Tác giả | Được biên soạn bởi Mikey 0x | Được sản xuất bởi Huohuo Blockchain (ID: hellobtc)

Một trong những lợi thế của DeFi là bất kỳ ai cũng có thể tham gia vào mọi lúc, mọi nơi, tức là bất kỳ ai cũng có cơ hội kiếm được lợi ích với tư cách là người tham gia DeFi bất cứ lúc nào và thậm chí kiếm được những lợi ích khó hoặc không thể có được trong môi trường tài chính truyền thống. cánh đồng. Tuy nhiên, bản chất nguồn mở và không cần cấp phép của tiền điện tử đã biến DeFi thành một hệ sinh thái phức tạp vừa rộng vừa sâu, bằng chứng là các thiết kế cơ chế giao thức vô tận và hơn 2.000 giao thức tồn tại ngày nay. Vì vậy, việc khám phá các loại sản lượng hiện có và sàng lọc chúng là một nhiệm vụ khó khăn.

01 Tỷ suất lợi nhuận là gì?

Lợi nhuận là tỷ lệ phần trăm lợi nhuận bạn nhận được khi đưa vốn của mình vào một giao thức cụ thể. Có hai thành phần chính để xác định tỷ suất lợi nhuận: vốn đầu tư gốc và tỷ suất lợi nhuận kiếm được.

Vốn gốc: Vốn đầu tư vào thời điểm đầu tư. Ví dụ: gửi 1.000 USDC vào AAVE. Lợi nhuận: Tiền lãi kiếm được trong một khoảng thời gian. Ví dụ: kiếm 15 USD bằng USDC trong một năm (APR 1,5%). Tổng lợi nhuận: lãi hoặc lỗ ròng trên vốn gốc + tỷ suất lợi nhuận thực hiện.

02 Các loại giao thức DeFi khác nhau là gì?

Có hai loại tiền gốc chính trong DeFi: giá ổn định và giá biến động.

• Loại ổn định giá: Giá trị gốc về cơ bản không biến động nên không có rủi ro về giá và áp lực pha loãng.

-Ví dụ: Stablecoin USDC, DAI, USDT.

-Cảm hứng: Điều cần cân nhắc chính là chi phí cơ hội của việc nắm giữ và đầu tư, và hầu như không cần lo lắng về việc mất giá trị gốc. Trường hợp xấu nhất là tổng lợi nhuận là tối thiểu, ví dụ: USDC gửi vào AAVE sẽ chỉ kiếm được 0,5% trong một năm. Trường hợp tốt nhất, lợi nhuận ít nhất là hai chữ số.

• Loại biến động giá: Vốn gốc có biến động lớn về giá trị và do đó tiềm ẩn rủi ro về giá. Tác động của biến động giá đối với Token khác nhau tùy thuộc vào ngành và dự án cụ thể.

-Ví dụ Lớp 1: ETH, SOL, MATIC, AVAX.

-Ứng dụng: SUSHI, CRV, GMX, SNX.

- Hạ tầng Web3: LPT, AR, POKT, FIL.

-Cơ quan quản lý: UNI.

-Nét mặt: DOGE, SHIBA.

-Cảm hứng: Tất cả các loại biến động giá đều có rủi ro về giá.

03 Các loại sản lượng khác nhau là gì?

Khi Token được sử dụng làm tiền gốc được đưa vào sử dụng, DeFi thường có thể nhận được hai loại thu nhập: Thu nhập độc lập với Token và thu nhập cố định bằng Token.

Lợi nhuận bất khả tri của mã thông báo không liên quan gì đến sự tồn tại của mã thông báo dự án vì có sự trao đổi giá trị gián tiếp hoặc trực tiếp giữa các bên. Tất cả các Token chính thống được dự án hỗ trợ đều có thể tham gia, tương tự như dòng tiền trong web2. Lợi tức dành riêng cho mã thông báo phải được phát hành trực tiếp từ thư viện dự án và có cấu trúc chính xác, cho dù đó là cơ chế cung cấp ban đầu, lạm phát hay phá hủy, tất cả đều do chủ sở hữu hoặc người sáng lập quyết định. Thu nhập cố định của token giúp làm loãng nguồn cung lưu thông liên tục của chủ sở hữu. Chỉ các Token do chính dự án phát hành mới có thể tham gia, tương tự như chi phí tiếp thị hoặc thu hút khách hàng trong web2.

• Mã thông báo không liên quan gì đến thu nhập

1) 4 loại:

- Phí đặt cược mạng: Ủy quyền mã thông báo cho hoặc chạy trình xác thực để bảo vệ và điều chỉnh phần mềm trung gian blockchain, bao gồm cơ sở hạ tầng blockchain và web3.

