Cục Dự trữ Liên bang Mỹ dự kiến giữ nguyên lãi suất ở mức 3,75%–4,00% vào ngày 28 tháng 10 năm 2026, nhưng việc tạm dừng có thể chỉ là nhất thời. Lạm phát dai dẳng, hoạt động kinh tế bền bỉ và kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất nữa vào tháng 12 đã khiến cuộc tranh luận về chính sách tiền tệ chuyển hướng, không còn tập trung vào việc cắt giảm lãi suất.
Trong cuộc thăm dò của Reuters diễn ra từ ngày 16 đến 20 tháng 10, 94 trong số 100 nhà kinh tế dự đoán Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 10. Cả 100 người tham gia đều dự đoán lãi suất sẽ tăng vào tháng 12.
Quyết định tháng 10 dự kiến được công bố lúc 2 giờ chiều thứ Tư, theo giờ miền Đông, sau đó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh sẽ họp báo lúc 2 giờ 30 chiều.
Đối với thị trường tài chính, câu hỏi then chốt là liệu các nhà hoạch định chính sách sắp kết thúc chu kỳ thắt chặt hay đang chuẩn bị tăng lãi suất thêm.
Fed dự kiến sẽ làm gì vào ngày 28 tháng 10?
Theo lịch chính thức của Cục Dự trữ Liên bang, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang họp vào ngày 27–28 tháng 10.
Đa số áp đảo các nhà kinh tế dự đoán các nhà hoạch định chính sách sẽ duy trì biên độ mục tiêu hiện tại của lãi suất quỹ liên bang ở mức 3.75%–4.00%.
Kỳ vọng này phản ánh sự cân bằng chính sách khó khăn.
Hoạt động kinh tế Mỹ vẫn vững vàng, trong khi lạm phát tiếp tục vượt mục tiêu dài hạn 2% của Fed. Lãi suất cao hơn có thể giúp kiềm chế nhu cầu, nhưng thắt chặt thêm cũng làm tăng chi phí vay đối với doanh nghiệp và hộ gia đình.
Đợt tăng lãi suất tháng 9 đã góp phần thắt chặt các điều kiện tài chính thông qua lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cao hơn.
Giữ nguyên lãi suất trong tháng 10 sẽ giúp các nhà hoạch định chính sách có thêm thời gian đánh giá tác động đó trước khi điều chỉnh thêm.
Tuy nhiên, giữ nguyên lãi suất không có nghĩa là Fed đã chuyển sang lập trường ôn hòa.
Việc giữ nguyên lãi suất với lập trường cứng rắn, trong đó các nhà hoạch định chính sách duy trì lãi suất nhưng phát tín hiệu rằng có thể cần tăng thêm, vẫn có thể đẩy lợi suất trái phiếu và đồng đô la lên cao.
Vì sao Fed vẫn có thể tăng lãi suất thêm một lần nữa
Lạm phát vẫn là lý do thuyết phục nhất để thắt chặt chính sách hơn nữa.
Nền kinh tế Mỹ đã thể hiện đủ sức chống chịu để giảm áp lực tức thời buộc các nhà hoạch định chính sách phải hỗ trợ tăng trưởng bằng cách hạ chi phí vay.
Đồng thời, áp lực giá đã dai dẳng hơn dự kiến.
Các nhà kinh tế được Reuters khảo sát dự đoán lạm phát PCE tổng thể hằng năm sẽ tăng tốc từ 3.4% trong tháng 8 lên 3.6% trong tháng 9.
Điều đó sẽ khiến lạm phát cao hơn đáng kể so với mục tiêu của Fed.
Số liệu tháng 9 vẫn chưa được công bố. Dự kiến số liệu sẽ được công bố vào ngày 29 tháng 10, một ngày sau thông báo chính sách.
Điều này đáng lưu ý vì Fed sẽ đưa ra quyết định trong tháng 10 mà chưa có báo cáo lạm phát PCE chính thức mới nhất.
Tháng 12 trở thành phép thử chính sách lớn tiếp theo
Khảo sát tháng 10 của Reuters cho thấy cả 100 người tham gia đều dự đoán sẽ có một đợt tăng lãi suất vào tháng 12.
Cuộc họp FOMC tiếp theo theo lịch sẽ diễn ra vào ngày 8–9 tháng 12.
Trước thời điểm đó, các nhà hoạch định chính sách sẽ nhận thêm số liệu về việc làm, lạm phát và chi tiêu tiêu dùng.
Những báo cáo này có thể củng cố kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất nữa hoặc làm suy yếu lập luận ủng hộ việc thắt chặt thêm.
