Bạn nghĩ sao? Đan Bân nói rằng sau khi gặp Warren Buffett, Bill Gates bắt đầu bán cổ phiếu Microsoft và đa dạng hóa đầu tư. Nếu không bán, tài sản của ông giờ đã gấp 10 lần hiện tại. Sau 30 năm giảm tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu Microsoft, Gates đã bỏ lỡ khoản lợi nhuận 1,2 nghìn tỷ USD
Trong giới đầu tư Mỹ có một câu chuyện kinh điển: sau khi quen biết Warren Buffett, Bill Gates bắt đầu liên tục bán cổ phiếu Microsoft và đa dạng hóa tài sản.
Tháng 5 năm 2026, hồ sơ do quỹ tín thác của Quỹ Gates nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ cho thấy quỹ đã bán 7,7 triệu cổ phiếu Microsoft còn lại trong quý I năm nay. Tính theo giá cổ phiếu hiện tại, số cổ phiếu này trị giá hơn 3,2 tỷ USD, tương đương khoảng 21,8 tỷ nhân dân tệ.
Đến đây, Quỹ Gates đã hoàn toàn bán hết cổ phiếu Microsoft, khép lại mối quan hệ sở hữu kéo dài hàng chục năm với gã khổng lồ công nghệ do chính ông sáng lập.
Đan Bân nói rằng nếu năm xưa Gates cứ nắm giữ cổ phiếu Microsoft mà không bán bớt, thì ngày nay tài sản của ông có thể đạt khoảng 1,33 nghìn tỷ USD. Trong khi đó, theo danh sách tỷ phú toàn cầu năm 2026 của Forbes, tài sản ròng thực tế của Gates vào khoảng 108 tỷ USD.
Khoảng cách giữa hai con số thật đáng kinh ngạc, nhưng mọi chuyện có thực sự đơn giản như vậy không?
Trước tiên, hãy nói về một sự thật mà nhiều người bỏ qua: Warren Buffett chưa bao giờ mua cổ phiếu Microsoft.
Buffett là người kiên định ủng hộ đầu tư tập trung. Ông nhiều lần nói rằng “đa dạng hóa là sự bảo vệ dành cho người không hiểu biết”; những người thực sự am hiểu đầu tư nên tập trung phần lớn danh mục vào một số ít tài sản. Ông không trực tiếp khuyên Gates bán cổ phiếu Microsoft. Người điều hành việc Gates giảm tỷ lệ nắm giữ là Michael Larson, trưởng văn phòng gia đình. Triết lý đầu tư của Larson tương tự Buffett, nhưng quyết định bán bớt cổ phiếu không xuất phát từ chỉ thị của Buffett mà từ việc Gates tự điều chỉnh có hệ thống cơ cấu tài sản của mình.
Hơn nữa, Gates đã bắt đầu bán bớt cổ phiếu trước khi quen Buffett. Khi Microsoft lên sàn năm 1986, Gates sở hữu khoảng 49% cổ phần. Năm 1994, ông thuê Larson thành lập văn phòng gia đình Cascade Investment. Từ đó, cổ phiếu Microsoft được bán ra đều đặn mỗi quý, còn tiền thu về được chuyển vào Cascade Investment để phân bổ đa dạng.
Gates và Buffett quen nhau vào khoảng năm 1991. Việc bán bớt cổ phiếu đã bắt đầu từ trước thời điểm đó.
Vậy tại sao Gates buộc phải bán?
Lý do đầu tiên: các khoản chi cố định của quỹ từ thiện.
Ngân sách chi tiêu hằng năm của Quỹ Gates năm 2026 đã tăng lên mức kỷ lục 9 tỷ USD. Gates cam kết sẽ sử dụng hết khối tài sản khoảng 107 tỷ USD trước năm 2045 và đóng cửa quỹ. Mỗi năm, quỹ cần giải ngân hàng tỷ USD cho các hoạt động từ thiện; việc nắm giữ một cổ phiếu duy nhất kém linh hoạt hơn nhiều so với phân bổ đa dạng.
Lý do thứ hai: tái cơ cấu rủi ro trong giai đoạn quản lý tài sản.