-Lending: Cung cấp Token và cho phép người khác mượn.

-Cung cấp thanh khoản: Cung cấp Token và cho phép người khác đổi/sử dụng nó.

-Thanh khoản của bên đối tác: Bên thực hiện “hoán đổi”, chẳng hạn như bán khống biến động và kiếm được lợi nhuận hoặc mất tiền gốc dựa trên kết quả.

2) Các trường hợp thu nhập không phụ thuộc vào Token

A) Thu nhập độc lập với mã thông báo sử dụng tiền gốc ổn định giá

- Khoản vay: Gửi USDC vào AAVE và hưởng lãi suất thả nổi từ người vay.

-Cung cấp thanh khoản: Cung cấp thanh khoản USDC-DAI cho Uniswap và kiếm phí trao đổi.

-Thanh khoản của bên đối tác: Gửi USDC vào Ribbon để bán quyền chọn bán ETH hoặc bán các công cụ phái sinh cho nhà tạo lập thị trường.

B) Thu nhập độc lập với token sử dụng tiền gốc biến động giá

-Đặt cược mạng: Đặt cược ETH cho người xác thực để kiếm phí mạng thông qua các khoản phí và mẹo cơ bản hoặc ủy quyền LPT cho điều phối viên để kiếm phí thông qua dịch vụ chuyển mã và nhận phần thưởng ETH.

-Vay: Vay BTC hoặc ETH cho Euler và nhận lãi suất thả nổi từ người đi vay.

-Cung cấp thanh khoản: Cung cấp thanh khoản ETH/UNI cho Uniswap.

- Thanh khoản đối tác: Mua GLP và kiếm phí trong khi đóng vai trò thanh khoản đối tác.

C) Đạt được thu nhập độc lập với mã thông báo thông qua phân phối thu nhập giao thức

Mặc dù không liên quan trực tiếp đến các trường hợp sử dụng DeFi, việc phân phối phí cho chủ sở hữu mã thông báo cũng mang lại cơ hội doanh thu:

-Cam kết SUSHI để kiếm phí trao đổi nền tảng.

-Chuyển BTRFLY sang rlBTRFLY và kiếm ETH từ phí nền tảng.

-Stake GMX để kiếm phí nền tảng và phần thưởng esGMX.

3) Các trường hợp cụ thể:

Tình huống xấu 1: Người dùng gửi 1 ETH trị giá 1.000 USD vào kho tùy chọn phi tập trung. Người dùng này kiếm được 52% APR trong một tuần. Người dùng kiếm được 0,01 ETH vì tùy chọn hết hạn, nhưng giá ETH đã giảm 25% trong thời gian đó. Tính theo đồng đô la Mỹ, giá trị danh mục đầu tư của người dùng hiện giảm 24,3%. Lợi suất bất khả tri của mã thông báo vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi tổng lợi nhuận âm. Trong trường hợp này, rủi ro về giá trở thành hiện thực.

Tình huống xấu 2: Một người dùng cho người vay vay 500 USDC và thế chấp NFT trị giá 1.000 USD. Khi kết thúc khoản vay, người đi vay từ chối hoàn trả khoản vay vì NFT hiện có giá trị 250 USD. Mặc dù không có rủi ro về giá nhưng vẫn có thể bị mất tiền. Trong trường hợp này, rủi ro vỡ nợ của đối tác trở thành hiện thực.

Kịch bản lý tưởng 1: Người dùng gửi USDC vào nhóm cho vay AAVE và kiếm 5% trên khoản tiền gửi 1.000 USD. Tỷ suất lợi nhuận thực hiện vào cuối năm là 5%.

Kịch bản lý tưởng 2: Người dùng cung cấp 1.000 USD thanh khoản DAI-USDC trong Uniswap trên Arbitrum. Tỷ suất lợi nhuận thực hiện vào cuối năm là 5%.

• Thu nhập cố định bằng token

1) 3 loại

-Phần thưởng của người nắm giữ Token: Mang lại lợi ích cho những người nắm giữ hoặc nắm giữ cùng một Token (thường là DeFi hoặc các dự án dựa trên quản trị).

- Phần thưởng có sự tham gia: mang lại lợi ích cho người sử dụng dự án.

-Phát thải đặt cược mạng: Cung cấp trình xác thực doanh thu và/hoặc người ủy quyền góp phần vào hoạt động đúng đắn của phần mềm trung gian blockchain (dự án cơ sở hạ tầng lớp 1 hoặc web3).

