phái sinh và SAFE. Định giá tăng càng nhanh, khoản lỗ ghi nhận trên sổ sách do đánh giá lại các công cụ này càng lớn. Đây không phải là tiền mặt đã bị đốt.
Nhưng điều đó cũng không có nghĩa là công ty đã có lãi.
Trong nửa đầu năm, khoản lỗ hoạt động vẫn là 693 triệu USD, ngoài ra còn có khoảng 8,76 tỷ USD chi phí khác. Theo Reuters đưa tin, trong ngày gặp nhà đầu tư, công ty cho biết doanh thu quý III đạt khoảng 16,8 tỷ USD và đã có lãi theo phương pháp điều chỉnh. Đây là phát biểu bằng lời, không phải con số đã kiểm toán trong bản cáo bạch. S-1 nêu rất rõ: công ty có thể không đạt được hoặc không duy trì được lợi nhuận.
Điều thực sự đáng chú ý là đường tăng trưởng.
41 triệu USD năm 2023, 386 triệu năm 2024, 4,585 tỷ năm 2025, 16,286 tỷ trong nửa đầu năm 2026. Công ty có hơn 11.900 khách hàng với doanh thu hằng năm trên 100.000 USD. Đường tăng trưởng này là có thật.
Câu hỏi là, tăng trưởng được nâng đỡ bởi điều gì?
Theo Reuters đưa tin, khoảng 47% doanh số năm 2025 được thực hiện thông qua các kênh đám mây của Amazon và Google. Cũng theo Reuters đưa tin, năm 2025, hai khách hàng không được nêu tên mỗi bên đóng góp khoảng 12% doanh thu. Các kênh phân phối, chủ nhà, cổ đông và đối thủ cạnh tranh thường lại là cùng một nhóm công ty.
Sự phụ thuộc tự nó đã là một loại chi phí.
Chi phí nặng nề hơn là năng lực tính toán.
S-1 cho thấy, tính đến ngày 30 tháng 6, các cam kết cố định hoặc tối thiểu vào khoảng 265,6 tỷ USD; các hợp đồng thuê chưa bắt đầu vào khoảng 321,4 tỷ USD; sau tháng 6, công ty còn ký mới hoặc sửa đổi các hợp đồng trị giá khoảng 245 tỷ USD. Khi doanh thu tăng trưởng nhanh, đây là hào lũy. Một khi doanh thu chững lại, đây sẽ là khoản chi cố định.
Cùng một cam kết, nhưng trong hai chu kỳ khác nhau, lại là hai thứ khác nhau.
Còn có vấn đề quyền kiểm soát.
7 nhà đồng sáng lập nắm 50,1% quyền biểu quyết thông qua một cổ phiếu Class F; quỹ tín thác lợi ích dài hạn có thể chọn đa số thành viên hội đồng quản trị. Người mua cổ phiếu có được quyền hưởng lợi, chứ không phải tay lái.
Điều này chưa chắc đã xấu. Nhưng cần nhìn rõ mình đang mua thứ gì.
Còn thông tin huy động 100 tỷ USD và mức định giá khoảng 2 nghìn tỷ USD hiện chỉ là tin do truyền thông dẫn lời những người am hiểu sự việc. Trong S-1 vẫn chưa có khoảng giá chào bán.
Chưa có giá thì không thể nói là rẻ, cũng không thể nói là đắt.
Công ty tốt, cổ phiếu tốt và mức giá tốt là ba chuyện khác nhau.
Anthropic đã cho thấy điều thứ nhất là khả thi. Hai điều còn lại phải chờ khoảng giá chào bán, báo cáo quý chính thức và thời hạn khóa cổ phiếu lần lượt đưa ra câu trả lời.
Trước khi có câu trả lời, bản thân việc quan sát cũng đã là một nhận định.
Những nội dung trên chỉ nhằm chia sẻ thông tin và quan điểm, không cấu thành lời khuyên đầu tư.
Doanh thu nửa năm trăm tỷ truyền,
Sổ sách lỗ lớn cũng cùng trang.
Năng lực tính toán chất như núi,
Chưa thấy giá chớ vội tranh hàng.
—— Minh Đạo
Doanh thu nửa đầu năm đạt 16,286 tỷ USD. Lỗ ròng nửa đầu năm là 80,7 tỷ USD.
Hai con số này xuất hiện trong cùng một bản cáo bạch.
Ngày 26 tháng 10, Anthropic nộp hồ sơ S-1 lên SEC, mã chứng khoán ANT, dự kiến niêm yết trên Nasdaq. Phản ứng đầu tiên của thị trường là phấn khích, phản ứng thứ hai là bối rối: làm sao một công ty vừa có thể là cỗ máy tăng trưởng, vừa là công ty AI có khoản lỗ trên sổ sách lớn nhất?
