Với những nhận định kiểu như “định giá dự phóng của nhóm bán dẫn đã quay về mức thấp”, tôi thường hỏi thêm ba điều: dự báo lợi nhuận của ai được sử dụng, dự báo bao phủ đến quý nào, và mẫu số có tính chi phí đầu tư mở rộng công suất hay không.

Về bản chất, phân vị định giá là phép so sánh với lịch sử, nhưng trong quá khứ chưa từng có đợt đầu tư hạ tầng điện toán tập trung với quy mô lớn như lần này. Lấy đáy trong quá khứ làm mốc cho đáy hiện tại chẳng khác nào mặc định rằng hình thái chu kỳ không thay đổi.

Cách làm của tôi không phải là đoán đáy, mà là chia vị thế thành nhiều phần, dùng quy tắc máy móc kiểu “giảm đến mức nào thì mua thêm bao nhiêu” để thay cho cảm giác “đã đủ rẻ rồi”.

#半导体 #估值