23 tháng liên tiếp, mua suốt 23 tháng, chưa một lần dừng lại.
Tháng 9, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc lại mua 23 tấn vàng, mức mua trong một tháng lớn nhất gần 3 năm. Từ đầu năm đến nay, tổng lượng mua đã vượt 103 tấn, đưa tổng dự trữ lên 2.410 tấn, lập kỷ lục.
Đó mới chỉ là một bên: ngân hàng trung ương. Số liệu hải quan còn dữ dội hơn: trong 8 tháng đầu năm nay, Trung Quốc nhập khẩu hơn 1.000 tấn vàng, chi 158,8 tỷ USD. Cả năm 2025 chỉ nhập 886 tấn, trị giá 96,5 tỷ USD. Chỉ trong 8 tháng đã vượt cả năm ngoái.
Nói trắng ra, đây không phải là giao dịch, mà là chuyển nhà. Tiền đang được chuyển ra khỏi tài sản định giá bằng USD, từng tấn một.
Và không chỉ có Trung Quốc. Quý II, các ngân hàng trung ương toàn cầu mua 288,9 tấn, mức kỷ lục theo quý, tăng 62% so với cùng kỳ. Tổng lượng mua trong nửa đầu năm là 345 tấn, riêng quý II chiếm 84%. Tháng 8, toàn cầu mua ròng 39 tấn: Ba Lan 8 tấn, Uzbekistan 8 tấn, Kazakhstan 7 tấn. Tên tuổi không lớn, nhưng động thái thì đồng loạt như một.
2.410 tấn là cỡ nào? Pháp có 2.437 tấn, Ý có 2.452 tấn. Trung Quốc chỉ còn kém vị trí thứ ba toàn cầu 27 tấn. Với tốc độ 23 tấn trong riêng tháng 9, nhiều khả năng Trung Quốc sẽ vượt lên ngay trong năm nay. Nửa đầu năm đã mua 345 tấn, cả năm có lẽ sẽ tiến tới 720 tấn. Từ năm 2010 đến 2021, các ngân hàng trung ương toàn cầu chỉ mua trung bình 473 tấn mỗi năm.
Vì sao giá vàng đã giảm 25% từ mức đỉnh 5.595 USD ngày 5 tháng 1, xuống còn hơn 4.100 USD, mà nhóm này vẫn mua? Vì thứ họ mua vốn không phải là đà tăng giá. Khi mua vàng, ngân hàng trung ương quan tâm đến cơ cấu dự trữ: sau khi USD bị biến thành vũ khí, họ cần giữ trong sổ sách một tài sản mà không ai có thể đóng băng hay trừng phạt. Giá giảm 8% chỉ quyết định người mua đặt mục tiêu đưa vàng lên mức 15%–20% dự trữ trong 5 hay 10 năm sẽ mua 23 tấn hay 18 tấn trong tháng này, chứ không quyết định có mua hay không.
Tiền đầu cơ thì hành xử ngược lại. Vàng không trả lãi. Khi lợi suất tăng, nắm giữ vàng đồng nghĩa với việc mất đi chi phí cơ hội, nên giới đầu cơ tháo chạy nhanh hơn bất kỳ ai. Giá vàng giảm hơn 8% riêng trong tháng 9 chính là do dòng tiền này rút đi.
Vì vậy, thị trường hiện tại là cuộc giằng co giữa hai lực lượng. Một bên nhìn vào lợi suất: giảm là bán. Bên kia nhìn vào cơ cấu: giảm thì vừa hay, mua thêm hai tấn. Về bản chất, lực mua từ bên thứ hai đang khiến các nhịp điều chỉnh nông hơn.
Chuyện này liên quan gì đến đại bính? Liên quan đến người mua. Đại bính cũng được xem là tài sản phi chủ quyền, nhưng người mua là các ETF và công ty kho bạc — toàn là những người mua nhạy cảm với giá: giá cao thì chần chừ, giá giảm thì đứng ngoài quan sát. Năm nay, vàng có thêm một kiểu người mua mới: người mua theo nhiệm vụ, không quan tâm đến giá. Đại bính hiện vẫn chưa có lực mua như vậy. Đừng lấy sự ổn định của vàng để áp vào biến động của đại bính. Người mua khác nhau thì biến động không thể giống nhau.
Đây không phải là giao dịch, mà là chuyển nhà. Tiếp theo, hãy theo dõi hai con số: trong quý IV, các ngân hàng trung ương toàn cầu có duy trì được mức mua như quý II không; và số liệu nhập khẩu tháng 10 của Trung Quốc có còn mạnh không. Còn lượng mua thì việc chuyển nhà vẫn tiếp diễn. Nếu lượng mua đứt đoạn, tôi sẽ đổi giọng.
