比特乔恩

102 万员工，这是比亚迪现在的总人数；研发占多少？

12 万，分布在电池、电机、电控、半导体四个核心领域。

这是王传福在 10 月 28 日中国汽车工程学会年会上给出的数；同一场演讲里，他还提到连续 4 年拿到全球新能源销冠。

另一头是销量：9 月新能源车 463,561 辆，同比增长 16.98%，其中出口 180,700 辆，占当月销量的 39%。

出口和研发放在一起：一个 39%，一个是 12 万。下个月出口占比如果掉回三成以下，这组对照就要重看。

比亚迪现在的总人数是 102 万，车有三成九卖到海外。

利率没动，投票却把下一次的方向写出来了。

票型是 10 比 2。

北京时间 10 月 29 日凌晨 2 点的决议里，两张反对票都主张加息 25 个基点，利率维持在 3.75%-4%；声明把经济评价上调为强劲，重申通胀仍处高位。利率按兵不动，反对票却直接指向加息，这比声明里的措辞更硬。

12 月会不会动手？沃什没有给出预判，对拿着仓位的人来说，下一次会议的票型比声明措辞更有信息量。

如果 12 月会议维持利率、反对票也没有增加，这个判断就作废。

#fomc会议

一个普通股东持股，涨跌只改账面；特朗普政府的持股还改规则。

自第二任期以来，华盛顿已宣布 43 笔涉及股票或认股权证的交易，覆盖 40 多家公司；美国外交关系协会估算，相关资金约 300 亿美元。

英特尔（INTC）是最受关注的一笔：2025 年 8 月，美国政府以约 89 亿美元取得 9.9% 股权，股价大涨后市值一度升到 610 亿美元，近期抛售又压到约 410 亿美元。

差别在后面：这些交易还附带贷款、供应协议或其他特殊安排，部分结构的法律授权依据尚未经过充分检验。普通股东的持仓不会顺带改变谁拿到合同。

INIT dẫn đầu với mức tăng 35,17%, nhưng trong cùng bảng có tới 38/45 đồng tiền đang giảm; nhóm dẫn đầu về mức tăng và độ rộng của thị trường đang chỉ về hai hướng khác nhau.

Khối lượng giao dịch của INIT đạt 21,37 triệu USD; SKHYB đứng thứ hai với mức tăng chỉ 3,47%, còn PEPE tăng 2,89%. Trong số 7 đồng tăng giá, ngoài INIT, tất cả đều tăng dưới 4%; ở chiều giảm, GOOGLB mất 10,08% chỉ trong một ngày. Dòng tiền chưa lan tỏa mà chỉ tạo xung lực tại một điểm: dù nhóm dẫn đầu kéo giá lên cao đến đâu, điều đó cũng không có nghĩa là nhiều đồng tiền đang tăng. Khi số đồng tăng giá tăng từ 7 lên hơn 20% tổng số, hoặc mức tăng của INIT lùi về mức một chữ số, hình thái tập trung tại một điểm này sẽ tan biến.

Độ rộng thị trường vẫn chưa phục hồi, nên chưa thể tính nhóm dẫn đầu.

#Bitcoin trở lại mốc 84.000 USD

Ở cùng một mức giá, hai nguồn dữ liệu thị trường lại báo mức giảm khác nhau — khác biệt nằm ở thước đo.

Khoảnh khắc ETH giảm xuống dưới 2300, một nguồn báo giảm 1,52% trong ngày, nguồn kia báo 2,64%, trong khi giá hiện tại chỉ chênh chưa đến 2 USD.

Mức giảm trong ngày bằng giá hiện tại trừ đi giá tham chiếu, rồi chia cho giá tham chiếu. Tính ngược từ hai con số, giá tham chiếu của nguồn thứ nhất vào khoảng 2335, còn nguồn thứ hai là 2363, chênh nhau 28 USD; cùng một thước đo thì không thể cho ra hai kết quả.