Câu trả lời nằm trong kế toán.
Trong khoản lỗ 80,7 tỷ USD, khoảng 72,4 tỷ USD đến từ biến động giá trị hợp lý của trái phiếu chuyển đổi, nợ phái sinh và SAFE. Định giá tăng càng nhanh, khoản lỗ ghi nhận trên sổ sách do đánh giá lại các công cụ này càng lớn. Đây không phải là tiền mặt đã bị đốt.
Nhưng điều đó cũng không có nghĩa là công ty đã có lãi.
Trong nửa đầu năm, khoản lỗ hoạt động vẫn là 693 triệu USD, ngoài ra còn có khoảng 8,76 tỷ USD chi phí khác. Theo Reuters đưa tin, trong ngày gặp nhà đầu tư, công ty cho biết doanh thu quý III đạt khoảng 16,8 tỷ USD và đã có lãi theo phương pháp điều chỉnh. Đây là phát biểu bằng lời, không phải con số đã kiểm toán trong bản cáo bạch. S-1 nêu rất rõ: công ty có thể không đạt được hoặc không duy trì được lợi nhuận.
Điều thực sự đáng chú ý là đường tăng trưởng.
41 triệu USD năm 2023, 386 triệu năm 2024, 4,585 tỷ năm 2025, 16,286 tỷ trong nửa đầu năm 2026. Công ty có hơn 11.900 khách hàng với doanh thu hằng năm trên 100.000 USD. Đường tăng trưởng này là có thật.
Câu hỏi là, tăng trưởng được nâng đỡ bởi điều gì?
Theo Reuters đưa tin, khoảng 47% doanh số năm 2025 được thực hiện thông qua các kênh đám mây của Amazon và Google. Cũng theo Reuters đưa tin, năm 2025, hai khách hàng không được nêu tên mỗi bên đóng góp khoảng 12% doanh thu. Các kênh phân phối, chủ nhà, cổ đông và đối thủ cạnh tranh thường lại là cùng một nhóm công ty.
Sự phụ thuộc tự nó đã là một loại chi phí.
Chi phí nặng nề hơn là năng lực tính toán.
S-1 cho thấy, tính đến ngày 30 tháng 6, các cam kết cố định hoặc tối thiểu vào khoảng 265,6 tỷ USD; các hợp đồng thuê chưa bắt đầu vào khoảng 321,4 tỷ USD; sau tháng 6, công ty còn ký mới hoặc sửa đổi các hợp đồng trị giá khoảng 245 tỷ USD. Khi doanh thu tăng trưởng nhanh, đây là hào lũy. Một khi doanh thu chững lại, đây sẽ là khoản chi cố định.
Cùng một cam kết, nhưng trong hai chu kỳ khác nhau, lại là hai thứ khác nhau.
Còn có vấn đề quyền kiểm soát.
7 nhà đồng sáng lập nắm 50,1% quyền biểu quyết thông qua một cổ phiếu Class F; quỹ tín thác lợi ích dài hạn có thể chọn đa số thành viên hội đồng quản trị. Người mua cổ phiếu có được quyền hưởng lợi, chứ không phải tay lái.
Điều này chưa chắc đã xấu. Nhưng cần nhìn rõ mình đang mua thứ gì.
Còn thông tin huy động 100 tỷ USD và mức định giá khoảng 2 nghìn tỷ USD hiện chỉ là tin do truyền thông dẫn lời những người am hiểu sự việc. Trong S-1 vẫn chưa có khoảng giá chào bán.
Chưa có giá thì không thể nói là rẻ, cũng không thể nói là đắt.
Công ty tốt, cổ phiếu tốt và mức giá tốt là ba chuyện khác nhau.
Anthropic đã cho thấy điều thứ nhất là khả thi. Hai điều còn lại phải chờ khoảng giá chào bán, báo cáo quý chính thức và thời hạn khóa cổ phiếu lần lượt đưa ra câu trả lời.
Trước khi có câu trả lời, bản thân việc quan sát cũng đã là một nhận định.
Những nội dung trên chỉ nhằm chia sẻ thông tin và quan điểm, không cấu thành lời khuyên đầu tư.
Doanh thu nửa năm trăm tỷ truyền,
Sổ sách lỗ lớn cũng cùng trang.
Năng lực tính toán chất như núi,
Chưa thấy giá chớ vội tranh hàng.
—— Minh Đạo