2) Trường hợp thu nhập cố định từ token

A) Thu nhập cố định bằng token sử dụng nguyên tắc ổn định giá:

-Phần thưởng khi tham gia: gửi stablecoin vào Hợp chất và kiếm Token $COMP hoặc gửi thanh khoản của cặp stablecoin vào DEX mới và kiếm Token gốc hoặc kiếm airdrop bằng cách tham gia sớm vào mạng.

B) Thu nhập cố định bằng token theo nguyên tắc biến động giá:

-Phần thưởng của người nắm giữ mã thông báo: Khóa CRV cho veCRV để nhận được sức mạnh và phần thưởng nâng cao hoặc đặt cọc $APE để kiếm thêm $APE.

-Phần thưởng khi tham gia: Tham gia sớm vào mạng để kiếm airdrop hoặc gửi wBTC/renBTC vào Curve và kiếm phần thưởng $CRV.

Lợi suất bất khả tri của mã thông báo thường dễ dự đoán hơn, nhưng tiềm năng lợi nhuận luôn thấp hơn: bán xẻng trong cơn sốt vàng sẽ dễ dàng hơn nhiều so với việc mua một kim loại có giá trị gấp 1.000 lần. Thu nhập cố định bằng token tương đương với việc phát hiện ra kim loại trong cơn sốt vàng và thu được lợi nhuận bằng cách bán những kim loại này trên thị trường mở. Những lợi ích này chỉ có thể đạt được nếu một bên khác sẵn sàng trở thành người mua, với áp lực giảm đơn giá khi phát hiện thêm nhiều kim loại tương tự.

3) Các trường hợp cụ thể:

Tình huống xấu 1: Người dùng mua và đặt cược 100 $MOON và bắt đầu kiếm được 50% APR (bằng $MOON) trong vòng một năm. Người dùng hiện sở hữu 150 $MOON. Tuy nhiên, $MOON bắt đầu năm ở mức 1 đô la và giảm xuống còn 0,5 đô la vào cuối năm. Giá trị danh mục đầu tư của người dùng giảm từ 100 USD xuống 75 USD. Để nhận ra khoản lỗ, người dùng đã bán tất cả mã thông báo ra thị trường với mức trượt giá 10% và nhận được 67,5 đô la. Mặc dù lợi suất được quảng cáo là 50% nhưng tổng lợi nhuận thực tế là -32,5%. Về lý thuyết, nếu giá $MOON giữ nguyên và người dùng bán với mức trượt giá bằng 0 thì mức lãi của người dùng là 50%. Lợi ích quảng cáo dẫn đến nhận thức sai lầm về rủi ro. Trong trường hợp này, rủi ro về giá và rủi ro thanh khoản trở thành hiện thực.

Kịch bản lý tưởng 1: Người dùng gửi tiền vào nhóm vay AAVE của Optimism và nhận $OP. Vào cuối năm, người dùng kiếm được 5% APY trên $OP và bán ra thị trường với mức lợi nhuận 5% so với lợi suất vay thông thường.

Kịch bản lý tưởng 2: Người dùng đầu tư 1.000 USD vào UP (giả sử Token trị giá 1 USD) và nhận được 20% lượng phát thải hàng năm. Đến cuối năm, giá $UP đã tăng 500% khi dự án đạt được sức hút mạnh mẽ và phân phối doanh thu đáng kể. Người dùng hiện có 1.200 USD TĂNG trị giá 6.000 USD, tăng gấp 6 lần.

04 Còn Yield Farming thì sao?

Canh tác lợi nhuận là một cách để tạo ra lợi nhuận bằng cách nắm giữ tiền điện tử. Nói một cách đơn giản, hãy khóa tài sản tiền điện tử của bạn và kiếm phần thưởng.

Canh tác năng suất là một hành động giảm thiểu rủi ro và tối đa hóa lợi nhuận, chủ yếu tận dụng sự thiếu hiệu quả của thị trường. Các công cụ tổng hợp lợi nhuận như Yearn Finance thực hiện chiến lược tối đa hóa giá trị cho người tiết kiệm của họ bằng cách khóa mã thông báo vào các dự án cụ thể, điều này sẽ gây tổn hại cho chủ sở hữu mã thông báo của các dự án nói trên. Kho tiền Yearn USDC có một chiến lược đặc biệt là gửi $USDC vào Stargate, tạo ra $STG để cung cấp thanh khoản và bán $STG ra thị trường để trả lại số tiền thu được cho người gửi tiền vào kho tiền. Đây còn được gọi là vấn đề áp lực pha loãng đối với người nắm giữ $STG. Ngoài ra còn có các công cụ tổng hợp lợi nhuận mới tập trung vào các loại hoạt động canh tác lợi nhuận khác nhau, có thể được chia thành ba loại chính: 1) Kinh doanh chênh lệch lãi suất – vay một tài sản với lãi suất x và cho vay ở nơi khác để có thu nhập lãi suất cao hơn x. Ngoài ra, hãy giữ một số tiền giao ngay x và bán một số tiền tương đương để có được chênh lệch lãi suất cấp vốn.