Có thể đối chiếu với BTC trong cùng buổi tối: mức giá 80980 tương ứng với mức tăng 0,53% trong ngày, còn 79993,4 tương ứng với mức giảm 0,70%. Giá tham chiếu tính ngược chỉ chênh nhau 4 USD, không mâu thuẫn.

Vì vậy, không thể so sánh trực tiếp 1,52% với 2,64%; giá thì giảm, còn khác biệt nằm ở thước đo.

#BTC

Trong 24 giờ qua, 330 triệu USD đã bị thanh lý trên thị trường hợp đồng, với các vị thế mua và bán gần như chia đều.

Dữ liệu từ Coinglass cho thấy các vị thế mua bị thanh lý 176 triệu USD, còn các vị thế bán là 154 triệu USD. Tài sản có giá trị thanh lý lớn nhất là Bitcoin (87,85 triệu USD), tiếp theo là Ethereum (64,33 triệu USD).

Với những người giao dịch hợp đồng, việc cả vị thế mua lẫn bán đều bị thanh lý cho thấy không chỉ những người đuổi theo xu hướng tăng bị quét sạch. Xét về dòng vốn, dữ liệu kiểu này cho biết đòn bẩy đã được giải phóng đến mức nào còn sớm hơn cả biến động giá.

Điều cần theo dõi là dữ liệu 24 giờ tiếp theo: tỷ lệ thanh lý giữa vị thế mua và bán có còn gần như chia đôi hay không. Nếu thanh lý lại tập trung về một phía, điều đó cho thấy xu hướng đã thực sự chọn hướng, và nhận định này sẽ không còn đúng.

#Bitcoin

3 lỗ hổng, 2 lỗ hổng làm cạn kiệt bộ nhớ, 1 lỗ hổng liên quan đến dữ liệu hoàn tác.

Lỗ hổng đầu tiên khiến các node trên Windows, macOS và BSD bị đối thủ ngang hàng độc hại làm cạn bộ nhớ rồi sập; Linux không bị ảnh hưởng. Lỗ hổng thứ hai từ từ làm cạn bộ nhớ. Lỗ hổng thứ ba ảnh hưởng đến dữ liệu hoàn tác của blockchain. Bản vá đã được phát hành, nhưng một số cấu hình vẫn nằm trong phạm vi ảnh hưởng của vấn đề này.

Điểm khác biệt nằm ở đây.

Node bị sập thì có thể khởi động lại; dữ liệu hoàn tác bị phá hủy lại là chuyện khác. Trong 3 lỗ hổng, 2 lỗ hổng thuộc nhóm tính khả dụng, còn 1 lỗ hổng thuộc nhóm tính toàn vẹn; và lỗ hổng duy nhất chưa được khắc phục hoàn toàn chính là lỗ hổng ảnh hưởng đến tính toàn vẹn.

Những chuyện như thế này thường không được phản ánh vào giá; khi có, yếu tố thay đổi trước tiên là khẩu vị rủi ro, còn đồng đô la và vàng chỉ là hai thước đo.

Nếu các phiên bản tiếp theo bao quát toàn bộ cấu hình liên quan đến lỗ hổng thứ ba, nhận định này sẽ không còn đúng.

#BitcoinCore phát hiện ba lỗ hổng

Ngân hàng Sumitomo Mitsui ước tính rằng nếu các chính sách y tế của Đảng Dân chủ được triển khai toàn diện, chi tiêu trong 10 năm tới sẽ tăng thêm 1,5 nghìn tỷ USD.

Trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ ngày 3 tháng 11, báo cáo này nhận định các kết quả khác nhau sẽ chỉ tác động hạn chế đến thị trường lãi suất; yếu tố thực sự có thể đẩy lợi suất lên là việc Đảng Dân chủ kiểm soát cả Hạ viện lẫn Thượng viện, rồi mở rộng chi tiêu y tế. Chi phí khôi phục các khoản trợ cấp theo Đạo luật Chăm sóc Sức khỏe Hợp túi tiền ước tính khoảng 80 tỷ USD trong ba năm và 350 tỷ USD trong mười năm.

