Từ ngày 17 đến 29 tháng 10, Fed bước vào giai đoạn im lặng trước cuộc họp FOMC, trong đó các quan chức không được phép công khai phát biểu về chính sách tiền tệ. Trong bài phát biểu cuối cùng trước giai đoạn im lặng, Waller đã thẳng thừng bác bỏ chính việc “truyền thông trước” này.
Thị trường đã mất đi thứ mà họ phụ thuộc nhiều nhất trong thập kỷ qua: chiếc la bàn truyền thống mang tên những phát ngôn của quan chức.
Quyền định giá hoàn toàn được giao cho dữ liệu và báo cáo tài chính doanh nghiệp. Meta và Tesla công bố kết quả sau phiên giao dịch hôm thứ Tư; số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu vào thứ Năm; PMI sơ bộ và chỉ số niềm tin người tiêu dùng Michigan cuối cùng vào thứ Sáu. Bất kỳ số liệu nào vượt kỳ vọng đều sẽ khuếch đại biến động—vì sẽ không còn quan chức nào lên tiếng để “trấn an” hay “điều chỉnh” nữa.
Tháng 10 không tăng lãi suất, xác suất là 83,9%.
Có vẻ chắc chắn rồi, đúng không?
Nhìn sang tháng 12 nhé: xác suất tăng 25 điểm cơ bản là 77,3%.
Thị trường đặt cược rằng “tháng này sẽ yên ổn”, nhưng định giá lại cho thấy “cuối năm sẽ có biến”. Số liệu CPI tháng 9 là 3,7%, PPI là 6,3%, chẳng cho Waller bất kỳ lý do nào để “nhượng bộ”. Rạn nứt giữa “tháng này an toàn” và “xu hướng đang nguy hiểm” chính là nguồn cơn của mọi biến động trong tuần này.
BTC liên tục giằng co quanh mốc 80.000 USD, còn 81.603 USD là vùng hỗ trợ quan trọng trong ngắn hạn. Nhưng giữ được mốc này không có nghĩa là an toàn, chỉ có nghĩa là “mọi thứ chưa hỏng”. “Chưa hỏng” và “có thể mua” là hai chuyện khác nhau. Chỉ số tâm lý chuyển từ sợ hãi về trung tính không phải tín hiệu để tăng vị thế, mà là tín hiệu để rà soát vị thế.
Lệnh mua trị giá 97 triệu USD đó sử dụng đòn bẩy 40 lần; tài khoản lỗ 9,77 triệu USD trong 7 ngày gần nhất, tỷ lệ thắng 16,67%, và ký quỹ khả dụng đã về 0. Không phải họ đoán sai hướng, mà là chưa chờ đủ lâu để hướng đi chứng minh họ đúng. Trong tuần dồn dập công bố báo cáo tài chính và PMI, cái giá của việc gồng lệnh không chỉ là thua lỗ, mà là cháy tài khoản.
Biến động hàm ý kỳ hạn gần của BTC là 33,5%, thấp hơn biến động thực tế tới 4 điểm phần trăm; mức định giá quyền chọn đang ở đáy 5 năm. Nói cách khác: hiện thị trường đang định giá “biến động” rất rẻ. Nếu muốn đặt cược vào biến động lớn sau mùa báo cáo tài chính, mua quyền chọn (đặt cược vào biến động) có cấu trúc rủi ro rõ ràng hơn nhiều so với mở hợp đồng (đặt cược vào hướng đi). Nếu đoán sai hướng, bạn mất phí quyền chọn; còn nếu đoán đúng, hợp đồng có thể đã bị thanh lý.
Sai lầm phổ biến nhất của nhà đầu tư nhỏ lẻ trong tuần công bố báo cáo tài chính không phải là đoán sai hướng, mà là mở vị thế lớn đến mức “bắt buộc phải đoán đúng”.
Trong số 948 triệu USD bị thanh lý, 90,6% là các vị thế mua. Phần lớn không thua vì thị trường, mà vì chính đòn bẩy của họ.
Khi Fed im lặng, thị trường dễ tự dọa mình nhất.
Mục tiêu của tuần này không phải là bắt được biến động lớn nhất, mà là đảm bảo rằng khi biến động kết thúc, cấu trúc vị thế của bạn vẫn cho phép bạn tiếp tục cuộc chơi.