Vì vậy, tuyên bố và buổi họp báo tháng 10 sẽ rất quan trọng để hiểu cách các quan chức đánh giá sự cân bằng giữa rủi ro lạm phát và điều kiện tài chính.
Dữ liệu lạm phát và GDP của Mỹ được công bố sau quyết định của Fed
Thứ Năm, ngày 29 tháng 10, Cục Phân tích Kinh tế Mỹ sẽ công bố hai số liệu kinh tế quan trọng.
Theo lịch công bố chính thức của BEA, cả hai số liệu sẽ được công bố lúc 8:30 sáng theo giờ miền Đông.
Số liệu kinh tế Kỳ báo cáo Ngày công bố Ước tính sơ bộ GDP Quý 3 năm 2026 Ngày 29 tháng 10 Thu nhập cá nhân và chi tiêu, bao gồm lạm phát PCE Tháng 9 năm 2026 Ngày 29 tháng 10
Báo cáo GDP sẽ đưa ra ước tính ban đầu về tăng trưởng kinh tế trong quý III, bao gồm đóng góp từ chi tiêu tiêu dùng, đầu tư kinh doanh và các thành phần khác.
Báo cáo PCE sẽ cho thấy giá tiêu dùng đã diễn biến ra sao trong tháng 9.
Vì sao PCE lõi quan trọng
Chỉ số giá PCE tổng thể đo lường mức thay đổi giá cả hàng hóa và dịch vụ mà người tiêu dùng mua.
PCE lõi loại trừ thực phẩm và năng lượng, những mặt hàng có thể chứng kiến biến động giá đáng kể trong ngắn hạn.
Fed xem xét cả hai thước đo khi đánh giá lạm phát, nhưng lạm phát lõi có thể giúp xác định liệu áp lực giá cơ bản có còn lan rộng và dai dẳng hay không.
Chỉ số cao hơn dự kiến có thể làm tăng kỳ vọng về việc thắt chặt chính sách hơn nữa.
Chỉ số thấp hơn dự kiến có thể làm giảm những kỳ vọng đó, đặc biệt nếu các chỉ báo khác cho thấy hoạt động kinh tế đang chậm lại.
Vì các số liệu này được công bố sau cuộc họp của Fed, tác động tức thời lớn nhất của chúng có thể là đối với kỳ vọng tháng 12 thay vì tháng 10.
Lãi suất cao hơn có ý nghĩa gì đối với lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ
Cục Dự trữ Liên bang trực tiếp ấn định biên độ mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang qua đêm, chứ không ấn định lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn.
Tuy nhiên, những thay đổi trong kỳ vọng về chính sách sẽ ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ ở các kỳ hạn khác nhau.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm đặc biệt nhạy cảm với kỳ vọng về lộ trình lãi suất trong ngắn hạn.
Lợi suất kỳ hạn 10 năm cũng phản ánh kỳ vọng lạm phát dài hạn, tăng trưởng kinh tế, phần bù kỳ hạn và nhu cầu đối với chứng khoán chính phủ.
Fed có lập trường cứng rắn hơn có thể đẩy lợi suất lên cao nếu nhà đầu tư cho rằng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao lâu hơn dự kiến trước đó.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cao hơn làm tăng chi phí vay của chính phủ và có thể đẩy chi phí tài chính lên trên toàn nền kinh tế.
Đối với doanh nghiệp, điều này có thể ảnh hưởng đến lãi suất cho vay ngân hàng và việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp.
Đối với hộ gia đình, những thay đổi trong lợi suất dài hạn có thể ảnh hưởng đến lãi suất thế chấp, dù mối liên hệ này không hoàn toàn tương ứng một-một.
Vì vậy, nhà đầu tư nên theo dõi cả mức lợi suất lẫn những thay đổi của đường cong lợi suất sau thông báo của Fed.
Quyết định của Fed có thể ảnh hưởng đến đồng đô la Mỹ như thế nào?
Kỳ vọng về lãi suất là yếu tố có ảnh hưởng lớn đến thị trường tiền tệ.
Khi nhà đầu tư dự đoán lãi suất Mỹ sẽ cao hơn so với các nền kinh tế khác, tài sản định giá bằng đô la có thể trở nên hấp dẫn hơn.
Điều đó có thể hỗ trợ đồng đô la Mỹ.
Đồng đô la mạnh hơn có thể làm giảm giá trị quy đổi sang đô la của lợi nhuận ở nước ngoài mà các công ty đa quốc gia của Mỹ báo cáo.
Điều này cũng có thể khiến hàng hóa định giá bằng đô la và khoản nợ bằng đô la trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua và người vay sử dụng các đồng tiền khác.
Tuy nhiên, thị trường tiền tệ phản ứng với kỳ vọng tương quan, chứ không chỉ riêng chính sách tiền tệ của Mỹ.