Tháng 9, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc lại mua 23 tấn vàng, mức mua trong một tháng lớn nhất gần 3 năm. Từ đầu năm đến nay, tổng lượng mua đã vượt 103 tấn, đưa tổng dự trữ lên 2.410 tấn, lập kỷ lục.
Đó mới chỉ là một bên: ngân hàng trung ương. Số liệu hải quan còn dữ dội hơn: trong 8 tháng đầu năm nay, Trung Quốc nhập khẩu hơn 1.000 tấn vàng, chi 158,8 tỷ USD. Cả năm 2025 chỉ nhập 886 tấn, trị giá 96,5 tỷ USD. Chỉ trong 8 tháng đã vượt cả năm ngoái.
Nói trắng ra, đây không phải là giao dịch, mà là chuyển nhà. Tiền đang được chuyển ra khỏi tài sản định giá bằng USD, từng tấn một.
Và không chỉ có Trung Quốc. Quý II, các ngân hàng trung ương toàn cầu mua 288,9 tấn, mức kỷ lục theo quý, tăng 62% so với cùng kỳ. Tổng lượng mua trong nửa đầu năm là 345 tấn, riêng quý II chiếm 84%. Tháng 8, toàn cầu mua ròng 39 tấn: Ba Lan 8 tấn, Uzbekistan 8 tấn, Kazakhstan 7 tấn. Tên tuổi không lớn, nhưng động thái thì đồng loạt như một.
2.410 tấn là cỡ nào? Pháp có 2.437 tấn, Ý có 2.452 tấn. Trung Quốc chỉ còn kém vị trí thứ ba toàn cầu 27 tấn. Với tốc độ 23 tấn trong riêng tháng 9, nhiều khả năng Trung Quốc sẽ vượt lên ngay trong năm nay. Nửa đầu năm đã mua 345 tấn, cả năm có lẽ sẽ tiến tới 720 tấn. Từ năm 2010 đến 2021, các ngân hàng trung ương toàn cầu chỉ mua trung bình 473 tấn mỗi năm.
Vì sao giá vàng đã giảm 25% từ mức đỉnh 5.595 USD ngày 5 tháng 1, xuống còn hơn 4.100 USD, mà nhóm này vẫn mua? Vì thứ họ mua vốn không phải là đà tăng giá. Khi mua vàng, ngân hàng trung ương quan tâm đến cơ cấu dự trữ: sau khi USD bị biến thành vũ khí, họ cần giữ trong sổ sách một tài sản mà không ai có thể đóng băng hay trừng phạt. Giá giảm 8% chỉ quyết định người mua đặt mục tiêu đưa vàng lên mức 15%–20% dự trữ trong 5 hay 10 năm sẽ mua 23 tấn hay 18 tấn trong tháng này, chứ không quyết định có mua hay không.
Tiền đầu cơ thì hành xử ngược lại. Vàng không trả lãi. Khi lợi suất tăng, nắm giữ vàng đồng nghĩa với việc mất đi chi phí cơ hội, nên giới đầu cơ tháo chạy nhanh hơn bất kỳ ai. Giá vàng giảm hơn 8% riêng trong tháng 9 chính là do dòng tiền này rút đi.
Vì vậy, thị trường hiện tại là cuộc giằng co giữa hai lực lượng. Một bên nhìn vào lợi suất: giảm là bán. Bên kia nhìn vào cơ cấu: giảm thì vừa hay, mua thêm hai tấn. Về bản chất, lực mua từ bên thứ hai đang khiến các nhịp điều chỉnh nông hơn.
Chuyện này liên quan gì đến đại bính? Liên quan đến người mua. Đại bính cũng được xem là tài sản phi chủ quyền, nhưng người mua là các ETF và công ty kho bạc — toàn là những người mua nhạy cảm với giá: giá cao thì chần chừ, giá giảm thì đứng ngoài quan sát. Năm nay, vàng có thêm một kiểu người mua mới: người mua theo nhiệm vụ, không quan tâm đến giá. Đại bính hiện vẫn chưa có lực mua như vậy. Đừng lấy sự ổn định của vàng để áp vào biến động của đại bính. Người mua khác nhau thì biến động không thể giống nhau.
Đây không phải là giao dịch, mà là chuyển nhà. Tiếp theo, hãy theo dõi hai con số: trong quý IV, các ngân hàng trung ương toàn cầu có duy trì được mức mua như quý II không; và số liệu nhập khẩu tháng 10 của Trung Quốc có còn mạnh không. Còn lượng mua thì việc chuyển nhà vẫn tiếp diễn. Nếu lượng mua đứt đoạn, tôi sẽ đổi giọng.