Đăng
周东野
·
--
Dữ liệu vừa được 《Financial Times》 công bố khá thú vị: TVL của đủ loại “kho bạc” tiền mã hóa (Vault) trên chuỗi đã tăng từ 4 tỷ USD vào đầu năm ngoái lên hơn 10 tỷ USD.
Thoạt nhìn, có thể bạn sẽ nghĩ lại là nhà đầu tư cá nhân đang đổ xô vào các pool. Nhưng nếu xem kỹ quy mô dòng tiền phía sau, bạn sẽ nhận ra lần này những bên thực sự làm đầy các pool là các công ty fintech truyền thống, Treasury thuần tiền mã hóa và những quỹ phòng hộ khắt khe nhất.
Trước đây, các pool sinh lời DeFi giống như tiệc buffet tự phục vụ, hoạt động tùy ý và sử dụng vốn rất kém hiệu quả. Còn Vault ngày nay giống như phiên bản trên chuỗi của dịch vụ “ủy thác quản lý tài sản toàn phần”: các Curator chuyên nghiệp đóng vai trò nhà quản lý quỹ, giúp tổ chức phân bổ vốn vào nhiều giao thức khác nhau để kinh doanh chênh lệch giá, phòng hộ hoặc thiết lập ngưỡng thanh lý. Lợi suất thường ổn định trong khoảng 3% đến 10%, thậm chí có thể vọt lên hơn 20% khi thị trường biến động cực đoan.
Vì sao dòng vốn tổ chức đột nhiên ồ ạt tham gia vào thời điểm này?
Về bản chất, sự trưởng thành của các tài sản sinh lời trên chuỗi và chiến lược Delta-Neutral đã giúp các nhà đầu tư vốn lớn tìm được một nơi trú ẩn vừa không phải gánh rủi ro giá giảm một chiều, vừa có thể thu về dòng tiền ổn định. Trước đây, các tổ chức ngần ngại tham gia vì lo ngại lỗ hổng hợp đồng và tình trạng bán tháo dây chuyền. Còn giờ đây, Vault giống như một lớp cách ly kiểm soát rủi ro cấp tổ chức được bổ sung bên trên các giao thức nền tảng.
Tuy nhiên, những rủi ro tiềm ẩn đằng sau việc ghép các mảnh lợi suất lại với nhau đã khá rõ ràng.
Nhiều nhà đầu tư vốn lớn chỉ chăm chăm nhìn vào lợi suất thường niên hiển thị trên bảng điều khiển mà bỏ qua sự lệch pha thanh khoản. Một khi giao thức cho vay nền tảng phát sinh nợ xấu do thanh lý, các Vault lồng nhau sẽ lập tức đối mặt với tình trạng tài sản thế chấp bị thanh lý và rút vốn hàng loạt khiến dòng tiền bị đóng băng. Về bản chất, chúng dùng mã lệnh để gói rủi ro thanh khoản và rủi ro đối tác thành một con số lợi suất. Bước ngoặt trong cuộc cạnh tranh sắp tới không nằm ở việc bên nào quảng cáo lợi suất thường niên cao hơn, mà ở chỗ Curator nào có thể kiểm soát mức sụt giảm khi thiên nga đen xuất hiện. Đó mới là lợi thế cạnh tranh vững chắc giúp quy mô vốn tiếp tục tăng gấp đôi.
#加密金库存款超100亿美元
Thoạt nhìn, có thể bạn sẽ nghĩ lại là nhà đầu tư cá nhân đang đổ xô vào các pool. Nhưng nếu xem kỹ quy mô dòng tiền phía sau, bạn sẽ nhận ra lần này những bên thực sự làm đầy các pool là các công ty fintech truyền thống, Treasury thuần tiền mã hóa và những quỹ phòng hộ khắt khe nhất.
Trước đây, các pool sinh lời DeFi giống như tiệc buffet tự phục vụ, hoạt động tùy ý và sử dụng vốn rất kém hiệu quả. Còn Vault ngày nay giống như phiên bản trên chuỗi của dịch vụ “ủy thác quản lý tài sản toàn phần”: các Curator chuyên nghiệp đóng vai trò nhà quản lý quỹ, giúp tổ chức phân bổ vốn vào nhiều giao thức khác nhau để kinh doanh chênh lệch giá, phòng hộ hoặc thiết lập ngưỡng thanh lý. Lợi suất thường ổn định trong khoảng 3% đến 10%, thậm chí có thể vọt lên hơn 20% khi thị trường biến động cực đoan.
Vì sao dòng vốn tổ chức đột nhiên ồ ạt tham gia vào thời điểm này?
Về bản chất, sự trưởng thành của các tài sản sinh lời trên chuỗi và chiến lược Delta-Neutral đã giúp các nhà đầu tư vốn lớn tìm được một nơi trú ẩn vừa không phải gánh rủi ro giá giảm một chiều, vừa có thể thu về dòng tiền ổn định. Trước đây, các tổ chức ngần ngại tham gia vì lo ngại lỗ hổng hợp đồng và tình trạng bán tháo dây chuyền. Còn giờ đây, Vault giống như một lớp cách ly kiểm soát rủi ro cấp tổ chức được bổ sung bên trên các giao thức nền tảng.
Tuy nhiên, những rủi ro tiềm ẩn đằng sau việc ghép các mảnh lợi suất lại với nhau đã khá rõ ràng.
Nhiều nhà đầu tư vốn lớn chỉ chăm chăm nhìn vào lợi suất thường niên hiển thị trên bảng điều khiển mà bỏ qua sự lệch pha thanh khoản. Một khi giao thức cho vay nền tảng phát sinh nợ xấu do thanh lý, các Vault lồng nhau sẽ lập tức đối mặt với tình trạng tài sản thế chấp bị thanh lý và rút vốn hàng loạt khiến dòng tiền bị đóng băng. Về bản chất, chúng dùng mã lệnh để gói rủi ro thanh khoản và rủi ro đối tác thành một con số lợi suất. Bước ngoặt trong cuộc cạnh tranh sắp tới không nằm ở việc bên nào quảng cáo lợi suất thường niên cao hơn, mà ở chỗ Curator nào có thể kiểm soát mức sụt giảm khi thiên nga đen xuất hiện. Đó mới là lợi thế cạnh tranh vững chắc giúp quy mô vốn tiếp tục tăng gấp đôi.
#加密金库存款超100亿美元
