Trong tháng 10 này, Bitcoin bị kẹt giữa hai tín hiệu trái chiều.
Ở một chiều, các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận thêm một tuần bị rút vốn ròng. Giai đoạn năm phiên gần nhất kết thúc vào ngày 16 tháng 10 với dòng vốn rút ròng khoảng 228,6 triệu USD, sau mức khoảng 678,9 triệu USD của tuần trước đó. Gộp lại, số tiền bị rút trong hai tuần gần 907 triệu USD.
Ở chiều ngược lại, dữ liệu on-chain cho thấy các ví nắm giữ từ 10 đến 10.000 BTC đã tích lũy khoảng 85.916 BTC kể từ ngày 18 tháng 9.
Sự phân kỳ đó khiến tôi quan tâm hơn cả con số ETF nổi bật trên các tiêu đề.
Dòng vốn từ các tổ chức cho thấy sự thận trọng, trong khi một số nhà đầu tư Bitcoin lớn dường như sẵn sàng hấp thụ áp lực giảm giá.
Nhu cầu ETF đã hạ nhiệt rõ rệt
Số liệu ETF gần đây cho thấy sự thay đổi đáng kể so với cuối tháng 9.
Các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ thu hút khoảng 2,39 tỷ USD trong tuần từ ngày 21 đến 25 tháng 9, sau đó là thêm một tuần có dòng vốn dương. Xu hướng đã đảo chiều trong tháng 10, khi các quỹ ghi nhận dòng vốn chảy ra khoảng 678,9 triệu USD trong giai đoạn từ ngày 5 đến 9 tháng 10 và thêm 228,4–228,6 triệu USD trong giai đoạn từ ngày 12 đến 16 tháng 10.
Hôm thứ Sáu, tổng lượng vốn chảy ra tăng thêm 82,4 triệu USD. IBIT của BlackRock chiếm 71,8 triệu USD trong số đó, còn FBTC của Fidelity ghi nhận 10,6 triệu USD tiền rút ra.
Tôi sẽ không diễn giải điều này là nhà đầu tư hoàn toàn từ bỏ Bitcoin. Tổng dòng vốn ròng chảy vào các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ vẫn đáng kể, đạt khoảng 56,9 tỷ USD kể từ khi ra mắt, với tổng tài sản ròng khoảng 104 tỷ USD.
Cách diễn giải hợp lý hơn là nhu cầu đối với ETF đã suy yếu đáng kể trong đợt điều chỉnh gần đây.
Các nhà đầu tư lớn đang phát đi tín hiệu khác
Đây là lúc thị trường trở nên khó phân tích hơn.
Theo báo cáo, các ví nắm giữ từ 10 đến 10.000 BTC đã tích lũy thêm 85.916 BTC kể từ ngày 18 tháng 9. Với mức giá gần đây, con số này tương đương lượng Bitcoin được tích lũy trị giá vài tỷ đô la.
Theo tôi, điểm quan trọng không chỉ là quy mô con số mà còn là thời điểm.
Lượng tích lũy này diễn ra khi Bitcoin giảm giá và dòng vốn ETF chuyển sang âm. Điều đó cho thấy ít nhất một số nhà đầu tư lớn đang nhìn nhận đợt giảm giá này khác với những nhà đầu tư giảm mức độ tiếp xúc thông qua ETF.
Tuy nhiên, không nên mặc định xem việc tích lũy là tín hiệu tăng giá chắc chắn. Các ví lớn có thể có mục tiêu, khung thời gian và chiến lược giao dịch khác nhau. Dữ liệu on-chain cho chúng ta biết điều gì đã xảy ra, chứ không nhất thiết cho biết lý do mọi nhà đầu tư đưa ra quyết định đó.
MVRV cho thấy thị trường đang phòng thủ hơn
Bức tranh định giá Bitcoin trong ngắn hạn cũng đã suy yếu.
MVRV 30 ngày đã giảm xuống khoảng -2,3%, nghĩa là trung bình, các đồng coin được giao dịch trong tháng qua đang thấp hơn giá trị thực tế gần đây của chúng.
RSI ở quanh mức 46,5, gần mức trung tính. Điều này quan trọng vì thị trường chưa cho thấy mức quá bán sâu kiểu có thể khiến khả năng phục hồi trở nên đặc biệt rõ ràng.
Tôi cho rằng thị trường đã hạ nhiệt, chứ chưa chạm đáy rõ ràng.
Diễn biến kỹ thuật đang trở nên đáng chú ý hơn
Diễn biến giá Bitcoin trong tháng 10 đã hình thành mô hình nêm giảm, với giá liên tục chật vật quanh vùng kháng cự phía trên.