Khởi nghiệp đòi hỏi đặt cược tập trung, nhưng khi người sáng lập chuyển từ vai trò điều hành sang quản lý tài sản và phân bổ vốn từ thiện, cơ cấu tài sản cũng phải được điều chỉnh theo. Larson phân bổ khoản tiền thu được từ việc bán cổ phiếu vào các lĩnh vực như đường sắt, năng lượng, bất động sản và hàng tiêu dùng, qua đó xây dựng một hệ thống vốn đa dạng, trải rộng qua nhiều chu kỳ và ngành nghề.
Gates chọn đánh đổi mức tăng giá tiềm năng trong tương lai của cổ phiếu Microsoft để đổi lấy khả năng thực hiện các hoạt động từ thiện và sức chống chịu rủi ro của tài sản. Đây là một sự đánh đổi có chủ đích về chi phí cơ hội, không phải sai lầm thụ động.
Hãy xem xét thêm một giai đoạn then chốt.
Tháng 12 năm 1999, giá cổ phiếu Microsoft đạt mức cao kỷ lục 53,98 USD, vốn hóa thị trường vượt 600 tỷ USD, đưa công ty trở thành doanh nghiệp có vốn hóa lớn nhất thế giới. Sau đó, bong bóng Internet vỡ, khiến giá cổ phiếu Microsoft giảm hơn 60% chỉ trong vòng một năm.
Từ năm 2000 đến năm 2014, giá cổ phiếu Microsoft dao động trong khoảng 20–30 USD suốt tròn 14 năm. Đầu năm 2014, vốn hóa thị trường của Microsoft chưa tới 300 tỷ USD, chưa bằng một nửa thời kỳ hoàng kim.
Trong suốt 14 năm dài ấy, chiến lược đa dạng hóa đầu tư của Gates lại có vẻ là lựa chọn tốt hơn.
Bước nhảy vọt thực sự về vốn hóa thị trường của Microsoft diễn ra sau khi Satya Nadella nắm quyền lãnh đạo vào năm 2014. Nadella cắt bỏ mảng kinh doanh điện thoại và chuyển hướng sang dịch vụ đám mây cùng AI. Đến tháng 10 năm 2017, vốn hóa thị trường của Microsoft đã trở lại mức 600 tỷ USD, sau tròn 17 năm chờ đợi. Sau đó, làn sóng điện toán đám mây và AI mới đưa Microsoft lên tầm vốn hóa nghìn tỷ USD.
Vào thời điểm năm 1999, không ai có thể dự đoán được những điều này.
Microsoft đang đối mặt với vụ kiện chống độc quyền; chính phủ liên bang Mỹ cùng 20 bang khởi kiện công ty, khiến triển vọng của cổ phiếu công nghệ vô cùng bất định. Mỗi bước giảm tỷ lệ nắm giữ của Gates đều là một quyết định đưa ra dựa trên những thông tin có được vào thời điểm đó.
Tình huống này thường được thảo luận trên lớp tại Trường Kinh doanh Columbia. Câu hỏi bề mặt là “Có nên bán cổ phiếu Microsoft không?”, còn vấn đề cốt lõi là sự đánh đổi giữa nắm giữ tập trung và phân bổ đa dạng. Nắm giữ tập trung giúp tài sản tăng trưởng nhanh khi thuận lợi, nhưng khi bất lợi, nhà đầu tư có thể bị một tài sản duy nhất kéo lùi. Đa dạng hóa đầu tư hy sinh lợi nhuận đột biến để đổi lấy sự ổn định cho danh mục.
Hai năm trước, Gates vẫn sở hữu khoảng 103 triệu cổ phiếu Microsoft, trị giá khoảng 43 tỷ USD. Ông dự định quyên góp gần như toàn bộ tài sản cho quỹ của mình trong 20 năm tới.
Ông và Melinda đã quyên góp khoảng 60,2 tỷ USD cho quỹ. Số tiền này được phân bổ cho các lĩnh vực như y tế toàn cầu, giảm nghèo, vắc-xin và giáo dục.
Giữa con số trên giấy tờ là 1,33 nghìn tỷ USD và tài sản ròng thực tế 108 tỷ USD có khoảng cách xấp xỉ 1,2 nghìn tỷ USD. Gates hiểu rõ hơn bất kỳ ai số tiền chênh lệch ấy đã đi đâu. $MICRO
