Hyperliquid đã phân phối 310 triệu HYPE, tương đương 31% tổng nguồn cung, trong đợt airdrop khởi nguồn vào tháng 11 năm 2024. Theo hướng dẫn hiện hành của SEC về airdrop, một đợt airdrop như vậy vẫn chưa được quy định rõ ràng, và @HyperliquidPC muốn sửa đổi điều đó trong văn bản quy tắc.

Trong thư ngày 19 tháng 10 về đề xuất Quy định Tài sản Tiền mã hóa, trung tâm chính sách do Jake Chervinsky lãnh đạo đã đưa ra năm kiến nghị, trong đó kiến nghị về airdrop được nêu đầu tiên. Cách diễn giải của SEC vào tháng 3 năm 2026 đã nêu rằng không có "khoản đầu tư tiền bạc" khi người nhận không phải trao bất cứ thứ gì để nhận token, nhưng chỉ áp dụng cho các đợt phân phối chưa được công bố trước khi token được phát hành. Một mùa tích điểm được công khai trong nhiều tháng, trong đó mọi người liên tục giao dịch vì biết rằng token sắp ra mắt, không thuộc phạm vi của cách diễn đạt đó.

HPC muốn phép thử là liệu người nhận có từ bỏ “đối giá hữu hình và xác định được” hay không — tiêu chuẩn trong một vụ án của Tòa án Tối cao năm 1979 — chứ không phải thời điểm đội ngũ công bố thông tin. Các điều kiện gồm: mạng lưới đã hoạt động, phần thưởng gắn với hoạt động của chính người dùng và đợt airdrop không phải là một đợt huy động vốn. HPC cũng liệt kê những bước không nên được xem là thanh toán: kết nối ví, ký yêu cầu nhận token, trả phí gas, chấp nhận điều khoản, xác nhận đủ điều kiện và vượt qua khâu sàng lọc về lệnh trừng phạt, chống rửa tiền hoặc địa lý.

Điều này khác xa năm 2018, khi @SECGov xem các token thưởng “miễn phí” của Tomahawk là một đợt chào bán chứng khoán vì công ty nhận được hoạt động quảng bá trên mạng để đổi lại. Khi đó, chỉ cần thực hiện công việc quảng bá để đổi lấy token cũng đủ được xem là thanh toán.

Bốn đề xuất còn lại đề cập đến giao dịch thứ cấp nằm ngoài các quy định dành cho nhà môi giới và sàn giao dịch; một vùng an toàn không buộc dự án phải thừa nhận token của mình từng là chứng khoán; các quy định bằng văn bản về việc mua lại theo chương trình; và quyền ưu tiên của luật liên bang so với luật tiểu bang, không chấm dứt ngay khi một dự án đủ điều kiện hưởng vùng an toàn đó.

Không phải ai cũng ủng hộ. Ngày 16 tháng 10, cựu quan chức thực thi pháp luật của SEC John Reed Stark và Lee Reiners của Đại học Duke đề nghị cơ quan này rút toàn bộ đề xuất, đồng thời cảnh báo rằng đề xuất có thể dẫn đến một vụ kiện tại tòa. Thời hạn gửi ý kiến kết thúc vào ngày 20 tháng 10, và SEC chưa ấn định ngày bỏ phiếu.

Nếu quy định cuối cùng vẫn giữ giới hạn “chỉ áp dụng khi chưa công bố”, liệu các đội ngũ có bỏ chương trình tích điểm công khai, hay chỉ ngừng công bố điểm dùng để làm gì?