Cuộc tranh chấp về thẩm quyền quản lý hợp đồng vĩnh cửu tại Mỹ: ngày 16 tháng 10, CFTC đã nộp bản biện hộ dài 31 trang lên tòa án liên bang ở Washington, yêu cầu bác bỏ thẳng vụ kiện của CME. Có thể tóm gọn luận điểm cốt lõi trong một câu: CME không chứng minh được dù chỉ một đô la thiệt hại.
1. Vụ kiện. Ngày 18 tháng 6, CME khởi kiện, phản đối việc CFTC phê duyệt Kalshi niêm yết hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin (ngày 29 tháng 5), cũng như chính sách cho phép “mọi thị trường hợp đồng được chỉ định tự chứng nhận và niêm yết hợp đồng vĩnh cửu tiền mã hóa”. Lập luận của CME là: hợp đồng vĩnh cửu không có ngày đáo hạn nên phải được phân loại là hợp đồng hoán đổi (swaps), chứ không phải hợp đồng tương lai.
2. CFTC phản công hoàn toàn bằng chính dữ liệu của CME: sau khi được phê duyệt, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai BTC hàng tháng của CME tăng từ 259.329 hợp đồng trong tháng 5 lên 267.693 hợp đồng trong tháng 9; hợp đồng tương lai ETH tăng từ 326.981 lên 378.292 hợp đồng. Hoạt động kinh doanh không giảm mà còn tăng, nên không thể nói đến “thiệt hại do cạnh tranh”.
3. Câu nói có sức sát thương nhất: tại cuộc họp công bố kết quả kinh doanh tháng 7, Chủ tịch CME Duffy đích thân nói rằng “tôi chưa nghe khách hàng nào có nhu cầu về hợp đồng vĩnh cửu”. CFTC trích dẫn thẳng lời này: “Không thể trước tòa nói một đằng, rồi lại nói một nẻo với nhà đầu tư”.
4. Về động cơ. Trong nửa đầu năm 2026, 94% khối lượng giao dịch của CME đến từ khách hàng tổ chức, trong khi hợp đồng vĩnh cửu “chủ yếu thu hút nhà giao dịch cá nhân”. Họ không muốn tự mình tham gia, cũng không muốn người khác tham gia.
Tài sản thực sự được tranh giành trong vụ kiện này không phải là một hợp đồng cụ thể, mà là quyền phân loại hợp đồng vĩnh cửu tại Mỹ: hợp đồng tương lai hay hợp đồng hoán đổi. Ký quỹ, đăng ký, thuế—mọi thứ đều phụ thuộc vào cách phân loại đó. Hiện CFTC đang chiếm ưu thế về mặt thủ tục, nhưng hợp đồng vĩnh cửu trên cổ phiếu riêng lẻ của Kalshi đang được xúc tiến; CME, Nasdaq và Cboe đã liên kết phản đối. Cuộc chiến phân loại sẽ chỉ ngày càng khốc liệt.
$BTC
#永续合约 #QuyĐịnhMỹ
Chỉ là tổng hợp cá nhân, không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào
1. Vụ kiện. Ngày 18 tháng 6, CME khởi kiện, phản đối việc CFTC phê duyệt Kalshi niêm yết hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin (ngày 29 tháng 5), cũng như chính sách cho phép “mọi thị trường hợp đồng được chỉ định tự chứng nhận và niêm yết hợp đồng vĩnh cửu tiền mã hóa”. Lập luận của CME là: hợp đồng vĩnh cửu không có ngày đáo hạn nên phải được phân loại là hợp đồng hoán đổi (swaps), chứ không phải hợp đồng tương lai.
2. CFTC phản công hoàn toàn bằng chính dữ liệu của CME: sau khi được phê duyệt, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai BTC hàng tháng của CME tăng từ 259.329 hợp đồng trong tháng 5 lên 267.693 hợp đồng trong tháng 9; hợp đồng tương lai ETH tăng từ 326.981 lên 378.292 hợp đồng. Hoạt động kinh doanh không giảm mà còn tăng, nên không thể nói đến “thiệt hại do cạnh tranh”.
3. Câu nói có sức sát thương nhất: tại cuộc họp công bố kết quả kinh doanh tháng 7, Chủ tịch CME Duffy đích thân nói rằng “tôi chưa nghe khách hàng nào có nhu cầu về hợp đồng vĩnh cửu”. CFTC trích dẫn thẳng lời này: “Không thể trước tòa nói một đằng, rồi lại nói một nẻo với nhà đầu tư”.
4. Về động cơ. Trong nửa đầu năm 2026, 94% khối lượng giao dịch của CME đến từ khách hàng tổ chức, trong khi hợp đồng vĩnh cửu “chủ yếu thu hút nhà giao dịch cá nhân”. Họ không muốn tự mình tham gia, cũng không muốn người khác tham gia.
Tài sản thực sự được tranh giành trong vụ kiện này không phải là một hợp đồng cụ thể, mà là quyền phân loại hợp đồng vĩnh cửu tại Mỹ: hợp đồng tương lai hay hợp đồng hoán đổi. Ký quỹ, đăng ký, thuế—mọi thứ đều phụ thuộc vào cách phân loại đó. Hiện CFTC đang chiếm ưu thế về mặt thủ tục, nhưng hợp đồng vĩnh cửu trên cổ phiếu riêng lẻ của Kalshi đang được xúc tiến; CME, Nasdaq và Cboe đã liên kết phản đối. Cuộc chiến phân loại sẽ chỉ ngày càng khốc liệt.
$BTC
#永续合约 #QuyĐịnhMỹ
Chỉ là tổng hợp cá nhân, không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào