Nhóm cổ phiếu chip nhớ gần đây xuất hiện một diễn biến phân hóa khá thú vị. $SNDK và $MU đều thuộc lĩnh vực lưu trữ, nhưng hành vi dòng tiền và logic định giá ngày càng khác biệt. Trên thị trường, các nhà đầu tư lớn thậm chí đồng thời nắm giữ vị thế mua và bán SanDisk trong cùng một khoảng thời gian — mức độ bất đồng hiếm thấy.
Lá bài chủ chốt của SanDisk là các hợp đồng dài hạn trị giá gần 100 tỷ USD đã được chốt, tạo cho công ty một lớp đệm khi chu kỳ NAND đi xuống. Nhưng mặt khác, lợi nhuận quý trước chủ yếu nhờ giá tăng. Một khi giá NAND quay đầu giảm, chính lớp hào lũy này có thể trở thành trần định giá. Giá hiện quanh mức 1378; có nhà giao dịch mua đuổi khi giá vượt 1279 và thu được khoản lợi nhuận khá tốt, trong khi một số nhà đầu tư lớn mở vị thế bán với đòn bẩy thấp quanh 1386. Lãi tạm tính chưa nhiều, nhưng hướng đi đã rõ ràng. Cả phe mua lẫn phe bán đều có lý lẽ riêng; mấu chốt là điểm đảo chiều của giá NAND sẽ xuất hiện khi nào. Nếu giá hợp đồng tiếp tục cao hơn giá giao ngay, SanDisk vẫn có thể trụ vững; nếu giá giao ngay giảm nhanh hơn, những người mua đuổi sẽ chịu áp lực lớn.
Câu chuyện của Micron lại hoàn toàn khác. Công ty đặt cược vào nhu cầu HBM thiết yếu do sự bùng nổ năng lực tính toán AI thúc đẩy; đây là một luận điểm thiên về tấn công hơn. Gần đây, cổ phiếu bị bán tháo sau tin các nhà sản xuất chip nhớ trong nước đạt bước đột phá về công nghệ, nhưng nhìn chung các tổ chức cho rằng rào cản cốt lõi của HBM khó bị vượt qua trong ngắn hạn. Ngày 21 tháng 10, Micron sẽ tổ chức một hội thảo công nghệ tập trung vào lộ trình HBM — đây là chất xúc tác gần nhất trước mắt. Nếu những tín hiệu về tiến độ mở rộng công suất và mức độ gắn kết với khách hàng được đưa ra tại hội thảo đủ thuyết phục, nhịp điều chỉnh có thể trở thành điểm vào lệnh. Ngược lại, nếu xuất hiện dấu hiệu tỷ lệ thành phẩm hoặc công suất HBM không đạt kỳ vọng, cộng thêm rủi ro chu kỳ bán dẫn suy yếu trên diện rộng, cổ phiếu có thể tiếp tục giảm thêm một nhịp sau đợt bán tháo quá mức.
Hai hướng đi đang hiện rõ: SanDisk là lựa chọn phòng thủ được các hợp đồng nâng đỡ, dư địa tăng không lớn nhưng có điểm tựa ở phía dưới; Micron là lựa chọn thiên về tấn công, hưởng lợi từ AI nhờ cải tiến công nghệ, tiềm năng sinh lời cao hơn nhưng biến động cũng lớn hơn. Ở vùng giá hiện tại, thay vì vội vàng chọn phe, tốt hơn là theo sát hai tín hiệu: diễn biến biên của giá NAND giao ngay và nội dung thực chất về lộ trình HBM được trình bày tại hội thảo của Micron ngày 21. Trước khi hai biến số này ngã ngũ, nhiều khả năng sự phân hóa giữa hai ông lớn ngành chip nhớ sẽ còn tiếp diễn.
Lá bài chủ chốt của SanDisk là các hợp đồng dài hạn trị giá gần 100 tỷ USD đã được chốt, tạo cho công ty một lớp đệm khi chu kỳ NAND đi xuống. Nhưng mặt khác, lợi nhuận quý trước chủ yếu nhờ giá tăng. Một khi giá NAND quay đầu giảm, chính lớp hào lũy này có thể trở thành trần định giá. Giá hiện quanh mức 1378; có nhà giao dịch mua đuổi khi giá vượt 1279 và thu được khoản lợi nhuận khá tốt, trong khi một số nhà đầu tư lớn mở vị thế bán với đòn bẩy thấp quanh 1386. Lãi tạm tính chưa nhiều, nhưng hướng đi đã rõ ràng. Cả phe mua lẫn phe bán đều có lý lẽ riêng; mấu chốt là điểm đảo chiều của giá NAND sẽ xuất hiện khi nào. Nếu giá hợp đồng tiếp tục cao hơn giá giao ngay, SanDisk vẫn có thể trụ vững; nếu giá giao ngay giảm nhanh hơn, những người mua đuổi sẽ chịu áp lực lớn.
Câu chuyện của Micron lại hoàn toàn khác. Công ty đặt cược vào nhu cầu HBM thiết yếu do sự bùng nổ năng lực tính toán AI thúc đẩy; đây là một luận điểm thiên về tấn công hơn. Gần đây, cổ phiếu bị bán tháo sau tin các nhà sản xuất chip nhớ trong nước đạt bước đột phá về công nghệ, nhưng nhìn chung các tổ chức cho rằng rào cản cốt lõi của HBM khó bị vượt qua trong ngắn hạn. Ngày 21 tháng 10, Micron sẽ tổ chức một hội thảo công nghệ tập trung vào lộ trình HBM — đây là chất xúc tác gần nhất trước mắt. Nếu những tín hiệu về tiến độ mở rộng công suất và mức độ gắn kết với khách hàng được đưa ra tại hội thảo đủ thuyết phục, nhịp điều chỉnh có thể trở thành điểm vào lệnh. Ngược lại, nếu xuất hiện dấu hiệu tỷ lệ thành phẩm hoặc công suất HBM không đạt kỳ vọng, cộng thêm rủi ro chu kỳ bán dẫn suy yếu trên diện rộng, cổ phiếu có thể tiếp tục giảm thêm một nhịp sau đợt bán tháo quá mức.
Hai hướng đi đang hiện rõ: SanDisk là lựa chọn phòng thủ được các hợp đồng nâng đỡ, dư địa tăng không lớn nhưng có điểm tựa ở phía dưới; Micron là lựa chọn thiên về tấn công, hưởng lợi từ AI nhờ cải tiến công nghệ, tiềm năng sinh lời cao hơn nhưng biến động cũng lớn hơn. Ở vùng giá hiện tại, thay vì vội vàng chọn phe, tốt hơn là theo sát hai tín hiệu: diễn biến biên của giá NAND giao ngay và nội dung thực chất về lộ trình HBM được trình bày tại hội thảo của Micron ngày 21. Trước khi hai biến số này ngã ngũ, nhiều khả năng sự phân hóa giữa hai ông lớn ngành chip nhớ sẽ còn tiếp diễn.