Xét về lãi suất, bản thân cuộc bầu cử không phải là biến số; chi tiêu tài khóa mới là yếu tố quyết định. Khi hai đảng chia nhau quyền kiểm soát, những điều chỉnh lớn về thuế và chi tiêu khó được thông qua; Quốc hội cũng khó có khả năng trực tiếp bác bỏ thuế quan.

Nhận định này sẽ không còn đúng nếu Đảng Dân chủ không đồng thời giành quyền kiểm soát cả hai viện, hoặc nếu đề xuất chi tiêu y tế không được đưa vào chương trình lập pháp.

Tăng 25%, nhưng động lực chỉ là một lệnh mua trị giá 612.000 USD. Đây là nhu cầu thực sự, hay chỉ vì sổ lệnh quá mỏng?

5 giờ trước, trader @Salem1299534 đã mua lại 7 triệu 445 nghìn token AI, trị giá 612.000 USD. Theo dữ liệu theo dõi của Ember, lệnh mua này gắn liền với mức tăng 25%. Chỉ vài trăm nghìn đô la đã có thể đẩy giá lên, cho thấy ở mức giá này không có nhiều lệnh bán chờ sẵn. Giá tăng nhanh thì cũng có thể giảm nhanh.

Tiếp theo, hãy theo dõi lệnh tiếp theo có quy mô tương tự: liệu 612.000 USD có thể một lần nữa đẩy giá tăng hai chữ số không? Nếu không, đợt này chỉ là một cú nhích nhất thời trong thị trường có thanh khoản mỏng; nếu có, đó mới là dấu hiệu cho thấy thực sự có người mua vào.

#Liệu báo cáo tài chính của Microsoft có hiện thực hóa lợi ích từ AI

Các khoản đầu tư của Trump vào dầu mỏ và khí đốt đã giúp ông kiếm thêm 35,8 triệu USD trong năm nay, nâng tổng giá trị cổ phần nắm giữ lên 81,6 triệu USD.

Số liệu đến từ báo cáo của Ủy ban Kinh tế hỗn hợp Quốc hội Mỹ, gần gấp đôi kể từ cuối năm 2025. Bối cảnh là giá dầu: dầu Brent và WTI lần lượt tăng hơn 70% và gần 75% từ đầu năm; chỉ số năng lượng S&P 500 tăng khoảng 52%, lập đỉnh lịch sử, trong khi S&P 500 tăng gần 13% trong cùng kỳ.

Về khía cạnh tổ chức, điều có thể kiểm chứng không phải là tỷ suất lợi nhuận, mà là tuyên bố của người phát ngôn Nhà Trắng: danh mục đầu tư được một tổ chức tài chính bên thứ ba quản lý độc lập. Tuyên bố này xác định quyền kiểm soát hoạt động, chứ không phải quyền hưởng lợi nhuận.

Nếu những công bố sau này cho thấy các khoản đầu tư này không được nắm giữ thụ động theo chiến lược đã định sẵn của bên thứ ba, nhận định này sẽ không còn giá trị.

#Bitcoin vượt mốc 81.000 USD

Dòng vốn ròng vào ETF giao ngay từ đầu năm gần như bằng 0, nhưng Bitcoin chỉ giảm khoảng 7%.

Nhà sáng lập CryptoQuant Ki Young Ju đăng bài cho biết dòng vốn vào các ETF Bitcoin giao ngay từ đầu năm đến nay khá yếu, với dòng vốn ròng gần như bằng 0, nhưng giá Bitcoin chỉ giảm khoảng 7%.

Ông cho rằng sự kết hợp này cho thấy áp lực bán đang cạn kiệt: nhu cầu yếu như vậy mà giá vẫn chưa sụp đổ, chứng tỏ khả năng những người nắm giữ từ sớm (cá voi OG) hoặc thợ đào bán tháo quy mô lớn là thấp; có thể phần lớn lượng bán tiềm năng đã được tung ra thị trường.

