Hôm thứ Sáu, giá vàng giảm xuống dưới 4.000 USD/ounce lần đầu tiên kể từ tháng 7. Giá vàng chạm mức thấp khoảng 3.987 USD, thấp hơn khoảng 29% so với mức đỉnh hồi tháng 1, vào khoảng 5.595 USD.
Ban đầu, tôi đọc câu chuyện theo cách mà hầu hết các tít báo kể lại: giá dầu tăng, kỳ vọng Fed tăng lãi suất tăng, còn giá vàng giảm.
Rồi tôi xem lại diễn biến hôm thứ Năm, và cách lý giải đó không còn đứng vững.
Hôm thứ Năm, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 19 điểm cơ bản chỉ trong một ngày. Vậy mà giá vàng vẫn giảm. Berenberg cho biết đây là lần đầu tiên kể từ tháng 12 năm 2008 giá vàng giảm cùng lúc với lợi suất trái phiếu Kho bạc lao dốc mạnh như vậy.
Thật kỳ lạ. Vàng không sinh lãi, nên lợi suất giảm thường có lợi cho vàng. Lần này, cả hai lại cùng giảm.
Giá dầu và kỳ vọng tăng lãi suất có lẽ giải thích được một phần đà giảm trong tuần. Nhưng chúng không giải thích được một ngày mà lợi suất giảm còn vàng vẫn bị bán tháo.
Cũng trong ngày đó, Nasdaq giảm 2,6% do lo ngại về khoản chi cho AI của Meta. Justin Lin, chiến lược gia tại Global X, gọi đợt giảm giá vàng là một cuộc bán tháo do nhu cầu thanh khoản thúc đẩy. Khi cổ phiếu lao dốc, một số nhà đầu tư bị yêu cầu bổ sung ký quỹ và bán vàng để huy động tiền mặt.
Đó là điều tôi cứ nghĩ mãi. Dòng tiền đang đổ vào trái phiếu Kho bạc Mỹ, còn vàng lại chẳng giống một nơi trú ẩn an toàn. Nó giống thứ người ta bán đi khi cần tiền mặt hơn. Đó là hai vai trò khác nhau, mà vàng thường được ghi nhận là làm tốt vai trò thứ nhất. Có một câu chuyện đằng sau lý do khiến vàng dễ bị tổn thương. Berenberg cho biết dòng tiền đầu cơ đã đổ vào khi giá vàng vượt mốc 5.400 USD hồi tháng Một, và kim loại quý này đã giảm hơn 20% khi dòng tiền đó rút đi.
Một dự báo cũng đã thất bại. Khoảng ba tuần trước đó, Amy Gower của Morgan Stanley nhận định 4.000 USD là mức sàn, viện dẫn lực mua của các ngân hàng trung ương và lợi suất trái phiếu giảm. Lợi suất quả thực đã giảm. Nhưng mức sàn vẫn bị phá vỡ.
Công bằng mà nói, không ai thống nhất được chuyện gì sẽ xảy ra tiếp theo. Berenberg cảnh báo rằng nếu giá đóng cửa dưới 4.000 USD, dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF có thể tăng và cổ phiếu các công ty khai thác vàng có thể bị bán tháo. Những người khác cho rằng vàng đã điều chỉnh xong và có thể bật tăng nhanh. Một nhà phân tích xem 3.900 USD là ngưỡng thử thách tiếp theo.
Tôi không khẳng định giá đã chạm đáy. Nếu đợt giảm này chủ yếu do bán tháo bắt buộc, giá vàng sẽ ổn định khi thị trường cổ phiếu bình lặng trở lại. Nếu vàng tiếp tục trượt giá trong khi cổ phiếu yên ắng, lời giải thích rằng nguyên nhân là bán tháo bắt buộc sẽ kém thuyết phục hơn nhiều.
