Ngày 26 tháng 10 năm 2026, Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai Hong Kong (SFC) đã phê duyệt giao dịch thứ cấp đầu tiên đối với các quỹ công chúng được token hóa. Hai quỹ thị trường tiền tệ của ChinaAMC hiện có thể được giao dịch trên một sàn giao dịch được cấp phép, giúp nhà đầu tư linh hoạt hơn trong việc quản lý khoản đầu tư. Trọng tâm hiện nay là liệu việc kéo dài giờ giao dịch có thực sự cải thiện thanh khoản hay không.
Từ bộ quy tắc tháng 4 đến thị trường đi vào hoạt động
Trong thông tư ngày 20 tháng 4 năm 2026, SFC đã mở rộng phạm vi áp dụng các hướng dẫn về token hóa ban hành tháng 11 năm 2023, vượt ra ngoài hoạt động đăng ký mua và mua lại sơ cấp. Theo các luật sư tại King & Wood Mallesons, khuôn khổ được áp dụng này bắt nguồn từ các quy định quản lý ETF.
Tổng giám đốc điều hành SFC Julia Leung giải thích mục tiêu:
“Sáng kiến này cho phép một sản phẩm chứng khoán truyền thống, sau khi được token hóa, có thể giao dịch vào buổi tối và cuối tuần”
— Julia Leung, trong tuyên bố ngày 20 tháng 4.
Hai quỹ ChinaAMC bắt đầu giao dịch trên PantherTrade
Theo PantherTrade, CUMFU-USD và CAMFF-HKD bắt đầu giao dịch vào lúc 17:00 HKT ngày 15 tháng 10 năm 2026. Cả hai token đều được phân loại là phù hợp với nhà đầu tư cá nhân cũng như nhà đầu tư tổ chức.
Mỗi token đại diện cho một phần hoặc một phần lẻ của quỹ Thị trường Tiền tệ Kỹ thuật số bằng USD hoặc HKD của ChinaAMC. Quyền sở hữu được ghi nhận chính thức ngoài chuỗi, trong khi PantherTrade không cho phép người dùng nạp hoặc rút token.
Theo trang web của HKEX, quỹ bằng USD của ChinaAMC được định giá khoảng 564.33 triệu USD, trong khi quỹ bằng HKD có giá trị 98.40 triệu USD, đưa tổng giá trị của cả hai quỹ lên 662.73 triệu USD. Tuy nhiên, con số này là giá trị của toàn bộ các quỹ, chứ không phải các lớp cổ phần được token hóa hoặc hoạt động giao dịch trên PantherTrade.
Giao dịch thứ cấp thực sự thay đổi điều gì
Trên thị trường sơ cấp, nhà đầu tư đăng ký mua hoặc mua lại cổ phần trực tiếp với các quỹ. Các giao dịch này thường diễn ra trong khung giờ giao dịch vào các ngày trong tuần và sử dụng giá trị tài sản ròng (NAV) được tính tiếp theo.
Trên thị trường thứ cấp, nhà đầu tư mua và bán cổ phần được token hóa thông qua PantherTrade. Hoạt động giao dịch có thể tiếp tục ngoài khung giờ giao dịch thông thường. Tuy nhiên, giá phụ thuộc vào nhu cầu thị trường và có thể khác với NAV.
Không thể xác minh độc lập khối lượng giao dịch và độ sâu sổ lệnh của cả hai cặp. Nếu thiếu những số liệu này, sẽ khó đánh giá mức độ hoạt động giao dịch và thanh khoản mà các quỹ thu hút được.
Nhà tạo lập thị trường, cảnh báo NAV và công tắc ngắt khẩn cấp
Theo quy định của SFC, nhà cung cấp quỹ phải nỗ lực hết sức để bố trí ít nhất một nhà tạo lập thị trường cho mỗi sản phẩm. Nhà tạo lập thị trường phải báo trước ít nhất ba tháng nếu muốn rút lui.
Để tránh việc nhà đầu tư bị trục lợi về giá, các nền tảng cần hiển thị giá trị NAV tham chiếu ít nhất mỗi 15 giây. Nếu một giao dịch được đề xuất có mức chênh lệch đáng kể so với NAV tham chiếu, cảnh báo sẽ được tạo. Cảnh báo không được tạo sau mỗi 15 giây.
Các biện pháp bảo vệ khác bao gồm biên độ giao dịch, thời gian chờ và công bố thông tin rủi ro.
Thử nghiệm giao dịch quỹ token hóa tại Hồng Kông: ChinaAMC trên PantherTrade
Vì sao các nhà quản lý tài sản toàn cầu đang theo dõi
Sự quan tâm của nhà đầu tư khiến các nhà quản lý tài sản chú ý sát sao đến ngành quỹ token hóa tại Hồng Kông. Một khảo sát vào tháng 10 năm 2025 của BCG/Aptos cho thấy trong số những người tham gia khảo sát, 61% dự định tăng tỷ trọng đầu tư vào quỹ nhờ những lợi ích của việc token hóa. Tuy nhiên, chỉ sự quan tâm thôi không đủ để bảo đảm sẽ có giao dịch diễn ra.
Hồng Kông đang xây dựng cơ sở hạ tầng cần thiết cho thị trường này. Chương trình thí điểm của HKMA vào tháng 10 năm 2025 đã nghiên cứu việc sử dụng tiền kỹ thuật số để thanh toán các quỹ token hóa. Theo Cryptopolitan, HKMA công bố ý định triển khai thanh toán trên chuỗi liên tục suốt ngày đêm vào ngày 23 tháng 9 năm 2026. Ngoài ra, Standard Chartered đã quyết định sử dụng HKDAP để thanh toán các quỹ thị trường tiền tệ token hóa trong quý cuối năm 2026. Câu hỏi đặt ra cho các nhà quản lý tài sản toàn cầu là liệu những đổi mới này có biến sự quan tâm của nhà đầu tư thành thanh khoản thực sự hay không.
Giao dịch 24/7 không đồng nghĩa với thanh khoản tức thì
Giao dịch suốt ngày đêm mang đến cho nhà đầu tư nhiều cơ hội mua bán hơn, nhưng không thể bảo đảm luôn có người mua. Nhà tạo lập thị trường giúp cung cấp thanh khoản, dù họ có thể rút lui sau khi thông báo trước. Hoạt động giao dịch cũng có thể bị tạm dừng, trong khi các hạn chế của PantherTrade đối với việc nạp và rút token làm giảm sự linh hoạt của nhà đầu tư.
Phép thử thực sự của Hồng Kông là liệu các thị trường này có thể thu hút đủ hoạt động giao dịch để cung cấp thanh khoản đáng tin cậy hay không, đặc biệt là ngoài giờ giao dịch thông thường.
Những bộ óc xuất sắc nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa đã đọc bản tin của chúng tôi. Bạn muốn tham gia? Hãy tham gia cùng họ.