USDC 的商业模式：Circle 为什么愿意把大部分收益分给合作伙伴？

理解 USDC，不能只看它发行了多少，还要看 Circle 如何让更多平台和应用愿意使用它。

Circle 的一套核心思路，可以概括为「收益飞轮」：

把大部分收益与合作伙伴共享，推动 USDC 被更多平台采用；再将剩余收益投入基础设施、合规和业务扩张。

为什么要这样做？

因为稳定币的竞争不只是发行竞争，更是使用场景的竞争。

交易所、支付平台和金融应用，都可能成为稳定币触达用户的渠道。如果合作伙伴能够从生态中获得收益，就更有动力把 USDC 接入自己的产品。

对 Circle 来说，这相当于用收益分配换取分发渠道和生态扩张。

当 USDC 被更多平台接入，用户就可能在交易、支付和结算等场景中反复使用它。使用场景越多，网络效应就越有机会形成。

但这套模式也有另一面：Circle 不能把收益全部分出去，剩余部分还要支撑基础设施、安全能力、合规投入和业务扩张。

所以，这门生意的关键不只是单笔交易能赚多少，而是能否通过规模扩大和生态增长，让整个网络持续运转。

当然，收益共享并不保证利润一定增长。分成成本、市场竞争和监管要求，都会影响最终结果。

USDC 的长期竞争力，不只取决于发行规模，还取决于它能否持续进入更多产品，成为更多业务愿意使用的结算工具。