Ông dự đoán có hai yếu tố có thể tạo bước ngoặt: bất ổn quanh cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ lắng xuống và dòng vốn vào ETF phục hồi. Yếu tố cần theo dõi là vế sau: khi nào dòng vốn ròng vào ETF sẽ chuyển từ gần bằng 0 sang dương.

#Bitcoin

Đối với các nhà tạo lập thị trường, quyền đọc trước bài đăng của Trump đã được bán cho ba tổ chức.

Ngày 29 tháng 10, Reuters dẫn lời những người am hiểu sự việc cho biết Trump Media & Technology Group đã ký thỏa thuận với Bloomberg, Susquehanna International Group — một gã khổng lồ trong lĩnh vực giao dịch định lượng và tạo lập thị trường — cùng Jump Trading để tiếp cận các bài đăng của Trump nhanh hơn.

Trong cuộc đua về dòng vốn, thứ được định giá không phải là bản thân tin tức, mà là khoảng thời gian đọc được tin trước người khác. Các nhà tạo lập thị trường mua lấy lợi thế ra tay điều chỉnh báo giá trước.

Điều cần theo dõi là phiên giao dịch tiếp theo: trong vài phút đầu sau khi Trump đăng bài, chênh lệch giá mua-bán của các tài sản liên quan có thu hẹp sớm hơn thường lệ hay không. Nếu lợi thế về tốc độ không tạo ra chênh lệch giá, khoản tiền này coi như phí phạm.

Vấn đề của quý này không nằm ở doanh thu, mà là doanh thu chưa theo kịp chi tiêu.

Sau khi trừ khoản chia sẻ doanh thu trả cho các đối tác, doanh thu đạt 111,2 tỷ USD, lợi nhuận ròng trên mỗi cổ phiếu là 2,12 USD; cả hai đều thấp hơn kỳ vọng của Phố Wall. Cổ phiếu có lúc giảm 7,9% trong phiên giao dịch ngoài giờ.

Đợt giảm sau giờ giao dịch này là do kết quả kinh doanh hay do định giá? Điều bị bỏ qua là khoản chi tiêu: chi tiêu vốn đã tăng vọt lên mức kỷ lục.

Công ty đang cung cấp năng lực điện toán cho những doanh nghiệp như Anthropic và Meta; các mô hình tự phát triển cũng đã được tích hợp vào Search, YouTube và Gmail. Doanh thu đã có, chỉ là chưa tương xứng với quy mô chi tiêu.

Nếu doanh thu quý tới vẫn chưa theo kịp chi tiêu, nhận định này sẽ đúng; nếu doanh thu bắt kịp chi tiêu, nhận định ấy sẽ không còn đúng.

#Liệu báo cáo tài chính Microsoft có hiện thực hóa lợi ích từ AI

Nhiều người đoán kết quả báo cáo tài chính, nhưng ít người chịu ghi lại dự đoán của mình từ trước.

Thần Toán Tử vừa ra mắt chuyên mục «Báo cáo tài chính», nơi bạn có thể dùng điểm để dự đoán kết quả báo cáo tài chính của các công ty đang được quan tâm; đăng bài lên quảng trường mỗi ngày còn giúp bạn kiếm thêm điểm. Điểm do nền tảng phát, còn nhận định là do bạn tự đưa ra. Trong mùa báo cáo tài chính, hai việc này được đặt cạnh nhau trong cùng một chuyên mục, nhưng sức nặng của chúng lại khác nhau.

Trước hết, các số liệu trong mùa báo cáo tài chính tác động đến khẩu vị rủi ro trên thị trường chứng khoán Mỹ; đồng USD và vàng theo sau. Với thị trường tiền mã hóa, thứ có thể mượn được chỉ là nhịp điệu, chứ không phải kết luận. Điều còn lưu lại là câu bạn đã viết trước khi báo cáo được công bố, và sau đó nó được xác nhận hay bị bác bỏ.

Chỉ những gì được viết ra mới được tính.