Nếu các ngân hàng trung ương khác cũng được dự đoán sẽ thắt chặt chính sách, tác động đến tỷ giá có thể nhỏ hơn.
Tâm lý rủi ro toàn cầu, kỳ vọng tăng trưởng kinh tế và diễn biến địa chính trị cũng có thể ảnh hưởng đến đồng đô la.
Do đó, tín hiệu quan trọng nhất từ Fed có thể là liệu triển vọng chính sách của cơ quan này có khác với những gì thị trường đã phản ánh vào giá hay không.
Quyết định của Fed có ý nghĩa gì đối với cổ phiếu và vàng
Thị trường cổ phiếu sẽ đánh giá mối quan hệ giữa chi phí vay và lợi nhuận doanh nghiệp.
Lãi suất cao hơn có thể làm giảm giá trị hiện tại của lợi nhuận dự kiến trong tương lai, gây áp lực lên các công ty có định giá phụ thuộc nhiều vào tăng trưởng dài hạn.
Lãi suất cũng có thể làm tăng chi phí tài chính và ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu dùng.
Tuy vậy, lãi suất tăng không đồng nghĩa cổ phiếu chắc chắn sẽ giảm.
Nếu chính sách thắt chặt phản ánh một nền kinh tế vững vàng với lợi nhuận doanh nghiệp mạnh, một số ngành vẫn có thể tiếp tục hoạt động tốt.
Vàng có mối quan hệ khác.
Vì vàng không tạo ra thu nhập từ lãi, lợi suất thực cao hơn có thể làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng.
Đồng đô la mạnh hơn cũng có thể tạo lực cản đối với vàng định giá bằng đô la.
Tuy nhiên, bất ổn về lạm phát và rủi ro địa chính trị có thể hỗ trợ nhu cầu vàng như một tài sản phòng thủ.
Phản ứng trên các loại tài sản sẽ phụ thuộc vào việc Fed có đưa ra một bất ngờ thực sự hay không.
Ba kịch bản thị trường cần theo dõi
Kết quả của Fed Tác động tiềm tàng đến thị trường Giữ nguyên lãi suất kèm định hướng cứng rắn Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và đồng đô la có thể tăng nếu nhà đầu tư tính đến khả năng thắt chặt chính sách thêm Giữ nguyên lãi suất kèm định hướng trung lập Thị trường có thể tập trung nhiều hơn vào số liệu lạm phát và GDP ngày 29 tháng 10 Tăng lãi suất ngoài dự kiến Lợi suất ngắn hạn có thể tăng khi nhà đầu tư đánh giá lại triển vọng chính sách và rủi ro tăng trưởng
Đây là những phản ứng thị trường có thể xảy ra, chứ không phải kết quả chắc chắn.
Một quyết định giữ nguyên lãi suất đi kèm thông điệp bất ngờ có thể gây phản ứng mạnh hơn một đợt tăng lãi suất mà nhà đầu tư đã dự đoán.
Sự khác biệt giữa kỳ vọng và chính sách thực tế thường quan trọng hơn chính quyết định được công bố.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo với chính sách tiền tệ của Mỹ?
Cuộc họp Fed tháng 10 khó có thể chấm dứt tranh luận về lãi suất tại Mỹ.
Khi thị trường dự đoán Fed sẽ giữ nguyên lãi suất, sự chú ý sẽ lập tức chuyển sang các số liệu lạm phát tiếp theo và khả năng tăng lãi suất thêm vào tháng 12.
Các chỉ báo then chốt là liệu lạm phát cơ bản có tiếp tục tăng tốc, tăng trưởng kinh tế có duy trì vững vàng và các điều kiện tài chính thắt chặt có bắt đầu làm suy yếu nhu cầu hay không.
Đối với nhà đầu tư trái phiếu, những diễn biến này sẽ định hình kỳ vọng về lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ. Thị trường tiền tệ sẽ chú ý đến việc triển vọng chính sách của Mỹ so sánh ra sao với các nền kinh tế lớn khác.
Đối với cổ phiếu, vấn đề cốt lõi là liệu lợi nhuận doanh nghiệp có đủ mạnh để chống chịu chi phí vay duy trì ở mức cao hay không.
Quyết định ngày 28 tháng 10 sẽ xác lập lập trường trước mắt của Fed, nhưng các số liệu lạm phát và GDP công bố ngày 29 tháng 10 có thể cũng quan trọng không kém đối với xu hướng thị trường trước thềm tháng 12.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin. Nội dung không được đưa ra hoặc dự định sử dụng làm tư vấn pháp lý, thuế, đầu tư, tài chính hay tư vấn dưới bất kỳ hình thức nào khác.