Nếu giá xác nhận phá vỡ mô hình này, mốc 87.000 USD có thể trở lại tâm điểm, tiếp theo là ngưỡng 90.000 USD có ý nghĩa quan trọng về mặt tâm lý.
Kịch bản đó sẽ thuyết phục hơn nếu dòng vốn ETF cũng bắt đầu cải thiện. Một cú phá vỡ kỹ thuật mà không có nhu cầu giao ngay mạnh hơn thì vẫn cần được nhìn nhận với sự hoài nghi.
Ở chiều giảm, tình hình đơn giản hơn nhiều.
Nếu Bitcoin mất vùng hỗ trợ hiện tại và lực bán tăng tốc về vùng 70.000 USD, thị trường sẽ cần đánh giá lại liệu đợt giảm hiện tại chỉ là giai đoạn tích lũy hay là một diễn biến mang tính cấu trúc hơn.
ETF Ethereum đang chịu áp lực lớn hơn nữa
Tình trạng suy yếu không chỉ giới hạn ở Bitcoin.
Các ETF Ethereum giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra khoảng 320 triệu USD trong tuần gần nhất, kéo dài chuỗi rút vốn lên ba tuần và nâng tổng lượng vốn rút ra trong giai đoạn đó lên khoảng 1 tỷ USD.
Dòng vốn rút ra tập trung bất thường. ETHA của BlackRock chiếm khoảng 299 triệu USD trong tổng dòng vốn chảy ra khỏi các ETF Ethereum tuần gần nhất.
Vì vậy, việc so sánh với Bitcoin rất hữu ích. Cả hai thị trường đều chứng kiến nhu cầu ETF suy yếu, nhưng dòng vốn cơ bản của các quỹ không giống nhau và không nên xem đó là một làn sóng rút vốn trên diện rộng của các tổ chức.
Những điều tôi sẽ theo dõi tiếp theo
Theo tôi, ba tín hiệu sau quan trọng hơn tiêu đề “dòng vốn chảy ra 1 tỷ USD”:
1. Dòng vốn ETF
Dòng vốn quay trở lại và duy trì ổn định sẽ cho thấy nhu cầu từ các tổ chức đang bắt đầu phục hồi.
2. Lượng tích lũy của các nhà đầu tư lớn
Nếu các ví nắm giữ từ 10–10.000 BTC tiếp tục mua thêm trong lúc thị trường suy yếu, điều đó sẽ củng cố lập luận rằng một số nhà đầu tư lớn xem mức giá hiện tại là vùng tích lũy.
3. Xác nhận từ giá
Bitcoin cần lấy lại các mức kháng cự quan trọng thay vì chỉ dựa vào sự lạc quan từ dữ liệu on-chain. Đà tăng hướng tới 87.000 USD và sau đó là 90.000 USD sẽ cung cấp bằng chứng kỹ thuật vững chắc hơn nhiều cho kịch bản tăng giá.
Quan điểm của tôi
Tình hình Bitcoin hiện tại không đơn giản theo kiểu “ETF đang bán, vậy Bitcoin sẽ giảm giá”.
Dữ liệu cho thấy một bức tranh phức tạp hơn.
Nhà đầu tư ETF đã giảm mức độ tiếp xúc trong hai tuần liên tiếp, trong khi các ví lớn trên chuỗi đã tích lũy lượng BTC đáng kể. Cùng lúc đó, MVRV ngắn hạn chuyển sang âm và động lượng vẫn tương đối trung tính.
Vì vậy, tôi sẽ mô tả thị trường là thận trọng hơn là dứt khoát bi quan.
Vài tuần tới sẽ cho thấy yếu tố nào trong hai yếu tố này quan trọng hơn. Nếu nhu cầu ETF ổn định trở lại trong khi các nhà đầu tư lớn tiếp tục tích lũy, đợt suy yếu hiện tại về sau có thể được nhìn nhận giống như sự tái cơ cấu vị thế hơn là một sự đổ vỡ mang tính cấu trúc.
Cho đến lúc đó, tôi quan tâm đến việc theo dõi dữ liệu dòng vốn và giá thực tế hơn là cố đoán cây nến tiếp theo. Bitcoin có tài năng phi thường trong việc khiến những dự đoán đầy tự tin trông thật ngớ ngẩn.
#BitcoinSurpasses$82K #StrategySharesFall9%OnFriday #BTC #GrayscaleAndRepublicLaunchThreeCryptoFunds $BTC
