Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm ở mức #美债 4.69%, cao hơn 81 điểm cơ bản so với mức trung vị 3.875% của lãi suất chính sách. Đầu ngắn hạn không định giá việc giảm lãi suất, mà là tăng lãi suất.
Trong cùng khoảng thời gian, lợi suất kỳ hạn 30 năm giảm từ 5.60% xuống 5.33%, giảm 27 điểm cơ bản trong mười phiên giao dịch.
Một đầu đang tăng lãi suất, đầu kia đang giảm, hai hướng trái ngược trong cùng một thị trường trái phiếu.
Đây mới là mâu thuẫn thực sự cần theo dõi trong tuần này.
Dữ liệu là đường cong lợi suất hằng ngày của Bộ Tài chính ngày 10-23. Những khoản đầu tư có mức độ nhạy cảm cao với thời hạn dài như $QQQB chính là biểu hiện của mâu thuẫn này trên thị trường.
Lý do không phức tạp. Lợi suất kỳ hạn 30 năm là mốc chiết khấu cho khoản vay mua nhà, trái phiếu doanh nghiệp và cổ phiếu có thời hạn dài. Mức giảm 27 điểm cơ bản đồng nghĩa với việc mọi dòng tiền trong tương lai đều bị chiết khấu.
Vì vậy Nasdaq chống chịu tốt hơn Dow Jones. Ngày 10-23, Nasdaq giảm 0.21%, còn Dow Jones giảm 1.23%.
Chênh lệch một điểm phần trăm. Hợp đồng tương lai cuối tuần gần như đi ngang, không đảo chiều.
Thời hạn càng dài, càng hưởng lợi từ điều này.
Còn một chi tiết dễ bị bỏ qua. Lợi suất kỳ hạn 20 năm là 5.37%, cao hơn kỳ hạn 30 năm 4 điểm cơ bản.
Đoạn cuối của đường cong đang đảo ngược. Thị trường đang định giá nguồn cung trong thập niên 2030, chứ không phải tăng trưởng trong thập niên 2050.
Ngày 10-09, mức tương ứng là 5.65% so với 5.60%, chênh 5 điểm cơ bản. Tình trạng đảo ngược vẫn luôn tồn tại, chỉ là đã bớt sâu hơn.
Vấn đề nằm ở phía trước. Lúc 2 giờ sáng ngày 10-29, Fed công bố quyết định; sau 4 giờ sáng, Alphabet và Microsoft, những công ty đứng sau $GOOGLB , sẽ công bố báo cáo tài chính.
Mẫu số được xác định trước, tử số đến sau, và chỉ cách nhau hai giờ.
Nếu quyết định thực sự là tăng lãi suất, lợi suất kỳ hạn 2 năm sẽ bật tăng, đường cong sẽ phẳng lại và tài sản có thời hạn dài sẽ chịu tác động nặng nhất. Nếu giữ nguyên lãi suất, thì mức giảm 27 điểm cơ bản của lợi suất kỳ hạn 30 năm sẽ thành công cốc.
Cả hai hướng đều có cái giá phải trả, vì vậy không đáng cược toàn bộ vào một khả năng. Xác suất tăng lãi suất trong tháng 12 được các hãng truyền thông dẫn lại là 68.9%; một hãng khác dẫn mức 78% — hai nguồn đưa ra con số không khớp nhau.
Mức lãi suất chính sách 3.75% đến 4.00% được ấn định trong đợt tăng lãi suất ngày 17 tháng 9; dữ liệu gốc có trên trang web của Fed.
Điều tôi chưa chắc là đợt giảm lợi suất kỳ hạn 30 năm lần này xuất phát từ kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt hay áp lực nguồn cung dịu bớt. Từ ngày 10-21 đến 10-23, lợi suất kỳ hạn 20 năm cũng giảm 10 điểm cơ bản. Cả hai cách giải thích đều hợp lý, nhưng chưa thể xác minh.
Điều thực sự đáng ghi nhớ là cấu trúc này.
Bất kỳ thiết kế vị thế nào kết hợp “tăng lãi suất ở đầu ngắn hạn” với “lợi suất giảm ở đầu dài hạn” rồi cũng sẽ bị xé toạc trong đêm công bố quyết định.
Bởi đường cong lãi suất không phải một tờ giấy phẳng; mỗi đoạn đều có sổ sách riêng.
$QQQB 10-23 đóng cửa ở mức 705.98; chỉ khi trụ vững trên 702.41 mới có thể nói rằng mức đáy của ngày hôm đó đã được giữ vững.
GOOGLB đóng cửa ngày 10-23 ở mức 321.56; trước báo cáo tài chính, 320.69 là ngưỡng cần theo dõi.
Dữ liệu trái phiếu Mỹ là đường cong lợi suất hằng ngày của Bộ Tài chính ngày 10-23; dữ liệu chứng khoán Mỹ là giá đóng cửa ngày 10-23. Nội dung trên chỉ nhằm quan sát cấu trúc thị trường, không phải khuyến nghị đầu tư.