#MùaBáoCáoTàiChínhCổPhiếu

100 tỷ USD, chiếm 11% tổng doanh thu của Microsoft trong quý đó. Trong cùng hồ sơ pháp lý, OpenAI còn nợ Microsoft 72 tỷ USD, nhiều hơn mức 60 tỷ USD vào cuối tháng 6. Trong hai khoản này, khoản nào đáng được theo dõi hơn?

Tiền luân chuyển giữa hai công ty: Microsoft ghi nhận khoản doanh thu này từ thỏa thuận thương mại với OpenAI, khoản phải trả của OpenAI đồng thời tăng lên 72 tỷ USD, còn tỷ lệ sở hữu của Microsoft giảm từ khoảng 25% xuống 24%. Doanh thu và khoản nợ cùng tăng, nên câu chuyện này không chỉ phản ánh nhu cầu bên ngoài.

Cần xem xét tỷ trọng 11% cùng với khoản phải thu 72 tỷ USD; con số này gắn với cách thị trường chứng khoán Mỹ định giá doanh thu AI, đồng thời liên quan đến xu hướng tìm nơi trú ẩn an toàn bằng USD và vàng. Trong hồ sơ tiếp theo, trước hết hãy theo dõi xem khoản phải thu 72 tỷ USD tăng hay giảm.

#Liệu báo cáo tài chính của Microsoft có hiện thực hóa được lợi ích từ AI

Mọi người đều đang chú ý đến đà tăng trưởng của Alphabet, nhưng điều bị bỏ qua là nguồn tăng trưởng đang thay đổi.

Doanh thu quý III tăng 25% so với cùng kỳ năm trước, nhưng ngay trong báo cáo tài chính đó, tốc độ tăng trưởng của mảng quảng cáo cốt lõi lại đang chậm lại.

Lấy gì để bù đắp?

Việc triển khai quảng cáo tìm kiếm AI trên toàn cầu nhằm bù vào phần thiếu hụt do mảng quảng cáo cốt lõi tăng trưởng chậm lại. Đây cũng là điểm đáng được chất vấn nhất trong quý này.

Chèn quảng cáo vào câu trả lời của AI, trước tiên cơ quan quản lý phải làm rõ liệu quảng cáo có được gắn nhãn hay không. Khi vấn đề này chưa được giải quyết, việc mở rộng chỉ có thể được xem là tăng độ phủ, còn doanh thu cũng chưa thể được định giá riêng như một mảng kinh doanh mới.

Nếu tốc độ tăng trưởng của mảng quảng cáo cốt lõi phục hồi, hoặc doanh thu từ quảng cáo tìm kiếm AI được công bố riêng và bù đắp phần thiếu hụt, thì nhận định này sẽ không còn đúng.

#Liệu báo cáo tài chính của Microsoft có hiện thực hóa được lợi ích từ AI

Khoản đầu tư vào AI của Microsoft là điều chắc chắn, nhưng lợi nhuận thu về vẫn chưa rõ. Báo cáo tài chính lần này, rốt cuộc thị trường đang chờ đợi điều gì?

Nhà đầu tư cá nhân chờ đợi điều sau, chứ không phải điều trước.

Báo cáo tài chính chỉ cần trả lời một câu hỏi: những cái tên được nhắc đi nhắc lại như Azure và Copilot có biến khoản đầu tư ngày càng lớn vào AI thành mức tăng trưởng doanh thu có thể nhìn thấy được hay không. Nếu điều này không khớp, đầu tư càng nhiều thì sau này càng phải giải trình nhiều, câu chuyện cũng càng khó kể.

Thị trường sẽ dùng báo cáo tài chính này để hiệu chỉnh khẩu vị rủi ro trên thị trường chứng khoán Mỹ trước tiên, rồi đồng USD và vàng sẽ biến động theo. Thứ giúp hiệu chỉnh khẩu vị rủi ro không phải những gì được nói trong buổi họp báo, mà là hai mục doanh thu và tốc độ tăng trưởng.

