Kospi biến động mạnh bất chấp kỳ vọng lợi nhuận chip tăng cao

P/E dự phóng quanh mức 3 cho thấy cổ phiếu đang bị định giá thấp

Khả năng sinh lời của mảng bộ nhớ và nỗi lo lạm phát dịu bớt là những yếu tố then chốt

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc chật vật duy trì đà phục hồi, dù các công ty môi giới cho rằng Samsung Electronics và SK Hynix đang bị định giá thấp. Kỳ vọng lợi nhuận ngành bán dẫn tăng đã có lúc đẩy giá cổ phiếu lên, nhưng rồi những lo ngại về lãi suất và chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo lại gây sức ép. Thị trường cần nhiều hơn nhận định rằng cổ phiếu đã giảm quá sâu; nhà đầu tư muốn thấy bằng chứng cho thấy khả năng sinh lời trong tương lai sẽ được duy trì.

Theo Sở Giao dịch Hàn Quốc, chỉ số Kospi đóng cửa ở mức 5,533.77 vào ngày 22 tháng 10, giảm 3.52%. Samsung Electronics giảm 4.03% xuống còn 214,500 won, trong khi SK Hynix giảm 5.49% xuống còn 1.223 triệu won. Diễn biến này trái ngược với phiên trước đó, khi hai cổ phiếu lần lượt tăng 5.67% và 5.81%, góp phần đẩy chỉ số đi lên.

Kospi đổi chiều trong từng phiên giao dịch của tuần này. Chỉ số tăng 1.76% vào ngày 19 tháng 10, rồi giảm 3.73% vào ngày 20 tháng 10. Kospi tăng 3.29% vào ngày 21 tháng 10 trước khi lại đi xuống. Chỉ số liên tục trồi sụt cùng với các cổ phiếu chip có vốn hóa lớn, cho thấy tâm lý nhà đầu tư còn mong manh.

Thị trường đang đối mặt với hai câu hỏi chính: liệu mức lợi nhuận cao của chip nhớ có thể duy trì hay không, và khi nào áp lực lạm phát sẽ dịu đi đủ để giảm gánh nặng từ chính sách thắt chặt. Lee Eun-taek, chuyên gia phân tích tại KB Securities, cho biết cổ phiếu cần ít nhất một trong hai mối lo ngại này dịu xuống thì mới có thể phục hồi.

Các công ty chứng khoán cho rằng thị trường còn dư địa phục hồi do khoảng cách giữa lợi nhuận và giá cổ phiếu. Kim Dong-won, trưởng bộ phận nghiên cứu tại KB Securities, cho biết Samsung Electronics đang được giao dịch ở mức gấp 3.3 lần lợi nhuận dự kiến năm 2027, còn SK Hynix ở mức gấp 2.7 lần. Ông dự đoán nhu cầu chất bán dẫn AI sẽ vượt nguồn cung đến năm 2028, đồng thời cho rằng những lo ngại về gánh nặng tài chính của các công ty điện toán đám mây AI như CoreWeave đã bị phản ánh quá mức vào giá cổ phiếu. Ông nói thêm rằng đợt phục hồi hình chữ W có thể bắt đầu vào tháng 11 và tháng 12 khi sự chênh lệch bất thường giữa lợi nhuận và định giá thu hẹp.

Tuy vậy, tỷ lệ giá trên lợi nhuận thấp chỉ củng cố lập luận mua vào khi niềm tin vào các dự báo lợi nhuận vẫn được duy trì. Ngay cả khi giá cổ phiếu không đổi, lợi nhuận ước tính giảm cũng sẽ khiến hệ số này tăng lên. Vì vậy, các hợp đồng thỏa thuận dài hạn (LTA) vào cuối năm và các cuộc đàm phán giá cho bộ nhớ băng thông cao (HBM) của năm tới rất quan trọng. Việc chốt trước khối lượng bán và giá cả sẽ giúp giảm biến động lợi nhuận của các nhà sản xuất chip.

Ha Jang-kwon, chuyên gia phân tích tại Hanwha Investment & Securities, cho biết nhà đầu tư nên chú ý đến lĩnh vực bán dẫn và phần cứng CNTT từ quý IV năm nay đến quý I năm sau. Ông dự báo mục tiêu Kospi năm tới là 8,500, với biên độ dự kiến từ 6,000 đến 9,300.

Chính sách tiền tệ trong nước cũng vẫn nghiêng về hướng thắt chặt. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 3.00% vào ngày 22 tháng 10, đồng thời đề cập rõ trong định hướng chính sách đến thời điểm và tốc độ của các đợt tăng lãi suất tiếp theo. Ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất lần này để đánh giá tác động của các đợt tăng vào tháng 7 và tháng 8, nhưng vẫn cảnh giác với lạm phát. Quan điểm hiện nay là đà phục hồi cần được hỗ trợ bởi cả lợi nhuận ngành chip cải thiện lẫn áp lực giá dịu bớt thì mới có thể kéo dài hơn một ngày.