Trong cùng khoảng thời gian, lợi suất kỳ hạn 30 năm giảm từ 5.60% xuống 5.33%, giảm 27 điểm cơ bản trong mười phiên giao dịch.
Một đầu đang tăng lãi suất, đầu kia đang giảm, hai hướng trái ngược trong cùng một thị trường trái phiếu.
Đây mới là mâu thuẫn thực sự cần theo dõi trong tuần này.
Dữ liệu là đường cong lợi suất hằng ngày của Bộ Tài chính ngày 10-23. Những khoản đầu tư có mức độ nhạy cảm cao với thời hạn dài như $QQQB chính là biểu hiện của mâu thuẫn này trên thị trường.
Lý do không phức tạp. Lợi suất kỳ hạn 30 năm là mốc chiết khấu cho khoản vay mua nhà, trái phiếu doanh nghiệp và cổ phiếu có thời hạn dài. Mức giảm 27 điểm cơ bản đồng nghĩa với việc mọi dòng tiền trong tương lai đều bị chiết khấu.
Vì vậy Nasdaq chống chịu tốt hơn Dow Jones. Ngày 10-23, Nasdaq giảm 0.21%, còn Dow Jones giảm 1.23%.
Chênh lệch một điểm phần trăm. Hợp đồng tương lai cuối tuần gần như đi ngang, không đảo chiều.
Thời hạn càng dài, càng hưởng lợi từ điều này.
Còn một chi tiết dễ bị bỏ qua. Lợi suất kỳ hạn 20 năm là 5.37%, cao hơn kỳ hạn 30 năm 4 điểm cơ bản.
Đoạn cuối của đường cong đang đảo ngược. Thị trường đang định giá nguồn cung trong thập niên 2030, chứ không phải tăng trưởng trong thập niên 2050.
Ngày 10-09, mức tương ứng là 5.65% so với 5.60%, chênh 5 điểm cơ bản. Tình trạng đảo ngược vẫn luôn tồn tại, chỉ là đã bớt sâu hơn.
Vấn đề nằm ở phía trước. Lúc 2 giờ sáng ngày 10-29, Fed công bố quyết định; sau 4 giờ sáng, Alphabet và Microsoft, những công ty đứng sau $GOOGLB , sẽ công bố báo cáo tài chính.
Mẫu số được xác định trước, tử số đến sau, và chỉ cách nhau hai giờ.
Nếu quyết định thực sự là tăng lãi suất, lợi suất kỳ hạn 2 năm sẽ bật tăng, đường cong sẽ phẳng lại và tài sản có thời hạn dài sẽ chịu tác động nặng nhất. Nếu giữ nguyên lãi suất, thì mức giảm 27 điểm cơ bản của lợi suất kỳ hạn 30 năm sẽ thành công cốc.
Cả hai hướng đều có cái giá phải trả, vì vậy không đáng cược toàn bộ vào một khả năng. Xác suất tăng lãi suất trong tháng 12 được các hãng truyền thông dẫn lại là 68.9%; một hãng khác dẫn mức 78% — hai nguồn đưa ra con số không khớp nhau.
Mức lãi suất chính sách 3.75% đến 4.00% được ấn định trong đợt tăng lãi suất ngày 17 tháng 9; dữ liệu gốc có trên trang web của Fed.
Điều tôi chưa chắc là đợt giảm lợi suất kỳ hạn 30 năm lần này xuất phát từ kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt hay áp lực nguồn cung dịu bớt. Từ ngày 10-21 đến 10-23, lợi suất kỳ hạn 20 năm cũng giảm 10 điểm cơ bản. Cả hai cách giải thích đều hợp lý, nhưng chưa thể xác minh.
Điều thực sự đáng ghi nhớ là cấu trúc này.
Bất kỳ thiết kế vị thế nào kết hợp “tăng lãi suất ở đầu ngắn hạn” với “lợi suất giảm ở đầu dài hạn” rồi cũng sẽ bị xé toạc trong đêm công bố quyết định.
Bởi đường cong lãi suất không phải một tờ giấy phẳng; mỗi đoạn đều có sổ sách riêng.
$QQQB 10-23 đóng cửa ở mức 705.98; chỉ khi trụ vững trên 702.41 mới có thể nói rằng mức đáy của ngày hôm đó đã được giữ vững.
GOOGLB đóng cửa ngày 10-23 ở mức 321.56; trước báo cáo tài chính, 320.69 là ngưỡng cần theo dõi.
Dữ liệu trái phiếu Mỹ là đường cong lợi suất hằng ngày của Bộ Tài chính ngày 10-23; dữ liệu chứng khoán Mỹ là giá đóng cửa ngày 10-23. Nội dung trên chỉ nhằm quan sát cấu trúc thị trường, không phải khuyến nghị đầu tư.