Thước đo để hiệu chỉnh là doanh thu.

#Liệu báo cáo tài chính Microsoft có hiện thực hóa được lợi ích từ AI

Khoản huy động vốn 400 triệu USD của Upwind là thật, còn tốc độ tăng trưởng doanh thu gấp bốn lần chỉ là điều họ tự tuyên bố. Khi mua nhà đã qua sử dụng, chẳng ai xem tỷ suất lợi nhuận cho thuê mà môi giới đưa ra là giá giao dịch thực tế.

Lần này, công ty huy động được 400 triệu USD với mức định giá 3,8 tỷ USD, đồng thời cho biết doanh thu năm 2026 tăng gấp bốn lần. Công ty hoạt động trong lĩnh vực bảo mật đám mây và AI, tập trung vào những rủi ro do các AI agent tự chủ tạo ra.

Điều cần cảnh giác nhất là mức định giá: 3,8 tỷ USD được đặt trên cơ sở tốc độ tăng trưởng do chính công ty đưa ra; dù tăng nhanh đến đâu, đó vẫn chỉ là con số trên sổ sách của họ. Thị trường thứ cấp định giá câu chuyện AI, nhưng những gì được nhắc lại thường cũng chỉ là cách diễn giải một chiều này. Tiếp theo, hãy theo dõi liệu tốc độ tăng trưởng doanh thu công bố năm 2027 có còn giữ được mức gấp bốn lần hay không. Nếu không, mức định giá này sẽ phải được tính toán lại.

#LiệuBáoCáoTàiChínhMicrosoftCóHiệnThựcHóaLợiÍchAI

Lãi suất vẫn được giữ trong khoảng 3,75%–4,00%, nhưng cùng ngày lại có một phiếu muốn tăng thêm.

Ngày 29 tháng 10, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook bất ngờ bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, trái với quyết định của ủy ban về việc giữ lãi suất ở mức 3,75%–4,00%. Đây là lần đầu tiên bà bỏ phiếu phản đối kể từ khi gia nhập Fed vào năm 2022.

Cùng thời điểm đó, ông Trump lần thứ hai tìm cách loại bà khỏi Hội đồng Thống đốc Fed; nỗ lực trước đó đã bị Tòa án Tối cao ngăn chặn.

Lãi suất chính sách là thước đo chi phí vốn. Một lá phiếu không thể thay đổi quyết định, nhưng có thể làm thay đổi sự đồng thuận trong ủy ban. Mức lãi suất không đổi, nhưng lá phiếu đã đổi trước — giờ đây, hai bên không còn khớp nhau.

Phần lớn mọi người xếp lần này vào nhóm lãi suất tái cấp vốn chính không cần theo dõi, nhưng biến số lại không nằm ở lãi suất.

Dự báo lãi suất tái cấp vốn chính của khu vực đồng euro là 2,65%, bằng với mức trước đó. Hai con số không chừa chỗ cho bất kỳ thay đổi nào.

Dự báo không đổi cho thấy thị trường chưa tính đến khả năng thay đổi; đây chỉ là dự báo, còn quyết định chỉ được xác nhận khi công bố.

Quyết định không đổi nghĩa là chính sách không thay đổi; dự báo không đổi nghĩa là thị trường đã lên tiếng trước. Giữa hai điều đó là thời điểm công bố.

Phân tích kỹ thuật đọc diễn biến giá; giá phản ánh kỳ vọng trước, nhưng không thể thay thế quyết định — điều thực sự dịch chuyển trước và sau thời điểm công bố là kỳ vọng.

Phía lãi suất không có gì phải hồi hộp; điều đáng chờ là sau khi công bố, thị trường sẽ tính toán lại thế nào về việc giữ nguyên lần này.

Nếu con số thực tế đúng là 2,65% và kỳ vọng cũng không thay đổi sau khi công bố, thì nhận định này không còn đúng.

#Liệu báo cáo tài chính của Microsoft có hiện thực hóa được lợi ích từ AI