BlackRock đang chuẩn bị một ý tưởng quỹ ETF Bitcoin mới, dựa vào quyền chọn thay vì bổ sung thêm các khoản nắm giữ giao ngay. Công ty đã nộp bản cáo bạch sơ bộ lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cho iShares Bitcoin Managed Protection ETF (PBIT), một cấu trúc quỹ được thiết kế để cung cấp khả năng bảo vệ hạn chế trước rủi ro giảm giá, đồng thời giới hạn tiềm năng tăng giá.

Theo hồ sơ được công bố trên trang web của SEC, PBIT sẽ hướng đến các mục tiêu quản lý rủi ro bằng cách sử dụng quyền chọn gắn với iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) hiện có của BlackRock, thay vì nắm giữ Bitcoin trực tiếp. Theo trang sản phẩm của BlackRock, IBIT hiện là ETF Bitcoin giao ngay lớn nhất xét theo tài sản ròng, với 65,7 tỷ USD tính đến thứ Hai.

Điểm chính

• BlackRock đã nộp hồ sơ xin thành lập iShares Bitcoin Managed Protection ETF (PBIT), với mục tiêu bảo vệ nhà đầu tư trước đà giảm thông qua các quyền chọn liên kết với Bitcoin.

• Theo bản cáo bạch sơ bộ, PBIT dự kiến sẽ tham chiếu IBIT thay vì trực tiếp nắm giữ Bitcoin.

• Quỹ sẽ sử dụng các hợp đồng quyền chọn chồng lấn để giới hạn mức lỗ tối đa mục tiêu ở khoảng 10% cho mỗi tranche, trước phí và chi phí.

• Mức tăng giá sẽ bị giới hạn, và BlackRock cảnh báo rằng quỹ không bảo đảm các mức sàn hay trần cố định, do đó kết quả thực tế có thể khác với những giả định đơn giản về “vùng đệm”.

• Nhà phân tích ETF Nate Geraci đặt câu hỏi về việc BlackRock không ra mắt thêm sản phẩm ETF giao ngay nào ngoài Bitcoin và Ether.

BlackRock đã nộp hồ sơ gì lên SEC

Theo hồ sơ của SEC, BlackRock đã nộp bản cáo bạch sơ bộ cho PBIT lên SEC vào thứ Hai. Hồ sơ mô tả ETF này là một sản phẩm bảo vệ được quản lý—một cách tiếp cận sử dụng các chiến lược quyền chọn có cấu trúc để thay đổi đặc điểm lợi nhuận của quỹ so với hình thức tiếp xúc trực tiếp với tài sản giao ngay.

Thay vì mua Bitcoin, ETF được đề xuất sẽ sử dụng các quyền chọn liên kết với IBIT, ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock. IBIT được xem rộng rãi là lựa chọn tham chiếu chính để tiếp xúc với Bitcoin giao ngay trong các tài khoản môi giới, và hồ sơ của BlackRock thường dựa vào cơ sở hạ tầng hiện có của công ty khi giới thiệu các chiến lược liên quan.

Cơ chế “bảo vệ được quản lý” dự kiến hoạt động như thế nào

Các sản phẩm ETF “vùng đệm” hoặc “bảo vệ được quản lý” thường hướng đến việc giảm thua lỗ khi thị trường diễn biến bất lợi bằng cách từ bỏ một phần tiềm năng tăng giá. PBIT dường như đi theo cách tiếp cận đó, sử dụng các hợp đồng quyền chọn để đặt mục tiêu giới hạn mức giảm đồng thời hạn chế lợi nhuận.

Trong bản cáo bạch, BlackRock cho biết chiến lược này sẽ sử dụng ba nhóm hợp đồng quyền chọn chồng lấn, thường được thay thế hàng tháng. Cơ chế luân chuyển này nhằm duy trì vị thế liên tục cho quỹ, thay vì tập trung vào một thời điểm đáo hạn quyền chọn duy nhất.

BlackRock cũng nêu mục tiêu ban đầu về rủi ro ở cấp tranche: mỗi tranche quyền chọn sẽ được cấu trúc nhằm hướng đến mức lỗ tối đa khoảng 10% so với tài sản cơ sở liên kết với Bitcoin, trước phí và chi phí. Tuy nhiên, hồ sơ có kèm một lưu ý quan trọng—BlackRock cho biết quỹ “không cung cấp Giá trị bắt đầu bảo vệ của Tranche, Mức sàn hoặc Giá trị trần của Tranche cố định”.