Ví dụ: thế chấp một tài sản, vay USDC trên AAVE với lãi suất 2% và gửi vào nền tảng vay được thế chấp dưới mức như Ribbon/Maple/TrueFi để kiếm hơn 10%. Vay DAI trên AAVE và gửi vào dAMM để kiếm thặng dư thông qua phần thưởng cụ thể bằng mã thông báo gốc dAMM. Một kho tiền mang theo tiền gửi giao ngay và các hợp đồng bán khống vĩnh viễn để tính lãi suất cấp vốn

2) Lợi suất cam kết có đòn bẩy - vay một tài sản và chuyển đổi nó thành tài sản khác để tăng năng suất, do đó tăng lợi tức tổng thể.

Ví dụ: gửi BTC, vay AVAX để lấy sAVAX, sau đó lặp lại, tăng lợi suất stETH thông qua việc vay và đặt cọc ETH đệ quy thông qua Index Coop

3) Chiến lược trung lập Delta – Phòng ngừa rủi ro về giá của tài sản cơ bản để đạt được mức tiếp xúc duy nhất với chính lợi tức.

Ví dụ: lớp tổng hợp thanh khoản trên GMX chấp nhận gửi $USDC một chiều và phòng ngừa rủi ro về giá của $GLP thông qua việc bán khống trong kho tiền.

Nói chung, cho dù đó là chênh lệch lãi suất hay lãi suất cầm cố có đòn bẩy, thì đều có rủi ro thanh lý tương đối cao. Ví dụ: nhiều người dùng đã bị mắc kẹt khi stETH phá vỡ mức ổn định lý thuyết. Do lợi suất mới thường đến từ các nền tảng mới chưa được thử nghiệm thực tế, lợi suất chênh lệch lãi suất trên nhiều nền tảng có thể tiềm ẩn rủi ro hợp đồng thông minh rất cao. Trong trường hợp canh tác trung lập ở vùng đồng bằng, không có gì đảm bảo rằng cơ chế phòng ngừa rủi ro sẽ loại bỏ hoàn toàn rủi ro về giá (rủi ro bao gồm thanh lý, sai lệch giá phái sinh so với giá giao ngay).

05 Tóm tắt

Nguồn cảm hứng để viết bài viết này thực sự đến từ câu chuyện về “thu nhập thực tế” đang diễn ra trên Twitter.

Hầu hết "lợi ích thực tế" có thể được phân loại là lợi ích có được bằng cách cung cấp Token. Mặc dù thật đáng khích lệ khi thấy các dự án kiếm được phí dựa trên hoạt động thực của người dùng và có một số ví dụ về dòng tiền rất sinh lời, nhưng "thu nhập thực" là một tuyên bố nguy hiểm, vì APR được quảng cáo có thể dựa trên phản xạ chung. Tình dục thay đổi nhanh chóng. Nếu việc sử dụng giao thức giảm, không chỉ lợi suất sẽ giảm mà nhận thức tiêu cực của công chúng sẽ dẫn đến áp lực bán, do đó tổng lợi nhuận có thể trở nên âm. Một câu hỏi thú vị khác cần suy ngẫm là liệu giao thức có phân phối lợi ích trước không? Bởi vì thông thường, doanh thu kiếm được trong giai đoạn đầu của dự án nên được tái đầu tư vào tăng trưởng. Rất ít, nếu có, các giao thức đạt đến độ chín ngay từ đầu. Ngoài ra, trong tiền điện tử, bất cứ điều gì liên quan đến lợi nhuận đều thu hút nông dân (các bên liên quan) một cách hiệu quả, do đó, thật dễ dàng tối ưu hóa để tăng giá ngắn hạn dựa trên sự cường điệu hơn là các nguyên tắc cơ bản dài hạn. Mặc dù có thể là một thách thức nhưng việc hiểu được động cơ và ý định của người sáng lập có thể mang lại dấu hiệu tốt hơn về sự phù hợp lâu dài của dự án.

Trong tiền điện tử, khẩu vị rủi ro có liên quan trực tiếp đến lợi suất và tổng lợi nhuận tiềm năng. Tăng càng lớn thì giảm càng lớn. Tất nhiên, điều quan trọng nhất là người dùng có quyền lựa chọn và DYOR (Do Your Own Research) vẫn cần thiết.