上市公司"增发股票买币"这条路，正被股价折价卡住。最近更明显的动作，是回购自己的证券。
这周的几条公告：
• Strategy（10/19 公告）：10月12-18日只买了267枚 $BTC ，约2210万美元；同期花1.931亿美元回购自家优先股STRC，回购额度从20亿提到30亿美元。
• SkyAI (纳斯达克上市）：已卖光全部 $SOL ，手握约2.238亿美元现金，以每股3美元要约回购最多95%的股份和权证。
• Bitwise 数据：三季度 Strategy $MSTRB 净增1,666枚BTC，二季度是83,901枚；其他上市公司净增5,617枚，二季度是45,725枚。
• corpstacking 统计：今天47家上市比特币财库公司中，27家市值低于所持比特币价值，Strategy 约0.83倍。
我的看法：
• 折价时增发买币会稀释老股东的每股持币量，回购反而能提高它。这是算术上的理性选择，不一定代表看空。
• 但去年那股"不看价格、持续买入"的买盘确实弱了，BTC 更依赖ETF资金。
• 也有例外：Strive 上周仍买了4,045枚。值得盯的是财库股能否重回1倍以上溢价。
风险提示：以上是公开公告和数据整理，不构成投资建议。