Điều đó có ý nghĩa quan trọng với nhà đầu tư. Mục tiêu “mức lỗ tối đa” được công bố có thể hữu ích làm mốc tham chiếu, nhưng việc không bảo đảm mức sàn hay trần cố định đồng nghĩa với kết quả thực tế có thể khác với cách diễn giải đơn giản rằng quỹ có vùng đệm theo tỷ lệ phần trăm, tùy thuộc vào sự tương tác giữa các điều khoản quyền chọn, thời điểm, biến động và hiệu suất của tài sản cơ sở.

PBIT nằm ở đâu trong danh mục ETF tiền mã hóa của BlackRock

BlackRock tham gia thị trường ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ vào tháng 1 năm 2024 với IBIT, sau đó ra mắt iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) vào tháng 7 cùng năm. Danh mục tiền mã hóa của công ty sau đó được mở rộng với các sản phẩm tập trung vào chiến lược. Tháng 3 năm 2026, BlackRock ra mắt iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB), sản phẩm mang lại cơ hội tiếp xúc với Ether và phần thưởng staking. Tháng 6 năm 2026, công ty tiếp tục ra mắt iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA), sản phẩm được thiết kế để tạo thu nhập thông qua giao dịch quyền chọn.

Nếu được phê duyệt, PBIT sẽ là một bước tiến nữa trong quá trình phát triển đó—lần này là tiến sâu hơn vào các chiến lược phái sinh “định hình kết quả”, thay vì trực tiếp bổ sung mức độ tiếp xúc mới với tài sản giao ngay. Nhà phân tích ETF của Bloomberg, James Seyffart, cho biết trên X rằng PBIT sẽ là hồ sơ ETF Bitcoin thứ ba của BlackRock, trong khi các sản phẩm Bitcoin có vùng đệm đã được các nhà phát hành khác như Calamos, First Trust và Innovator cung cấp. Khác biệt cạnh tranh then chốt có lẽ nằm ở cách mỗi sản phẩm thiết kế cơ chế bảo vệ, mức trần, chi phí và đặc điểm của từng tranche theo thời gian.

Vì sao một số người trong thị trường ETF đặt câu hỏi về những token “còn thiếu”

Dù hồ sơ tiếp tục tập trung vào Bitcoin (với việc tham chiếu IBIT) và phù hợp với cách tiếp cận đã được định hình của công ty, nó cũng khơi lại câu hỏi vì sao nhà phát hành này chưa mở rộng rộng rãi sang các tài sản tiền mã hóa giao ngay khác ngoài BTC và ETH.

Chủ tịch ETF Store, Nate Geraci, công khai đặt câu hỏi về việc BlackRock không có các sản phẩm ETF giao ngay theo dõi những loại tiền mã hóa như Solana hay XRP. Trong một bài đăng trên X vào thứ Hai, Geraci viết: “Vẫn rất ngạc nhiên khi họ đứng ngoài các ETF giao ngay cho SOL, XRP, HYPE, v.v.”, đồng thời nói thêm rằng hiện tại BlackRock dường như đang tập trung vào BTC và ETH.

Bình luận của Geraci làm nổi bật một mâu thuẫn rộng hơn trên thị trường: nhu cầu tiếp xúc với nhiều loại tài sản so với xu hướng của các nhà phát hành là phân bổ vốn và chấp nhận rủi ro pháp lý cho một nhóm tài sản nhỏ hơn, nơi họ đã có quy mô, thanh khoản và khuôn khổ sản phẩm được thiết lập.

Nhà đầu tư nên theo dõi điều gì tiếp theo

Tương lai của PBIT sẽ phụ thuộc vào quá trình SEC xem xét và các chi tiết trong điều khoản cuối cùng của sản phẩm. Nếu được phê duyệt, cả nhà giao dịch lẫn nhà đầu tư dài hạn có thể sẽ xem xét kỹ mức độ mà cơ chế “bảo vệ được quản lý” của quỹ bám sát mục tiêu giới hạn mức lỗ 10% mỗi tranche trong các chế độ biến động khác nhau, cũng như việc không có điều khoản về mức sàn hay trần cố định có trở thành điểm khác biệt thực tế so với cách diễn giải đơn giản hơn về cơ chế đệm rủi ro giảm giá hay không.

Bài viết này ban đầu được đăng với tiêu đề BlackRock tìm cách ra mắt ETF Bitcoin giao ngay thứ ba trong khi Solana và XRP vẫn phải chờ, trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức tiền mã hóa, Bitcoin và các cập nhật về blockchain.