Sức mạnh mạng lưới đang tăng, nhưng hiệu quả kinh tế của thợ đào lại cho thấy một câu chuyện khác
Một chỉ số Bitcoin mà hiện giờ tôi đang theo dõi sát sao là tỷ lệ băm của mạng lưới.
Mức trung bình trong bảy ngày đạt 1.031,61 EH/s vào ngày 17 tháng 10, cao nhất kể từ ngày 29 tháng 5. Thoạt nhìn, đây có vẻ là dấu hiệu rõ ràng cho thấy sức mạnh mạng lưới đang tăng lên. Ngày càng có nhiều năng lực tính toán được huy động để bảo vệ Bitcoin, và các thợ đào vẫn tiếp tục hoạt động ở quy mô lớn.
Nhưng điều thú vị hơn là những gì đã diễn ra song song với đà tăng đó.
Các thợ đào Bitcoin đã cùng nhau bổ sung 379 BTC vào lượng nắm giữ trong tuần qua, nâng tổng số dư của họ lên khoảng 1,19 triệu BTC. Điều đó cho thấy các thợ đào, xét trên tổng thể, không vội giảm mức độ tiếp xúc với Bitcoin bất chấp áp lực từ thị trường rộng lớn hơn.
Hashrate cao hơn không tự động đồng nghĩa với lợi nhuận cao hơn
Đây là lúc tôi nghĩ dữ liệu cần thêm một chút bối cảnh.
Mạng lưới đang sử dụng nhiều năng lực tính toán hơn, nhưng Puell Multiple đã giảm xuống 0,99. Chỉ báo này so sánh giá trị tính theo đô la của lượng Bitcoin mới phát hành mỗi ngày với mức trung bình trong một năm. Mức quanh 1 có nghĩa là giá trị phát hành hiện tại gần với mức nền lịch sử đó, còn mức dưới 1 cho thấy giá trị này thấp hơn đôi chút.
Vì vậy, tôi sẽ không xem hashrate tăng là bằng chứng cho thấy lợi nhuận khai thác đột ngột được cải thiện.
Trên thực tế, hai tín hiệu kết hợp với nhau tạo nên một bức tranh phức tạp hơn: cạnh tranh trong mạng lưới đang gia tăng, trong khi giá trị tính theo đô la của lượng BTC mới phát hành vẫn tương đối bình thường.
Điều đó có thể gây áp lực lên các thợ đào kém hiệu quả hơn, đặc biệt khi chi phí vận hành, chi phí phần cứng và giá điện vẫn ở mức cao.
Lượng Bitcoin do thợ đào nắm giữ là tín hiệu đáng chú ý hơn
Lượng BTC do thợ đào nắm giữ tăng lên khiến tôi chú ý, bởi thợ đào là một trong những nguồn cung Bitcoin tự nhiên của thị trường.
Tổng lượng BTC họ nắm giữ tăng lên 1,192,622 BTC cho thấy dữ liệu tuần mới nhất không ghi nhận tình trạng thợ đào đồng loạt đầu hàng.
Điều đó không nhất thiết có nghĩa là thợ đào lạc quan về giá. Một công ty khai thác có thể giữ BTC thay vì bán vì nhiều lý do, bao gồm quản lý ngân quỹ, kỳ vọng về giá trong tương lai hoặc đơn giản là cân nhắc thời điểm chi trả chi phí vận hành.
Dù vậy, đây vẫn là bối cảnh hữu ích cho thị trường.
Khi so sánh hai tín hiệu, tôi thấy mạng lưới ngày càng cạnh tranh về năng lực tính toán, trong khi thợ đào vẫn duy trì lượng Bitcoin dự trữ đáng kể. Điều đó cung cấp nhiều thông tin hơn so với chỉ nhìn vào hashrate.
Hashrate cho chúng ta biết điều gì về Bitcoin
Hashrate không phải là chỉ báo giá trực tiếp, và tôi sẽ thận trọng khi xem mức cao mới là một tín hiệu giao dịch.
Điều mà chỉ số này cho thấy là thợ đào tiếp tục triển khai nguồn lực tính toán đáng kể cho mạng lưới Bitcoin. Xét về an ninh mạng lưới, đây là một chỉ số cấu trúc quan trọng.
Câu hỏi lớn hơn là liệu mức độ hoạt động khai thác này có thể duy trì bền vững về mặt kinh tế hay không.
Nếu giá BTC tiếp tục chịu áp lực trong khi độ khó khai thác và mức độ cạnh tranh không ngừng tăng, ngành này có thể bước vào một giai đoạn biên lợi nhuận bị thu hẹp nữa. Các đơn vị vận hành mạnh hơn có thể tiếp tục mở rộng, trong khi những bên kém hiệu quả hơn có thể buộc phải tắt máy đào hoặc bán thêm lượng BTC dự trữ.
Nhận định của tôi
Những con số mới nhất cho thấy một bức tranh trái chiều nhưng đáng chú ý.
Hashrate: 1,031.61 EH/s
Lượng BTC thợ đào nắm giữ: 1,192,622 BTC
Lượng thợ đào tích lũy trong tuần: +379 BTC
Puell Multiple: 0,99
Điểm mấu chốt đối với tôi không chỉ đơn giản là hashrate của Bitcoin đã đạt mức cao mới.
Mà là mức độ tham gia vào mạng lưới đang tăng lên, dù hiệu quả kinh tế của hoạt động khai thác không cải thiện với tốc độ tương đương.
Sự khác biệt đó rất quan trọng. Hashrate mạnh hơn củng cố nền tảng của mạng lưới, nhưng không đảm bảo giá BTC sẽ tăng. Vì vậy, từ đây tôi sẽ theo dõi đồng thời ba yếu tố: số dư của thợ đào, Puell Multiple và giá thị trường Bitcoin.
Khi những tín hiệu đó bắt đầu dịch chuyển theo cùng một hướng, bức tranh trở nên rõ ràng hơn đáng kể.
#BitcoinSurpasses$82K #BitcoinMining #CryptoMarket #StrategySharesFall9%OnFriday
