Nhà cung cấp chỉ số MSCI đã thông qua các quy định về điều kiện tham gia, có thể khiến Strategy và Metaplanet bị loại khỏi các chỉ số cổ phiếu toàn cầu của hãng kể từ ngày 30 tháng 11. Giờ đây, câu hỏi là thực tế sẽ có bao nhiêu vốn đầu tư thụ động phải rút khỏi các cổ phiếu này.

Trong thông báo, MSCI cho biết các công ty được xếp vào nhóm doanh nghiệp không hoạt động — tức những công ty chủ yếu nắm giữ tài sản để đầu tư thay vì sử dụng trong hoạt động kinh doanh — sẽ không đủ điều kiện tham gia các Chỉ số Thị trường Có thể Đầu tư Toàn cầu của hãng. Quy trình sàng lọc trước tiên kiểm tra xem công ty có tài sản hoạt động đáng kể hay không. Sau đó, quy trình áp dụng năm tỷ lệ tài chính liên quan đến chi phí, dòng tiền, biến động giá trị tài sản và mức độ phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài. Công ty sẽ không đủ điều kiện nếu không đạt tiêu chí về tài sản và đồng thời không đạt ít nhất bốn trong năm tỷ lệ này.

Các công ty hiện có trong chỉ số thường chỉ bị loại nếu không vượt qua tiêu chí sàng lọc trong cả hai kỳ báo cáo thường niên gần nhất. MSCI cho biết các ngưỡng đệm và thời điểm loại bỏ sẽ hạn chế biến động thành phần, đồng thời có thể sử dụng báo cáo giữa kỳ gần nhất nếu có.

Câu hỏi 2,8 tỷ USD

Các nhà phân tích tại JPMorgan ước tính việc bị MSCI loại khỏi chỉ số có thể khiến cổ phiếu Strategy bị rút khoảng 2,8 tỷ USD. Con số này đề cập đến đề xuất trước đó của MSCI về tài sản số, chứ không phải các quy định được thông qua ngày 15 tháng 10, nên không trực tiếp đo lường tác động của phương pháp cuối cùng.

Hồi tháng 8, Strategy cho rằng tác động sẽ nhỏ hơn. Công ty cho biết các quỹ theo dõi những chỉ số này nắm giữ khoảng 13 triệu cổ phiếu của công ty, tương đương khoảng 3,1% số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành và thấp hơn khối lượng giao dịch trong một ngày. Mọi hoạt động bán ra sẽ đến từ các quỹ theo dõi chỉ số điều chỉnh danh mục để khớp với thành phần chỉ số, chứ không phải Strategy bán bitcoin của mình.

Strategy cũng phản đối chính phương pháp này. Trong thư gửi MSCI hồi tháng 9, công ty viết: “Nếu được thông qua, đề xuất này sẽ không ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động kinh doanh của Strategy, nhưng sẽ gây tổn hại sâu sắc đến danh tiếng của MSCI với tư cách là nhà cung cấp chỉ số đáng tin cậy và trung lập.” Chủ tịch điều hành Michael Saylor và CEO Phong Le hồi đầu năm nay gọi cách tiếp cận của MSCI là phân biệt đối xử với các công ty quản lý ngân quỹ tài sản số.

MSTR chốt phiên thứ Năm ở mức 151,29 USD, giảm khoảng 72% so với mức cao kỷ lục 543 USD hồi tháng 11 năm 2024. Sau thông báo, cổ phiếu có lúc giảm tới 4,3% trong giao dịch ngoài giờ rồi phục hồi, và kết phiên giao dịch kéo dài giảm 1,5%. Tính đến giữa tháng 10, Strategy nắm giữ 848.250 BTC, trị giá khoảng 69,67 tỷ USD. Metaplanet, niêm yết tại Tokyo, chốt phiên thứ Sáu ở mức 277 yên (1,75 USD), giảm so với đỉnh 1.930 yên hồi tháng 6 năm 2025.

Việc thông qua các quy định không đồng nghĩa với việc bất kỳ công ty nào sẽ tự động bị loại. MSCI sẽ công bố danh sách cuối cùng các công ty bị ảnh hưởng vào ngày 11 tháng 11.